震蕩調整蓄力 下半年銅市反彈可期

　　上半年，滬銅整體震蕩下行，跌幅不深，但震幅較大，反映出基本面多空交織的特征。展望后市，分析機構表示，銅礦產能周期下行、全球銅供給告急，疊加銅需求增強以及宏觀環境改善等因素，銅價將獲得有力支撐，下半年或演繹新一輪上漲行情。

　　內外多重利好

　　截至6月30日，2019年上半年滬銅指數累計下跌2.59%，但震幅卻達到10.60%。具體來看，滬銅指數年初呈持續上漲態勢，在3月4日達到年內高點5.07萬點后便開啟了震蕩下行模式，并在6月初跌至年內低點4.59萬點；隨后則出現企穩回升跡象，6月份累計小幅反彈1.79%。

　　對于上半年走勢，華泰期貨認為，影響期貨價格因素不僅僅存在于平衡表以及供給需求面，資金以及市場情緒也愈發影響價格波動，而當市場情緒宣泄完畢、價格短期內過度下跌后，產業供需力量開始粉墨登場，糾正市場的過度反應，出現反彈行情。

　　就目前來看，滬銅正迎來供給不足、需求上升、外部宏觀環境改善等多重利好因素。

　　信達證券指出，長期來看，全球精煉銅供給不足的趨勢難以扭轉。首先，受金屬價格下跌影響，全球礦業投資放緩，大型礦業公司減少資本開支導致新項目投產放緩；其次，目前全球銅礦入選品位持續下滑，全球銅資源開發勘探并不理想，從長期看，全球銅精礦供給存在不足的風險；最后，新能源汽車對銅的需求將會出現大幅增長，精煉銅供給缺口呈現擴大的趨勢。

　　新紀元期貨表示，美聯儲降息在即，美元大概率持續承壓，宏觀層面對銅價走勢構成利多。

　　看好后市反彈

　　信達證券表示，如果未來美國經濟增速放緩、美聯儲開啟降息進程，美元指數回落會帶動金屬價格出現反彈；同時，由于全球經濟前景堪憂，如果各國央行開啟新一輪的量化寬松，會對金屬價格構成利好。基于此，信達證券維持對有色金屬行業的“看好”評級，建議關注長期供給矛盾突出的“銅”，受益于美聯儲貨幣政策變化的“貴金屬”，政策變化帶來價格波動的“稀土”。

　　中信建投證券分析師秦源表示，就銅市場而言，預計基本面將推動銅價上漲，推薦關注宏觀擾動壓力緩解后礦產銅標的彈性顯現帶來的投資機會。據WBMS數據，2019年1~4月，全球礦山銅產量663萬噸，同比下滑1%。秦源表示，供給緊張導致銅市維持供需緊平衡狀態，一旦后期廢銅和銅礦擾動導致供給進一步降低，市場需求預期轉向，銅價將打破現階段平衡，出現上漲行情。

　　泰克資源也表示，在未來6~12個月非常看好銅走勢，因為目前全球銅供應緊張，全球銅庫存總量估計相當于7.2天全球消費量。“2020年會真正迎來結構性供不應求。在中國寬松貨幣政策和積極刺激政策指引下，會對大宗商品價格形成利好。”（周璐璐）

　　轉自：中國有色金屬報

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