2017年錫消費增速整體下降，而供應基本上能夠滿足需求，整體供需基本平衡，錫價格幾乎持續一年的震蕩，近期錫價格有所下調，建議關注長期投資機會。
錫礦供應彈性逐步降低
自2014年開始，中國錫礦進口量連年快速增加，主要因素是緬甸錫礦的崛起，不過，筆者認為緬甸錫礦經過近幾年的開采，緬甸錫礦供應能力或已經至頂峰。2017年的進口數據有所下降，但是品位提升，主要是緬甸選礦能力的提升，總進口金屬量差不多環比持平，但是這是以庫存消化為代價，因此預計未來錫礦進口的彈性降低。
2017年，中國國內錫礦產量整體處于低位，比較平穩，主要是國內錫礦缺乏有效的新增礦山產能，并且環保壓力比較大，國內錫礦開采已經進入有序階段，在價格不過度變化的情況下，國內錫礦供應預計受到環保的限制，以及資源的逐步枯竭，整體供應彈性較小，這種情況之下，筆者認為整體錫礦供應彈性比較小。
國內精煉錫產量受限
由于錫礦供應增量有限，2017年國內精煉錫產量增量比較有限；而預計2018~2019年，緬甸錫礦供應可能更為吃緊，錫礦加工費可能維持在低位甚至或進一步降低，依然限制精煉錫的產量，筆者認為未來兩年精煉錫產量增量比較有限。
從中國進口結構來看，精煉錫的進口以玻利瓦爾為主，印尼向中國出口量較小，因此2018年進口精煉錫來源比較受到限制。在加上中國錫出口關稅取消，國內錫資源受到國際需求的競爭，整體很難通過進口來滿足潛在的需求增長。
錫需求依然處于上升期
2016年中國電子電工行業錫需求爆發性增長，主要是中國在芯片、電子消費等領域取得較好的成就。2017年電子行業錫需求維持較高的平均增速，不過主要是上半年的貢獻，而下半年，由于此前的基數較高，需求同比增速快速下降。
而按照國家“十三五”規劃，電子電工領域錫需求還有很大的增長空間。但目前從產業產能建設周期來看，2018年電子行業錫需求或保持自然增長，筆者預計全年需求增速或在5%左右。不過，預計2018年年底開始新一輪產能需求可能會逐步到來，2019年預估需求增速有望再度上升至10%以上。
綜合來看，由于受到錫礦供應的彈性影響，加上近幾年新增錫礦資源比較少，中國精煉錫總供應是有限的，但是需求依然處于上升期，并且展望增量預估仍然較大，錫長期看漲格局不變，近期錫價格有所回落，建議關注中長期投資機會。（作者：華泰期貨 徐聞宇 吳相鋒）
轉自：中國有色金屬報
版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
女子跳河輕生 因穿棉衣漂浮水面被凍僵
