低庫存不敵疲軟消費 銅價震蕩走低

　　1月初，隨著央行的降準，市場情緒緩和，銅價止跌反彈后，但利好出盡，后續沒有持續利好跟進，銅價沖高無力，持續走出弱勢震蕩下跌的行情。

　　2018年12月份CPI回落　全年平均上漲在2%以上

　　國家統計局1月10日發布了2018年12月份以及2018年全年全國居民消費價格指數（CPI）數據。數據顯示，2018年12月份CPI同比上漲1.9%，漲幅比上月再次回落0.3個百分點；2018年全年CPI上漲2.1%。

　　2018年12月，CPI環比持平，食品和非食品價格分化走勢形成對沖；同比1.9%略低于預期，國際油價延續大幅下跌行情，國內成品油價格下調明顯。從全年來看，2.1%的CPI同比增速反映了溫和的物價變化與穩健的宏觀態勢，去年CPI同比增速近4年來首次突破2%，較2017年提高0.5個百分點，主要由于夏季極端氣候與自然災害導致蔬菜價格大漲，2018年蔬菜價格同比增長7.1%，對CPI拉動率較2017年提高0.38個百分點。CPI結構中，教育服務與旅游服務價格全年同比增長2.9%與3.3%，也反映了居民消費轉型以及升級。

　　放眼2019年，經濟下行周期下，需求疲弱，加上環保限制邊際放松導致的供給收縮緩解，2019年全年通脹壓力不大。

　　PPI漲幅連續六個月下降　需求走弱工業

　　2018年12月份，PPI同比上漲0.9%，漲幅比上個月收窄1.8個百分點。2018年下半年，PPI同比漲幅已經連續6個月收窄，創下自2016年10月份以來的最低值。

　　從環比看，2018年12月份，PPI下降1.0%，降幅比上月擴大0.8個百分點，這也是2015年2月份以來的單月最大降幅。其中，生產資料價格下降1.3%，降幅比上月擴大1.0個百分點；生活資料價格由上月微漲0.2%轉為持平。

　　近幾個月，制造業三大訂單指數全部持續下降，需求走弱壓力加大，給工業生產端帶來影響。隨著工業產品價格普遍回落，工業企業利潤增長可能明顯放緩，甚至出現同比負增長。

　　宏觀情緒緩和未現利好　大宗商品或現滯漲局勢

　　宏觀情緒緩和后沒有進一步實質性的利好，令市場再次蒙上了一層陰影。大宗商品也陷入了滯漲的局勢，在不明朗的宏觀環境下，行情難以有明確的上漲信號。

　　價格不穩連續下跌　現貨不見低價買盤

　　根據上海SMM網現貨數據顯示，1月14日上海電解銅現貨對當月合約報升水60元/噸至升水120元/噸，平水銅成交價格47110元/噸至47230元/噸，升水銅成交價格47150元/噸至47270元/噸。早盤現貨市場反應謹慎且價格開始逐步下滑，市場未見逢低買盤，好銅欲推升重歸升水120元/噸但交投不給力，難有支持。銅價弱勢向低，下游繼續觀望駐足，貿易投機也顯謹慎，交割前市場供需雙方或陷拉鋸態勢。

　　距離農歷新年愈發靠近，下游補貨情緒明顯不足。在疲軟消費的影響下，銅價很難能得到刺激，未來行情大概率會走出震蕩走低的情況，建議投資者觀望為主。

　　轉自：中國有色金屬報

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