自5月中旬起，鐵礦石價格每噸從110美元以上的高位一路回落，最低下探至96.85美元。近期受多重因素疊加推動——美伊沖突再度升級、必和必拓黑德蘭港工人罷工擾動供給、美聯儲加息預期降溫等，鐵礦石價格再度反彈，重新上探100美元關口。
逐一拆解本輪鐵礦石價格反彈的上述驅動因素，不難發現其各自傳導邏輯均不支撐價格走出持續上漲行情。美伊沖突的影響僅局限于短期推高油價、抬升海運費，但地緣沖突帶來的溢價也會隨局勢緩和快速消退。必和必拓黑德蘭港罷工的實際擾動更是微乎其微，當前必和必拓周度發運量仍維持在600萬噸以上的高位，疊加其他礦商的高發運節奏，以及國內港口超1.73億噸的庫存規模，足以完全覆蓋約200名必和必拓港口員工停工8小時的罷工擾動。政策端來看，上半年我國GDP同比增長4.7%，新舊動能轉換持續推進，科技創新與產業升級已逐步接替房地產和傳統基建成為經濟增長新引擎，大規模基建用鋼增量需求已明顯收窄。而美國CPI回落帶來的加息放緩預期本身就存在極強的反復性，流動性收緊的大方向并未改變，更無法扭轉國內鐵礦石需求逐步回落的趨勢。整體來看，本輪反彈完全沒有產業鏈內部真實供需缺口的支撐，本質上只是多重短期事件共同催生的市場情緒修復行情。
回歸產業供需基本面來看，鐵礦石價格趨勢性走弱的核心邏輯并未發生任何改變。供給端的寬松格局仍在持續：今年以來國內港口進口鐵礦石庫存始終保持在1.7億噸左右高位，較去年同期高出3000余萬噸。下半年以幾內亞西芒杜項目為代表的鐵礦石新增產能將加快落地釋放，主流礦商全年發運目標維持穩定，市場普遍上調全年供應增量預期。需求端的收縮趨勢則更為清晰：截至當前，國內247家鋼廠日均鐵水產量已回落至241.27萬噸，自6月下旬的高點持續下行。鋼廠盈利率同步跌至40.26%，連續8周錄得下降，同比大幅回落19.48個百分點。在成材價格走弱、焦炭等原料成本抬升的雙重擠壓下，鋼廠虧損面較大，主動減產檢修的范圍正逐步蔓延。鋼鐵行業供大于求局面未改，呈現弱周期、低景氣度運行，難以為鐵礦石價格提供有效支撐。
綜合來看，本輪推漲行情中的短期擾動因素均屬于典型的事件驅動型情緒性催化，既沒有持續支撐力，也不存在多因素共振的疊加效應；反觀鐵礦石市場，供強需弱的基本面格局正進一步鞏固強化，鐵水產量見頂回落、鐵礦石海外供給增量逐步落地、港口高庫存持續累積這三重壓力相互疊加，價格重心下移的大方向未變。預計市場情緒充分消化完近日各類短期事件后，鐵礦石價格將重新回歸由基本面主導的下行通道。
轉自：中國鋼鐵新聞網
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