工業金屬迎來業績反轉 鈷鋰看好龍頭

　　工業金屬：基本金屬價格達高位，上市公司迎來業績反轉之年

　　2017年前三季度基本金屬價格抬升明顯，其中銅、鋁、鉛鋅成為漲幅最大的品種。宏觀經濟持續回暖、主要經濟體制造業景氣度回升提振了基本金屬的需求，成為價格上漲的必要條件。

　　而在供給方面，年初自由港印尼Grasberrg銅礦出口受限、智利Escondida銅礦罷工等事件增加了銅精礦供給的不確定性；中國電解鋁供給側改革、環保限產預期強化了投資者對鋁錠供不應求的擔憂；2015年~2016年，世紀礦等世界級大型礦山相繼停產，鉛鋅精礦供應缺口推動價格上漲。除了基本面偏強外，年初以來美元指數震蕩下行同樣利好基本金屬，為各品種價格上漲提供動力。

　　截至目前，銅鋁價格均達到2015年以來的高位，鋅價更是達到2008年以來的高位，相關龍頭企業盈利能力顯著增強，迎來業績反轉之年。我們預計四季度銅、鋁、鉛鋅將繼續維持高位運行，建議繼續關注資源儲量大、產能高的銅業龍頭（江西銅業、云南銅業、銅陵有色）、原料保障能力強的鋁業龍頭（中國鋁業、云鋁股份）以及低成本、高彈性的鉛鋅龍頭（西藏珠峰等）。

　　鈷：鈷價有望繼續上行

　　根據安泰科數據，2016年全球鈷原料供應量約在10.85萬噸，其中剛果（金）供應量為6.92萬噸，預計2017年全球鈷原料產量將達到11.85萬噸，比2016年增加約1萬噸，增量主要來自剛果（金）的卡莫亞銅鈷礦以及當地的小礦山。未來幾年除歐亞資源RTR項目預計2019年投產外，無大型礦山投產。

　　隨著3C領域電池擴容以及三元材料的爆發，鈷價有望繼續上行。

　　鋰：鋰鹽價格持續回升，看好龍頭業績持續高增長

　　今年以來碳酸鋰價格今年持續回升，氫氧化鋰回落震蕩，鋰電裝機量增速由負轉正，2020年以前供給增量主要來自礦山，供需持續緊平衡。三季報情況礦石鋰板塊龍頭盈利穩步高增長，鹽湖貢獻業績還需時日。估值切換看好龍頭企業，長期看鹽湖礦山實現共贏。

　　轉自：中財網

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