近期，國內鎳鐵廠的投產進度不及預期，將導致預期的供應難以兌現，當前市場鎳鐵供應依然偏緊，從而引發鎳價的反彈修正行情，但中線供應壓力依然存在。
從當前鎳鐵廠投產進度看，山東鑫海鎳鐵廠新增的第一臺爐子已經出鐵，但是施工進度在推遲，春節前，繼續新增投產爐子有一定困難，進度明顯不及此前預期。印尼鎳鐵的投產進度也在不斷的向后推延，從當前預期的投產進度來看，印尼鎳鐵新增產能的集中投產時間，可能要推遲到一季度末期甚至二季度，這可能導致一季度鎳鐵的實際增量并不大。當前市場上鎳鐵供應并不充裕，不銹鋼廠采購鎳鐵存在一定困難，鎳鐵價格亦表現堅挺。
近期，LME鎳現貨價格貼水快速收窄，LME鎳庫存跌破20萬噸關口，鎳板庫存即將跌破4萬噸，全球顯性庫存繼續下降，不過降勢放緩。庫存的下降依然給價格帶來一定支撐，尤其是在預期的鎳鐵供應無法兌現之時，具有一定的參考意義。
從持倉來看，滬鎳排名前20位的凈持倉，在長達半年時間的凈空之后，近期開始轉為凈多，表明市場暫時看空的意愿減弱。
不銹鋼庫存持續下降，但市場去庫存可能接近尾聲，佛山300系庫存處于歷史低位，無錫庫存處于歷史高位，但亦在持續下降，當前供應壓力不大，不銹鋼廠維持一定利潤。即便是不銹鋼廠進行檢修，但主要是年度慣例檢修，而非虧損減產。當前201系不銹鋼需求較好，304系需求相對平淡。但是，1月下旬后，下游將逐漸進入春節假期，需求可能逐漸迎來真空期，因此不銹鋼的去庫存階段可能接近尾聲，預計1月下旬到春節期間，可能進入累庫存階段。
未來的月度原生鎳供需平衡表依然要轉為過剩，是因為鎳鐵供應暫時無法釋放，預期的供應增幅要往后推延，因此短期的過剩量很小，過剩量可能將在二季度逐漸擴大。
短期內，鎳鐵新增產能投產進度不及預期，鎳價需要進行預期無法兌現的修正反彈行情，加之近期宏觀環境有所回暖，市場對基建預期關注度提升。預計短期鎳價可能維持反彈趨勢，但是中線的供應壓力依然較大，鎳價反彈空間可能有限，倫鎳關注1.2萬美元/噸附近可能出現的壓力。（作者：華泰期貨 付志文 李蘇橫）
轉自：中國有色金屬報
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