中東地緣局勢不確定性仍存白銀價格以偏強震蕩為主

　　近日，美伊談判未取得實質性成果，雙方在核心議題上分歧明顯，中東地緣局勢不確定仍存。高位運行的油價不斷沖擊市場對流動性寬松的預期，短期內，貴金屬價格或維持偏強震蕩格局。其中，白銀的趨勢性行情更多依賴全球流動性轉向的驅動，單純的避險情緒通常只能帶來階段性行情，難以支撐其走出長期上漲趨勢。

　　美國將維持高利率

　　從近期公布的數據來看，美國非農就業、PMI和零售數據均保持穩健。市場關注點從“油價飆升引發的滯脹擔憂”轉向“地緣局勢緩和+經濟仍具韌性”的樂觀局面，這種格局決定了美聯儲短期內難以改變高利率的政策基調。

　　受能源價格大幅上漲推動，美國3月CPI同比上漲3.3%，為2024年6月以來最高水平；環比上漲0.9%，為2022年7月以來最大漲幅。分項數據中，3月，能源價格環比上漲10.9%，為2005年9月以來最大單月漲幅。其中，汽油價格上漲21.1%，為1967年以來最大月度漲幅，對CPI漲幅貢獻接近3/4。此次通脹反彈不僅使美聯儲與2%的通脹目標漸行漸遠，更加劇了美國白宮在應對生活成本上漲方面的政治壓力。但剔除食品和能源后的核心通脹表現相對溫和，未引發市場劇烈波動。

　　當前，市場關注的焦點仍在于高油價的持續性。盡管中東地緣局勢緩和后，油價已從高點回落，但仍遠高于中東沖突爆發前的水平。歷史經驗表明，高油價往往會傳導至核心商品和服務領域，未來需要警惕通脹壓力的進一步擴散。

　　地緣政治局勢反復

　　目前，中東地緣局勢懸而未決，未來兩周存在3種演變方向：一是若美伊談判持續推進，霍爾木茲海峽保持通暢，則地緣風險會逐步降溫，白銀價格將先漲后跌；二是若美伊談判破裂，或是以色列持續采取挑釁行動，則地緣避險情緒會被再次點燃，白銀價格將先跌后漲；三是若雙方談判陷入拉鋸，白銀價格將保持區間整理態勢。

　　金銀比價或向上修復

　　白銀工業屬性更強，價格變動更依賴流動性環境與實際利率變化。

　　當前，油價高企，通脹反彈預期升溫，但若未觸發持續寬松預期，白銀價格上漲空間有限。其趨勢性行情更多依賴流動性寬松預期，而非單純的避險驅動。

　　此前，受投資需求增加影響，白銀庫存矛盾凸顯，金銀比價跌破歷史運行區間。但當前，白銀供應偏緊局面逐步緩解，市場缺乏推動金銀比價持續下行的動力，后續金銀比價可能進一步向上修復至60~80區間。

　　轉自：中國有色金屬報

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