需求向好 供應偏緊 鉛價短期或呈震蕩偏強走勢

　　進入10月份以來，鉛市迎來消費旺季，需求端表現向好，而從政策方面來看，第二輪生態環保督察“回頭看”已經開展，安徽、河南地區的再生鉛供應或受到限制，需求向好疊加供應受到限制，令庫存逐步下降，目前上期所庫存已經處于低位。在基本面的影響下，預計滬鉛1812合約短期或呈現震蕩偏強走勢，運行區間18200元~18800元/噸。

　　消費旺季來臨 需求或向好

　　三季度，天氣開始轉涼，鉛酸蓄電池的更換需求開始變得旺盛，鉛酸蓄電池的消費旺季開啟，電池企業的開工率也有所提高。據調研了解，部分現貨商開工旺盛，訂單充足，庫存偏低，有企業預計消費旺季有望持續到12月份。由于消費旺季的來臨，鉛市需求端表現或向好。

　　再生鉛供應將受到抑制

　　進入10月，生態環保督察力度有所增加。據上海有色網，10月10日，安徽地區再面臨新一輪生態環保督察回頭看，多家再生鉛冶煉廠生產受限。據上海金屬網，10月23日，河南省開始生態環保督察，預計將持續到11月底。而在10月29日，第二輪中央生態環保督察“回頭看”全面啟動，安徽地區的環保力度可能會有所加強。綜合來看，近期生態環保督察頻繁，再生鉛的供應或將受到影響。

　　再生鉛企業利潤不高 開工意愿不強

　　從原生鉛和再生鉛的價差來看，當前價差處于正常水平，再生鉛企業利潤并不高。截至10月29日，上海有色網1#鉛和再生精鉛價差為150元/噸，處于較低水平。由于環保趨嚴，導致廢電瓶的價格堅挺，截至10月29日，上海有色網統計的白殼廢電瓶均價為9000元/噸，依然處于高位。由于廢電瓶價格的高企，再生鉛企業利潤被壓縮，據估算，再生鉛企業的利潤約為383.33元/噸，亦處于較低水平，嚴格的生態環保督察導致再生鉛企業利潤偏低，開工也受到限制，再生鉛供應短期可能難以增加。

　　從產量方面來看，根據國家統計局的數據，10月份我國鉛產量為44.7 萬噸，同比增長4.68%，但是1~10月份我國鉛累計產量為354.2萬噸，同比下降5.8%，這表明今年我國鉛的供應低于去年。

　　進口盈利窗口雖然打開 但進口鉛錠并不多

　　滬倫比值方面，截至10月29日，鉛市滬倫比值為9.0567，高于6年均值7.3594，表明目前鉛錠進口窗口依然打開，據了解，目前鉛錠進口盈利約為800元/噸。雖然存在進口存在盈利，但國內市場上流通的進口鉛錠并不多，因此，鉛錠進口存在盈利或對鉛價的利空影響有限。

　　國內鉛精礦供應依然偏緊 原生鉛供應或有限

　　從加工費來看，加工費方面，截至10月26日，上海有色網統計的鉛精礦加工費如下：河南1900元/噸，云南1700元/噸，湖南1700元/噸，內蒙古2000元/噸，廣西1650元/噸。從絕對水平來看，鉛精礦加工費水平相比去年同期并未明顯提高。

　　進口方面，根據海關統計的數據，8月份，我國鉛精礦進口量為14萬噸，同比下降6.5%。1~8月份我國鉛精礦累計進口量為76萬噸，同比下降14.8%，去年同期累計同比為-1.60%。數據表明鉛精礦進口量低于去年，鉛精礦供應并未增加。

　　綜合來看，鉛精礦的供應亦不及去年同期，這亦利好鉛價。

　　境內外庫存均處于低位 利好鉛價

　　從庫存方面來看，目前境內外庫存均處于低位，對鉛價形成支撐。截至10月29日，上期所鉛的期貨庫存為3621噸，明顯低于去年同期的1.45萬噸，且接近歷史低位，表明我國目前鉛市依然處于供應偏緊的狀態；外盤方面，LME鉛庫存為11.15萬噸，處于近5年來的低位，境內外的庫存均處于很低的水平，對鉛價有一定的支撐。

　　綜上所述，在消費旺季的帶動下，鉛市下游需求將得到提振，而且目前生態環保督察趨嚴，再生鉛企業利潤偏低，再生鉛短期的供應或受到影響，預計滬鉛主力1812合約或呈震蕩偏強走勢。（廣州期貨 黎俊）

　　轉自：中國有色金屬報

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