鎳價明年走勢將先抑后揚

　　國際鎳業研究組織數據顯示，2018年1~10月，全球鎳市供應短缺1萬噸，2017年供應短缺為4.13萬噸。2018年1~10月，全球礦山鎳產量為191.9萬噸，同比增加22.7萬噸。世界金屬統計局（WBMS）最新報告顯示，2018年1~9月，全球鎳市供應短缺3.3萬噸。2017年供應短缺4.13萬噸。2018年1~9月，全球精煉鎳產量為162.6萬噸，需求量為165.9萬噸。

　　中國鎳冶煉廠產量比去年增加了6.9萬噸，表觀需求比去年增加7.3萬噸。2018年，因新能源行業獲得較高的關注度并發展迅速，全球不銹鋼需求較好，電解鎳供應的收縮，導致鎳供需連續3年呈現偏緊的格局。

　　鎳礦供應充裕　電解鎳產量持續下降

　　海關總署數據顯示，截至10月，我國鎳礦總進口量為557.94萬噸，環比下降2.63%，同比增長59.39%。今年進口量維持在正常水平內，1~10月，每月進口量均較去年有所提升，1~10月，累計進口量為3461萬噸。整體來看，2013年以來，全球鎳礦產量在逐漸下降，但2017年、2018年開始，全球鎳產量較往年有所上升，主要增量來自于印尼、菲律賓。

　　分國別來看，印尼和菲律賓依次是我國最大的鎳礦石供應國。10月，菲律賓進口量為402.4萬噸，環比增加21.1萬噸，增幅為5.5%。菲律賓1~10月累計進口2626.4萬噸，同比增加130.5萬噸，增幅5.2%。今年前三季度，菲律賓鎳礦出口總量為3028萬濕噸，同比下降9%，主要原因是2018年菲律賓中品位鎳礦價格低迷以及天氣惡化影響，多家礦山已減少或停止發貨。另外，菲律賓總統杜特爾特也表示，由于采礦對環境造成一定的損害，菲律賓政府也在陸續關停了9座相關鎳礦山的采礦作業。菲律賓的傳統雨季在每年的10月至次年3月，3月以后，菲律賓鎳礦主產區雨季已過，出貨量開始逐漸增加。自2014年初印尼禁礦之后，國內鎳礦進口主要來自菲律賓鎳礦的供給。但從2017年，隨著印尼政府陸續批準相關企業的鎳礦出口配額，我國的鎳礦出口格局發生了較為明顯的變化，從2018年全年來看，菲律賓的鎳礦進口比例在持續下降，而來自印尼的鎳礦逐漸成為我國最大的需求端。由于天氣不利及價格低迷等因素影響，2016年開始，菲律賓鎳產量呈現下降趨勢。近期，菲律賓鎳工業協會(PNTA)總裁表示，由于環境和自然資源部的政策影響，預計2019年菲律賓鎳礦產量很可能下降10%~20%。

　　印尼方面，因部分礦企前期出貨節奏較快導致剩余配額有限，且10月有3家礦山配額到期，分別是Fajar、Sambas、金川WP，月均出礦為60.5萬~88萬濕噸。繼7月份官方收回420萬噸鎳礦出口配額后，印尼于10月份新增三家礦企獲得共計575萬濕噸鎳礦出口配額。截至2018年12月，印尼政府累積批復鎳礦出口配額4029萬噸，其中，BlackSpace和Integra共計400萬噸的供應量在出口共計10.4萬噸后，被取消了配額分配。

　　隨著印尼政府對鎳礦出口的放開，截至11月12日，印尼鎳礦出口配額剩余可供出口量為2181.87萬濕噸，當前印尼鎳礦出口配額仍余1482萬~1782萬濕噸，并且已經執行完配額的礦山，在當前價格下仍有繼續申請配額的動力，所以NPI項目原料供應充裕。

　　2018年11月，全國電解鎳產量1.46萬噸，同比增長3.5%，環比增長14%。主因國內2家電解鎳生產商于7月和8月進行停產檢修，9月開始電解鎳廠商陸續恢復生產，產量也逐漸回升。

　　海關數據顯示，2018年10月中國精煉鎳及合金進口量為1.69萬噸，環比增加700噸，增幅4.3%，同比減少22.5%。今年1~10月，我國精煉鎳累計進口19.02萬噸，同比增加2.26萬噸，增幅為13.5%。

　　進口方面，因二季度之后進口盈利窗口持續打開，但占主要比例的俄鎳進口量相較去年有明顯下降。今年1~10月，俄鎳進口量10.92萬噸，同比下降4.6%。俄鎳產量從2012年開始穩步下降，2016年Polardivision鎳冶煉廠完成關停，本來預計Polar減少的量將在KolaMMC以及NNHarjavalta這兩座冶煉廠得到補充，但目前來看，Kola冶煉廠還未完全滿產，這使得俄鎳產量近兩年持續下降。

