2017年，全球精煉銅供需基本平衡，雖然2018年供應彈性較2017年稍微大一些，但是隨著需求的增加，基本上也以供需平衡為主，而預計2019年銅供應將出現缺口。
銅礦供應增量越來越小
2016年，主要停產的銅礦企業有三家，分別是嘉能可公司的剛果Kamoto銅礦、Vedanta Resources贊比亞的Nchanga銅礦、Imperial Metals加拿大的Huckleberry礦。其中，嘉能可公司計劃2018年復產，其他兩家暫時無計劃，但是，從其停產的原因來看，主要是因為價格問題，因此，停產企業復產也是可能的供應彈性因素。
2017~2020年，十大銅精礦企業中，目前僅有2018年嘉能可公司因非洲礦山復產而增加銅礦供給，但是，由于總量僅20萬噸，而其他礦商沒有增產項目，而在依然降低成本的努力下，資本支出受限，因此預計十大銅精礦企業產量總體下降。十大銅精礦企業未來的擴產以力拓集團和必和必拓公司最為積極。但要形成新一輪供應需要時間，從2017年來看，實際投資主要集中在2018年，因此，關注2018年十大銅精礦企業真實的投資到位情況。
十大銅精礦企業之外，2017年主要的礦山增量大多數已經如期釋放，不過厄瓜多爾礦山由于產量較大，因此是分批次釋放的，根據2017年的跟蹤，十大銅精礦企業2017年供應增量為23.8萬噸，2018年預估為31.5萬噸，2019年預估為24.5萬噸。2017年，由于銅價格較好，因此沒有新增的礦山減產，而2017年此前減產的礦山也沒有復產，因此2018年主要關注復產情況。
綜合情況來看，2017年開始，全球銅精礦供應彈性主要有三部分，第一部分是新增產能，第二部分是在產產能彈性，第三部分是停產產能復產（由于只有嘉能可的停產產能有復產時間表，其他的停產產能只能假設會在2018~2019年復產）。
另外，我國將于2018年底開始禁止銅廢七類進口，《國家限制進口的可用作原料的廢物目錄》涉及銅的第六類和第七類，第七類進口原本監管就比較嚴格，不單單需要進口資質，也需要進口的批文。筆者測算，最終影響可能會體現在一個季度的供應上，大約為8.61萬噸。
精煉產能投放集中
中國冶煉產能原本集中在2016年投產，但是因為各種因素，2016年實際的投產產能并不多。再生銅方面，2017年新增的再生銅項目不變，預估仍然為80萬噸。
國外精煉項目擴產，主要集中在2016年，計劃精煉產能投放為45萬噸，但是2017年國外精煉項目比較少，僅1萬噸。另外，2017年跟蹤結果顯示，2018年哈薩克斯坦和越南冶煉產能有一定增量，為17萬噸。2019年主要是以印度為主，更遠期展望主要是智利國家銅冶煉精煉項目。
2018年，預計全球范圍內投放精煉產能或在97萬噸左右，并且主要以中國精煉產能為主。2019年，精煉產能預估投放120萬噸，主要是中國和印度企業為主。2020年，主要是中色集團在剛果（金）的10萬噸項目。
需求存在希望
由于新增消費熱點等推動，中國精煉銅需求2018年增量預計為37萬噸左右。2018~2020年，農村配電網建設值得期待，并且隨著特高壓建設逐步完成，2018年重點關注農村配電網改造。
2017年，新能源汽車產量的同比增速較2016年有所下降，預估年度同比增速下降至50%附近，但是，由于基數增大，2017年新能源汽車產量的絕對增量依然高于2016年。另外，盡管預期新能源汽車補貼政策可能會發生改變，但是因有生產企業產量比例的托底，整體政策對新能源汽車發展的支撐決心并未變化。
另外，國外的需求主要集中在歐美的基礎設施再更新，以及“一帶一路”沿線國家的電網建設。（作者：華泰期貨 吳相鋒 徐聞宇）
轉自：中國有色金屬報
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