展望四季度，鎳市供應增量主要來自于精煉鎳隱性庫存進口擔憂，且在宏觀偏空的大背景下，三元電池需求增速放緩，鎳價可能難以恢復之前的強勢，但因300系不銹鋼增產量、純鎳使用比例增加，精煉鎳需求得到支撐，預計在宏觀環境進一步惡化前，鎳價下方空間可能亦不大，或以筑底偏強震蕩為主。
具體來看，國產鎳鐵方面，前期因環保關停的高鎳生鐵廠基本恢復產量，在高利潤刺激下生產積極，加上印尼鎳鐵進口量增加，四季度國內鎳鐵供應預期依然增加。鑫海新投產能由10月推遲到年底，該產能在四季度可能無增量。
電解鎳方面，盡管全球精煉鎳顯性庫存持續下滑，但其降幅可能已超供需缺口，或存在一定隱性庫存。近期，精煉鎳進口窗口長期開啟，可能導致隱性庫存流入國內，從而打壓鎳價。不過，隱性庫存暫時還不滿足大量釋放的條件，且隱性庫存釋放后，將導致現貨轉為貼水并擴大。
全球電解鎳方面，主要新增量是印尼的濕法產能開工，但距離其投產時間較長，近兩年可能不會產生影響。不過，若后期陸續出現更多濕法產能建設，則精煉鎳長線供應瓶頸可能打開。從傳統鎳企來看，由于部分轉產硫酸鎳，精煉鎳產量可能會以持穩為主。
需求方面，盡管三元電池增速明顯放緩，但不銹鋼對鎳需求增加。因廣青設備改造提升300系不銹鋼產量，以及300系利潤較好，而200系貨源偏多，加上北方部分大型不銹鋼廠檢修結束，四季度300系不銹鋼產量可能增加8萬噸/月以上，從而為鎳需求帶來支撐。
轉自：中國證券報
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