從世界黃金協會最新公布的數據看，2017年三季度，黃金的總供給同比減少2%，而黃金的總需求大幅下滑，創下自2009年以來的8年新低，最主要的原因是印度黃金消費的大幅減少。
印度自2017年7月1日起啟動大規模稅改：一是對珠寶等黃金產品征收3%的稅，二是對黃金供應鏈中提供制造業服務的公司和行業征收18%的稅，因此消費者面對的實際有效稅率上升至13.5%~14%。因此，此前印度各大商場都提前3個月開始大量囤貨黃金，導致三季度黃金需求大幅減少。新年已經到來，預計實物金消費將會增加，印度民眾將會購置黃金以備排燈節和11月份婚禮季開始的需求，同時俄羅斯近些年來，也在大舉增持實物黃金儲備，將會對黃金價格形成一定的支撐。
投資需求也是影響金價的重要性因素，國際金價走勢與投資需求具有高度的相關性。截至2017年12月14日，全球最大的黃金基金SPDRGoldShares黃金持有量為844.29噸。同期，白銀基金iSharesSilverTrust（SLV）白銀持有量為10150.22噸。自2017年12月初以來，白銀持倉量已經增加了366噸。另一方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新報告顯示，截至2017年12月12日，Comex黃金非商業凈多持倉106586張，Comex白銀非商業凈多持倉7490張。投機資金在大規模撤離市場，可能預示著金銀價格短期反彈空間或許有限。
黃金價格走勢的影響因素十分復雜，而美元是影響黃金價格走勢最為重要的因素之一，從二者近40年的數據來看，黃金價格與美元指數負相關性達到80%以上，因此可以簡單地認為，對于黃金價格走勢的判斷即為于對美元指數中長期的走勢進行判斷。而美元指數在受美國貨幣政策影響的同時，也極大地受到美國經濟與全球其他國家經濟的相對差異影響，美國和其他國家央行貨幣政策的邊際變化的影響。除此之外，作為商品的一種，其供需格局和避險屬性也將會對黃金價格產生一定的影響。
2017年，全球主要經濟體經濟狀況均出現進一步改善，就業方面形勢良好，失業率逐月下降。美國自2015年進入加息周期至今，已經加息5次，雖然目前通脹水平的回升不甚理想，但從就業市場的強勁表現和失業率的不斷走低來看，其背后的原因很可能是勞動力剩余仍在釋放，但隨這有效人口的補充逐步接近上限，預計美國2018年的通脹將上行。不僅美國，歐元區、英國、日本、中國等全球主要經濟體均預計2018年通脹中樞上移。2018年美國的貨幣政策，大概率會在美聯儲換屆變更中延續，繼續循序漸進地推進貨幣政策正常化。其他主要國家央行也已走在貨幣政策邊際收緊的路上，我們認為，2018年美聯儲與歐央行的貨幣政策分化將會繼續彌合，將令美元難以保持以往的優勢，利好貴金屬。
金融風險和地緣政治風險也將在2018年繼續支撐貴金屬價格。美股2017年屢創新高，市場整體風險偏好較高，而VIX指數一直處于歷史極低水平，美股市場看多預期過于一致，一旦出現調整行情便很容易引發踩踏平倉，引發恐慌。供需方面，雖然2017年三季度黃金實物需求大幅下滑，但其主要原因是印度稅改導致的提前囤貨。隨著新年、中國春節陸續到來，預計實物金消費將會大幅增加。綜上所述，貴金屬已進入中長期上漲軌道，不具備深跌的基礎，但是將會受到美聯儲加息的不斷壓制，預計2018年貴金屬將在震蕩中走強。（信達）
轉自：中國有色金屬報
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