隨著宏觀經濟問題的發酵，在微觀上，鎳核心需求下游不銹鋼持續低迷，鎳價迎來一波較大的調整，而從行業整體來看，宏觀展望依然是最大風險。
2018年以來，鑫海、恒順眾昇等相繼宣布在印尼建設不銹鋼生產線，但這需要時間，目前印尼不銹鋼產能格局不變，依然是以青山為主。一季度以來，不銹鋼庫存大幅度上升，而國內不銹鋼生產企業則以減產檢修等方式應對，當前不銹鋼生產處于相對低位，特別是2、3月產量相對低迷，而3月中旬初步數據顯示，雖然2月庫存大幅度增加，但在3月上半月庫存小幅度降低，也就意味著，在當前的不銹鋼供需狀況下，是基本平衡的，也就是當前的不銹鋼對鎳的需求是最差的階段，未來則以好轉預期為主。但是，如果宏觀進一步的轉差，則下游需求還可能更差，因此宏觀風險是當前鎳價的主要風險，因此靜待其釋放。
隨著3月份逐步接近尾聲，菲律賓雨季結束預期也越來濃厚，當前，鎳鐵冶煉利潤也比較好，因此，未來隨著鎳礦供應的充沛，鎳鐵價格也預期較為偏弱，鎳鐵利潤回吐是鎳價預期的最大壓力，但是，我們認為該因素是受到限制的。首先，由于印尼青山不銹鋼的投放，印尼未來鎳鐵出口主要是以德龍項目為主，來自進口的競爭壓力緩解；其次，國內環保日趨嚴格，鎳鐵新增產能較為困難，另外，由于運輸距離的限制，鎳鐵的復產也僅僅集中在沿海地區，這導致鎳鐵利潤即便受到擠壓，也很難有太過激的行為。
更重要的是，筆者認為，鎳價對鎳鐵的溢價有較高的彈性空間，鎳鐵已經無力對鎳價在當前的需求空間中進一步擠壓，并且，由于純鐵價格的高企，鎳價對鎳鐵更容易保持較高的溢價。
從國內硫酸鎳價格對鎳價的升水來看，當前硫酸鎳生產利潤較高，而3月份，多方渠道核實，印尼濕法硫酸鎳生產仍然處于技術探索階段，因此，當前的硫酸鎳生產，主要以消化鎳豆為主，鎳庫存仍然具備較大的下降預期。
轉自：中國有色金屬報
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