最近一個月，在美元走弱的提振下，外盤倫鋅漲勢如虹，于1月29日出現走強，一舉突破3500整數關口，刷新10年高位，滬鋅主力1803受倫鋅提振走強，收于27055元/噸，亦創下10年新高，日漲幅達3.44%。展望后市，雖然目前國內處于消費淡季，需求端對鋅價提振有限，但是鋅精礦加工費依然偏低，供給端對鋅的支撐亦比較明顯。外盤方面，目前LME鋅庫存持續走低，加之美元疲軟，利好倫鋅。在倫鋅的影響下，滬鋅在春節前或將呈現高位震蕩的走勢。
國內處于消費淡季 對鋅價提振有限
國內方面，目前處于消費淡季，下游需求平淡，庫存總體水平回升。截至1月26日，上期所鋅期貨庫存為8.16萬噸，環比上周增加2211噸，庫存已經連續第四周增加。社會庫存方面，根據我的有色數據，截至1月26日，全國主要市場鋅錠現貨庫存總計為15.08萬噸，庫存持續回升。現貨方面，據了解，目前下游開工不旺，廠家大多數僅按需采購，有廠家已經陸續開始放假。基差方面，進入2018年1月份以來，現貨絕大部分時間貼水于期貨，1月份上海有色網0#鋅錠與滬鋅主力合約的基差均值為-27.5元/噸，傳統消費旺季9、10月份基差均值為190元/噸，目前基差明顯低于旺季時的基差，表明目前市場現貨供應較為充足，消費淡季特征較為明顯。
倫鋅強勢 供應依然偏緊
倫鋅上漲是滬鋅走強的主要因素。從外盤庫存來看，減少的趨勢依然沒有改變。截至1月29日，LME鋅庫存約為17.63萬噸，繼續刷新歷史低位，注銷倉單7.79萬噸，注銷倉單占比為44.18%，處于較高水平，表明LME鋅庫存可能進一步降低。現貨方面，進入1月份，LME鋅現貨就維持升水狀態，截至1月26日，LME現貨升水為41.5美元/噸。低庫存疊加高升水，都將對倫鋅形成有力支撐。
另外，美元的走弱也將對倫鋅形成提振。由于市場對歐洲復蘇存在樂觀預期，導致歐元走強，美國政府官員在達沃斯論壇的言論導致美元進一步走弱，目前美元指數在89附近運行，處于近3年來的位，利好大宗商品。
加工費方面，境內外鋅精礦加工費均處于低位，表明目前鋅精礦供應依然緊張。截至1月26日，鋅精礦進口加工費為15美元/噸，處于2016年7月以來的低位。國內北方鋅精礦加工費為3500元/噸，南方為3150元/噸，亦處于2016年7月以來的低位。另外，部分礦山和企業因天氣或環保原因，開工受到影響。據上海有色網的消息，進入1月，內蒙古東北部地區因天氣原因，當地部分鉛鋅礦選廠用水結冰，這部分礦企已逐漸關停，預計2018年3月份左右恢復生產。受環保督察影響，湖南花垣地區冶煉廠自去年12月中上旬開始減停產，1月份檢查持續，冶煉廠鋅礦偏緊，暫時仍在停產狀態。
綜合來看，境外庫存維持低位且基差走強，境內因為天氣和環保原因導致鋅精礦生產受到影響，因此境內外供應維持偏緊態勢，利好鋅價。
宏觀方面，2017年12月我國PMI為51.6，繼續處于擴張區間。2017年12月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.2%（扣除價格因素的實際增長率），比2017年11月份增加0.1個百分點。從環比看，2017年12月份，規模以上工業增加值比上月增長0.52%。2017年全年，規模以上工業增加值比上年增長6.6%。這些數據表明，我制造業表現依舊向好。這將在一定程度上提振工業品。
綜上所述，國內時值消費淡季，下游需求疲弱。但國內鋅精礦因天氣寒冷和環保檢查或繼續維持緊缺態勢，對滬鋅形成支撐。外盤方面，目前LME鋅庫存處于近5年低位而且維持高升水，而且美元弱勢運行，提振倫鋅，倫鋅的走強，也將帶動滬鋅的走強。預計滬鋅節前在倫鋅的影響下高位運行。（廣州期貨）
轉自：中國有色金屬報
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