　　SMM統計，11月下旬保稅區庫存增至5萬噸，近期進口窗口關閉，俄鎳貨源流入并不多，金川鎳和俄鎳有逐漸收窄跡象，目前兩者基差已從之前的1萬多元收窄至6825元。

　　不銹鋼需求穩中有增　硫酸鎳需求不及預期

　　不銹鋼作為鎳下游最大的需求部分，其產量和庫存情況對鎳價走勢有著密不可分的關系。

　　目前，青山集團在印尼的三期共300萬噸不銹鋼項目已全部投產，后期主要關注德龍印尼不銹鋼，其一期產能將在2019年投放。待一期產能投放后，印尼的不銹鋼產能將高達450萬噸/年，但印尼本國的消費市場較為疲弱，其不銹鋼主要以出口為主，目前主要出口至中國。

　　未來，印尼不銹鋼產能增長的前景依然較為樂觀，一體化的產能模式可以帶來較大的成本優勢，但隨著印尼不銹鋼出口的增加，其嚴重依賴對外出口的缺陷可能被市場所關注，甚至有可能和中國一樣成為被歐美國家反傾銷的對象。2018年7月23日，商務部對原產于歐盟、日本、韓國和印度尼西亞的進口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷進行反傾銷立案調查，此次調查公告發出后，引起了市場對不銹鋼供應的恐慌情緒，也對不銹鋼的價格帶來了短暫利好。若最后真正裁定為反傾銷征稅，將會減少印尼不銹鋼流入國內的壓力，同時國內不銹鋼累庫的風險也將降低。

　　庫存方面，截至2018年10月31日，無錫、佛山兩地不銹鋼總庫存為37萬噸，同比增長30%，環比增長2%，佛山地區增幅較為明顯。2018年5月開始因環保督察開始介入，鋼廠進行停產檢修等因素影響，5月，不銹鋼庫存有所下降，但維持時間僅為1個月，隨后不銹鋼的庫存情況開始不斷反復。11月份為不銹鋼需求淡季，預計庫存將繼續累積且消耗較慢。

　　據我的鋼鐵不銹鋼網統計，10月份，國內21家主流鋼廠不銹鋼粗鋼產量總量為220萬噸，環比增長6.84%。其中，200系產量環比9月減少6.9%，主要因為青拓和寶鋼德盛200系產量減少較為明顯；300系環比增長15.5%，部分鋼廠已結束檢修，產量逐漸恢復，300系是不銹鋼產量及市場需求最大的一個系別，增量較為明顯；400系方面，產量環比增長5.6%，各鋼廠生產數量較為穩定。從2018年整體來看，4月份進入旺季開始，不銹鋼粗鋼產量呈逐月增長的態勢。不銹鋼消費的傳統淡季為每年的11月至次年3月，預計從11月開始不銹鋼粗鋼產量將會有一定的下調，進入淡季需求較為疲弱，鋼廠的運營可能會轉利潤為虧損，或將采取相應的減產檢修措施。

　　近年來，新能源汽車的爆發式增長在市場備受矚目，硫酸鎳在電池領域的需求也備受關注。在動力電池領域，硫酸鎳主要用于動力電池三元材料的前驅體制備。2018年，中國硫酸鎳產量約在45萬~50萬噸，占全球產量的64%左右。今年全球新能源市場用鎳需求并不及預期，此前工信部宣稱，將加大力度推廣對新能源汽車的產銷，計劃2018年產銷超100萬輛，2020年達到200萬輛。據國家統計局數據，今年1~10月，我國新能源汽車產量為92.5萬臺，同比增長95.6%。2018年，中國全面下調新能源汽車補貼，僅有續航里程300公里以上的純電動乘用車補貼有所上調，因此提高電池容量，發展低鈷高鎳化已成為行業共識。但在今年下半年，新能源產銷不及預期，一是因為鈷的價格有所回調，另一個原因則是硫酸鎳和純鎳的價差大幅走弱，溢價收縮到3000元~4000元/金屬噸。由此看來，新能源汽車的對鎳的消費提振微乎其微，短期內鎳下游最大需求部分還是以不銹鋼為主，2019年，硫酸鎳需求增速將繼續放緩。

　　后市展望

　　首先，宏觀方面，全球經濟面臨的不確定因素增多，美國與世界主要經濟體的貿易摩擦明顯加劇，美國經濟擴張，但增速放緩；全球經濟形勢不及預期，但整體仍表現穩健；中國經濟增長略有回落，盡管投資承壓，但外需和消費仍將保持韌性，支撐中國經濟大體保持平穩走勢。綜合來看，預計2019年全球經濟增速將有所放緩。

　　其次，供給端，2018年，原生鎳供應缺口逐漸收窄，預計2019年轉為供應小幅過剩的局面。而原生鎳供應增長主要來自于鎳鐵供應，2019年，印尼方面的投產或將迎來高峰。2018年底至2019年初，投產產能或高達10萬鎳噸以上，其中主要以德龍、青山、金川等企業為主。

　　由此看來，鎳鐵供應過剩的格局可能致使鎳價走勢受到拖累，對鎳價形成利空。

　　需求端方面，2019年，不銹鋼需求或將延續2018年穩中有增的趨勢，不銹鋼需求將會在年初表現較弱，主要因為不銹鋼在第一季度為消費淡季，下游需求或將在第二季度逐漸轉好，鎳價走勢或將展現先抑后揚的態勢。

　　最后，我們預計在2019年鎳價區間預計倫鎳9800美元~1.2萬美元/噸，國內鎳價8.7萬~11萬元/噸。（作者：廣州期貨 宋敏嘉）

　　轉自：中國有色金屬報

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