展望未來，全球銅供應仍較為緊張，銅價具有較強的抗跌能力。
銅礦增長潛力小
2017至2020年，十大銅精礦企業目前僅有2018年嘉能可因非洲礦山復產而增加銅礦供給，但是總量僅20萬噸，其他礦商也沒有增產項目，總體上，十大銅精礦企業產量是下降的。十大銅精礦企業未來的擴產以力拓和必和必拓最為積極。但要形成新一輪供應需要時間，實際投資主要集中在2018年。因此，關注2018年十大銅精礦企業真實的投資到位情況。
除了十大銅精礦企業外，2017年主要的礦山增量大多數已經如期釋放，不過，厄瓜多爾礦山由于產量較大，是分批次釋放的。根據2017年的跟蹤，十大銅精礦企業2017年供應增量為23.8萬噸，2018年預估為31.5萬噸，2019年預估為24.5萬噸。
2016年主要停產的銅礦企業有三家，分別是嘉能可的剛果Kamoto銅礦、VedantaResources贊比亞的Nchanga銅礦、ImperialMetals加拿大的Huckleberry礦。其中，嘉能可計劃是2018年復產，其他兩家暫時無計劃，不過，從其停產原因來看，主要是因為價格問題。因此，停產企業復產也是可能的供應彈性因素。
2017年由于銅價強勢，沒有新增礦山減產，而2017年此前減產的礦山也沒有復產，因此2018年主要關注其復產情況。
綜合來看，自2017年開始，全球銅精礦供應彈性主要有三部分，第一部分是新增產能，第二部分是在產產能彈性，第三部分是停產產能復產（由于只有嘉能可的停產產能有復產時間表，其他的停產產能只能假設會在2018、2019年復產）。另外，廢舊銅方面，由于政策收緊，2018年前三批廢七類銅進口批文大幅收窄，進一步加劇原料緊張情況。
精煉產能預期投放集中
國外精煉項目擴產主要集中在2016年，計劃投放為45萬噸，但是2017年國外精煉項目比較少，僅1萬噸。另外，2017年跟蹤結果顯示，2018年哈薩克斯坦和越南冶煉產能有一定增量，為17萬噸。2019年主要以印度為主，更遠期展望主要是智利國家銅冶煉精煉項目。我國冶煉產能原本集中在2016年投產，但是因各種因素，2016年實際投產的產能并不多。另外，再生銅方面，2017年新增再生銅項目不變，預估仍然為80萬噸。
2018年預計全球范圍內投放精煉產能或在97萬噸，并且主要以我國精煉產能為主；2019年，精煉產能預估投放120萬噸，主要以我國和印度企業為主。2020年，主要是中色在剛果的10萬噸項目。
需求有望大幅改善
預計由于新增消費熱點等推動，我國精煉銅需求2018年增量或在37萬噸。2018至2020年，農村配電網建設值得期待，并且隨著特高壓建設逐步完成，2018年重點關注配電網改造。
2017年，整體新能源汽車產量同比增速較2016年有所下降，預估年度同比增速下降至50%附近，但是由于基數增大，2017年新能源汽車產量的絕對增量依然高于2016年。另外，盡管預期新能源汽車補貼政策可能會發生改變，但是因有生產企業產量比例的托底，整體政策對新能源汽車發展的支撐決心并未出現改變。
另外，國外需求主要集中在歐美的基礎設施再更新，以及“一帶一路”沿線國家的電網建設。
因此，綜合來看，銅供需長周期基本面相對較為確定，市場關注度較高，而金融資本追逐趨勢的交易方式也會使得銅價難以深度回落。（作者：華泰期貨 吳相鋒）
轉自：中國有色金屬報
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