隨著4月的臨近，鎳價或基本上會將菲律賓雨季結束的預期評估完畢，而此前抑制國內鎳價的兩大核心做空力量，一個是鎳鐵產業鏈的套保力量，一個是此前鎳板大量進口的力量，均無法繼續壓制鎳價，因此，關注鎳價的再度買入機會。
濕法冶煉是鎳價未來威脅
由于鎳價，特別是美元鎳價最高沖擊至1.4萬美元/噸之后，加上對于未來硫酸鎳需求的展望，濕法鎳冶煉產能投放的計劃和進度將成為未來鎳價不得不關注的重點。另外，雖然火法和濕法鎳冶煉技術均比較成熟，但是，最終紅土鎳礦的生產多是以火法冶煉為主，核心原因在于此前的鎳消費主要是不銹鋼，火法冶煉可以獲取鐵含量資源。而隨著鎳消費的增量向硫酸鎳集中，對于精制鎳的需求增加，未來紅土鎳礦提取工藝將逐步轉向濕法技術。這是鎳價未來最大的威脅。
印尼鎳礦影響最大化體現
截至2月底，印尼鎳礦出口配額已經高達3400余萬噸，另外，仍然有一些潛在的出口配額量，整體上印尼鎳礦出口限制基本上瓦解。
另外，2018年的出口配額增量影響力下降，主要是絕對出口配額量已經比較大，邊際效應降低。
相對龐大的出口配額而言，印尼鎳礦實際出口量有限，因當前菲律賓鎳礦處于雨季，印尼鎳礦出口1月再度增加，但國內鎳鐵冶煉企業庫存比較低，需求也比較大，因此，對于鎳礦價格的影響并不明顯。
另外，印尼鎳礦出口配額再度大幅度擴大，但是，由于出口配額時效較長，筆者認為，印尼鎳礦企業不會在低鎳礦價格下大量出口，因此，對于鎳價的威脅主要是限制上方空間。
需求存在希望
2月底，國內鋼廠普遍進入檢修，另外，由于不銹鋼價格此前長期低迷，不銹鋼企業普遍進入虧損局面。進入3月份，宣布減產的不銹鋼企業也增多，短期對精煉鎳的需求陷入低谷。
但是，不銹鋼市場已經在印尼不銹鋼的充分壓力之下，形成了平衡格局，雖然不銹鋼自身冶煉處于微虧階段，但是長期的絕對價格維持低位有利于終端消費的普及。另外，由于整個產業鏈庫存擠壓的較為完全，目前庫存僅僅存在于現貨市場，而鋼廠減產或促使庫存消化，不銹鋼價格好轉，因此，可能會出現需求好轉的情況。
精煉鎳庫存支撐增強
2017年10月份以來，LME鎳庫存出現一輪快速的去庫存過程，LME總庫存自近39萬噸的高位，一路下降至當前的33.4萬噸，降幅高達14%；雖然在去庫存的過程中，資金扮演較為重要的角色，但也顯示出，市場對鎳價中長期邏輯的認同逐步形成。
而國內庫存方面，由于2018年對進口關稅的調整，鎳板進口虧損幅度較大，雖然此前精煉鎳突擊進口，但是總量難以抵擋消耗，隨著時間的推移，精煉鎳自身供應的保障問題或逐步突出。因此，精煉鎳自身供應對鎳價的支撐能力逐步趨于強勁。（作者：華泰期貨 吳相鋒 徐聞宇）
轉自：中國有色金屬報
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