宏觀擾動加大為鋅價上漲提供支撐

　　3月底以來，隨著貴金屬與有色金屬市場情緒修復，以及礦端供應收緊、需求回暖，鋅價中樞逐步抬升，LME鋅期價反彈至接近今年1月底的高位，滬鋅期價則回升至24000元/噸上方。

　　從供應端看，相關數據顯示，今年2月，全球鋅礦產量為96.43萬噸，環比下降2.8%；1—2月，累計產量為195.6萬噸，同比小幅增長3.5%。受地緣沖突影響，進口鋅礦加工費快速下滑。截至上周，進口鋅精礦TC指數已降至-28.5美元/干噸，而2月底該指數維持在20美元/干噸以上。

　　盡管國內礦山正逐步復產，但受進口礦供應收緊影響，冶煉廠在經濟性驅動下積極搶購國產礦。同時，副產品收益的補充也支撐了冶煉廠的原料需求，使得國內各地國產礦加工費普遍下調，4月，國產礦全國加工費均價已降至1250元/金屬噸。截至3月底，冶煉廠原料庫存為28.6萬金屬噸，庫存可用天數為20.6天，較2月明顯回落。

　　2月，全球精煉鋅產量為104.65萬噸，環比下降約8%，當月供應過剩4.96萬噸；1—2月，累計過剩2.8萬噸。霍爾木茲海峽航道受阻后，歐洲鋅冶煉廠暫未出現大規模減產情況，但能源價格上漲進一步強化了成本端支撐。今年前3個月，我國鋅錠產量為183.9萬噸，同比增長4.1%。盡管鋅礦加工費處于低位，但副產品硫酸價格持續高企，為冶煉廠利潤提供了重要補充，因此，其生產積極性仍較高，大規模減產的可能性較低。短期內，硫酸價格預計將維持高位運行。4月，部分冶煉廠將進行常規檢修，預計影響有限。

　　3月下旬以來，國內精煉鋅去庫節奏放緩。最新數據顯示，上期所鋅總庫存為14.61萬噸，倉單量為10.13萬噸，均高于前3年同期水平；現貨供應相對寬松，上海、廣東、天津等地現貨價格呈現小幅貼水狀態。不過，LM鋅庫存在3月中旬后持續下降，整體庫存水平偏低，0—3現貨價格微幅貼水，顯示海外供應略有收緊。

　　4月以來，初端鋅加工企業開工率維持高位。上周，鍍鋅管廠基本恢復滿負荷生產，鐵塔訂單需求旺盛，交通、鐵塔、型材等出口訂單表現良好，壓鑄鋅合金及氧化鋅行業大廠訂單保持穩定。終端需求方面，1—3月，我國房屋新開工面積累計同比降幅收窄，基礎設施投資同比增長8.9%；4月，空調、冰箱、洗衣機排產同比小幅下降，預計5月將有所改善。今年前3個月，汽車產銷增速不及預期，受高基數及新能源汽車購置稅減半政策影響，3月，汽車產銷同比分別下降3%和0.6%，其中，新能源汽車產量同比下降3.6%，銷量同比增長1.2%。

　　從總體來看，地緣局勢仍將對市場形成擾動，需關注有色金屬市場情緒變化。供需層面，進口礦供應緊張，冶煉廠對國產礦的搶購意愿強烈，國產礦加工費維持低位。受副產品硫酸價格的支撐，國內冶煉廠暫無明顯減產計劃。國內精煉鋅庫存變動不大，而海外市場供應則有收緊趨勢，下游需求整體表現偏好，供需面為鋅價提供了一定支撐。

　　轉自：中國有色金屬報

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