期貨日報11月2日報道：經過一個多月的盤整后，本周銅價下破盤整區間支持位。目前市場分歧很大，LME庫存降至多年來的低點，對供應緊張的擔憂一直存在。不過，全球經濟增長放緩，尤其是中國消費不佳，再加上美元的強勢，銅價壓力更大。從技術上看，銅價打開向下的區間，有可能會繼續測試前期低點，甚至創新低。因此，建議順勢沽空，同時關注國內和LME庫存的演繹。
銅基本面分歧巨大 關注國內外庫存變化
近期市場最大的分歧在于國內外庫存的變化上，LME庫存持續下降，目前已經降至13.76萬噸的低位，為2009年來的最低水平。同時，注銷倉單高達8.1萬噸，占庫存比58%，現貨升水再次升至44美元，對銅供應短缺的擔憂成為市場焦點。
但國內銅庫存已經連續增加三周，脫離前期11.1萬噸的低點，上周五達到14.8萬噸。國內銅現貨在9月底以來一直處于貼水，反映出國內供應的寬松，這與國內產量和進口大幅增加有關。今年銅礦供應寬松，加工費高于年度加工費，目前達到90美元/噸以上。再加上今年國內新產能投放，國內銅產量增幅超過去年。根據國家統計局的數據顯示，今年前9個月中國銅產量增幅為11.4%，高于去年的6.2%。SMM統計的數據，前9個月銅產量增幅為11.7。安泰科統計的數據也不斷上調，目前安泰科將2018年產量從年初的820萬噸調高到854萬噸，與2017年800萬噸的產量比，增幅會在6%，超過去年4.7%的增幅。與此同時，中國未鍛造的銅及銅材進口量增幅高達16%，去年同期為-10%，進口增加50萬噸，這也給國內銅供應提供了支持。
但是從消費上看，今年銅消費增幅遠低于去年。雖然下半年國網投資有所增加，但前9個月增幅仍為-9.6%，全年轉正無望。汽車行業連續四個月負增長，前9個月增幅只有0.6%，遠低于去年的19%。空調行業也進入淡季，雖然9月產量增幅有回升，但整體回落之勢已經形成。最新的PMI數據繼續回落。從行業了解的情況看，近期只有國網的訂單還可以，其它電纜及空調行業都沒有什么亮點。
本周銅價下降，國內現貨貼水開始縮小，但消費行業仍未出現很好的買盤。目前進口虧損每噸超千元，進口受到抑制。因此，未來國內外銅庫存的演繹成為市場關注的焦點。
宏觀面難樂觀 美元匯率成主導因素
銅市與股市同為經濟的晴雨表，走勢與全球經濟周期基本一致。作為銅價上行的第三年，銅市轉勢的可能性就很大，今年中美貿易沖突給市場造成直接打擊，目前全球房地產和汽車行業一片悲觀。IMF本來預計今明兩年經濟增長會維持在去年3.9%的高位，但目前已經下調至3.7%，全球經濟增長放緩使銅市的上行基礎開始動搖。
從最新數據來看，美國上市公司業績較好，消費者信心創2000年來新高，但歐洲已是一片慘淡，第三季度GDP初值只有1.7%，低于預期和前值，美元指數再現強勢，并突破前期高點打開上行空間，這些均給銅市形成壓力。11月6日中期選舉也是不確定因素，這關系到特朗普政策能否持續。下個月G20中美領導人可能會面，但特朗普的言論仍以威脅為主，有關貿易戰的擔憂仍主導市場。
總體看來，在全球經濟增長轉弱過程中，銅市形成弱勢振蕩的可能性加大。近期我們將焦點放在美元匯率上，這是全球經濟和投資偏好的風向標。
如果美元指數成功上破97，那么銅市向8月低點5700美元/噸甚至向去年上半年盤整區間低位5500美元/噸下行的可能性就很大，國內對應的價位是47000元/噸和45000元/噸。因此，建議投資者仍以沽空為主，同時關注基本面的變化。
轉自：中國金屬資訊網
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