消費旺季不旺 銅價未能突破震蕩格局

　　4月銅價維持震蕩走勢。月初市場普遍預期國內多家冶煉從檢修來襲，影響廣泛，且4月為傳統的消費旺季，供給偏弱而需求走強，銅價有望打破震蕩格局。但隨著下游消費表現一般，旺季預期遲遲未能兌現。從目前來看，銅精礦加工費持續走低，明顯低于長單價格，表明銅精礦供應緊張。但由于去年及今年國內冶煉廠再次步入擴產高峰，因此，盡管冶煉廠4月迎來檢修，但精銅今年預計不會出現明顯短缺。宏觀方面，中國4月公布的一季度及3月經濟數據大超預期，表明中國穩增長初現成效。美國經濟好于非美國家，美元高位繼續攀升，也對銅價形成壓制。

　　銅精礦加工費繼續回落 大幅低于長單價格

　　由于2019年全球新增大型銅礦項目稀少，而冶煉產能再次步入擴產高峰，因此，江西銅業與安托法加斯塔簽訂的2019年銅精礦長單TC/RC為80.8美元/噸和8.08美分/磅，低于2018年的82.8美元/噸和8.28美分/磅，表明市場預期2019年銅礦供應偏緊。今年以來，由于多家礦山遭遇干擾事件，且冶煉廠新建項目投產前提前進行原材料采購，進口銅精礦現貨TC持續回落，表明銅礦供應較去年底預期更加緊張，截至4月26日，銅精礦現貨TC均價下滑至67美元/噸，遠低于長單價格。

　　冶煉廠4月集中檢修影響廣泛

　　據SMM統計，4月份國內多家冶煉廠計劃檢修，對4月總體產量影響較大；同時，廣西南國銅業4月中旬開始投料生產，4月難有產出。SMM預計，4月中國電解銅產量為68.79萬噸，環比大幅減少8.41%，同比減少6.76%；1~4月份累計產量為289.48萬噸，累計增幅降至1.35%。

　　對于5月，除了金隆銅業、山東恒邦股份、豫光金鉛、東營方圓和陽谷祥光冶煉廠4月檢修延續至5月外，另有中原黃金冶煉和臨沂金升銅業計劃5月檢修，預計分別影響產量1.7萬噸及0.5萬噸。

　　銅消費傳統旺季不及預期

　　4月份為傳統的消費旺季，銅桿及銅管企業開工率較3月份均有所回升，但銅桿企業不及去年同期表現。據SMM調研，預計4月銅桿企業開工率為79.06%，環比上升1.88個百分點，同比下降4.65個百分點。預計銅管企業4月開工率高達93.21%，同比增長2.89%，環比增長7.97%。

　　從終端行業來看，今年以來，電網投資再次走弱，截至2019年3月，國家電網基本建設投資完成額累計值為502.00億元，累計同比-23.59%，降幅較2月明顯擴大，除去季節性因素影響外，電網投資也在放緩。“十三五”電網投資計劃為3.34萬億元，前三年共完成1.61億元（48%），2019年電網投資能否加速釋放仍值得關注。

　　2019年2月，家用空調產量和銷量分別累計同比分別為-0.51%和-1.58%。商品房銷售面積增速回落，對空調需求提振作用弱化。

　　今年以來，汽車業延續去年的下滑走勢，但近期有所改善，降幅收窄。2019年3月，汽車累計產量和銷量累計同比分別為-9.81%和-11.32%。中汽協預計，2019年全年汽車銷量為2800萬輛，與2018年持平。中國鼓勵家電、汽車消費，或將在一定程度刺激汽車消費。新能源汽車仍保持高速增長，但目前體量依然較小，對銅消費拉動有限。

　　今年一季度，房地產開發投資及新屋開工仍保持較高增速，但商品房銷售整體疲軟，三月有所改善。1~3月房地產開發投資完成額累計同比11.80%，房屋新開工面積累計值同比11.90%。商品房銷售面積累計同比為-0.90%，盡管仍為負增長，但降幅收窄2.7%。

　　廢六類進口將于7月轉為限制類

　　從5月下旬開始，省級生態環境主管部門可開始代收企業進口廢金屬申請；自7月1日起，固管中心正式受理企業進口申請。但只有實際從事加工利用的企業才能進行申請，不得委托其他企業代理進口，并且固體廢物進口許可證不得進行轉讓。同時，相關部門表示力爭在2020年年底前基本實現固體廢物零進口，但是關于市場一直熱議的固廢類轉為資源類的實施標準仍未公布。

　　2019年3月，中國共進口廢銅13.5萬實物噸，平均含銅品位為78.69%，折合金屬量為8.93萬噸，同比下滑26.17%。1~3月中國累計進口量廢銅實物噸下滑37.15%，金屬噸下滑4.52%。

　　國內銅庫存轉為下降 全球顯性庫存明顯低于往年

　　4月以來全球顯性庫存回落。截至4月26日，三大交易所總庫存為45.03萬噸，僅占去年同期的54%。上海保稅區庫存為59.20萬噸，全球顯性庫存共計104.23萬噸，較去年同期下降23.4萬噸。

　　4月19日中央政治局會議在肯定中國經濟開局良好之外，“淡化了逆周期調節”。站在當下時點來看，未來穩增長政策或進入觀察期。回到銅市，銅礦供應料繼續偏緊，廢銅企業有望在7月1日限制實施前加大進口量。5月國內多家冶煉廠繼續或開始檢修，同時廣西南國銅業4月投產項目預計將有產量釋放。下游消費仍處于旺季，關注消費能否有超預期表現。整體來看，全球經濟放緩，中國穩增長力度或有所減弱，銅精礦趨緊，但全球精銅市場整體仍處于弱平衡狀態，銅價難以走出趨勢性上漲行情，預計以偏強震蕩為主，運行區間為4.8萬~5.2萬元/噸。（方正中期）

　　轉自：中國有色金屬報

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