宏觀環境承壓 銅價難有起色

　　近期銅價在G20中美元首會晤的利好消息下小幅反彈，但由于未釋放超預期利好，銅價隨即迅速下跌，回落至46300元/噸一線，窄幅震蕩。LME銅庫存增加超6萬噸，雖然滬銅庫存小減，保稅庫存減少，顯示國內進口需求下降，庫存轉移到倫敦，但自6月以來全球總庫存增加的勢頭已成。

　　LME銅庫存激增　疲弱消費壓制銅價

　　LME銅庫存的大幅攀升也是需求不佳的側面表現。全球主要經濟體發布的2019年6月制造業數據顯示，中國制造業景氣度明顯下降，多數亞歐國家制造業活動也出現萎縮，美國制造業活動也在放緩，全球制造業信心受創加劇經濟放緩擔憂，引發對于需求的憂慮。國內集中檢修結束后精煉銅產量預計有釋放，汽車和空調市場還看不到企穩的跡象，下游消費市場整體需求偏弱，而對外需仍在萎縮。

　　銅精礦TC持續走低　原料緊缺問題有望凸顯

　　有消息稱，安托法加斯塔與江銅、銅陵有色簽訂2020年上半年 TC長單，價格為每噸加工費精煉費（TC/RCs）60美元。早些時候安托法加斯塔與銅陵簽訂的2019年年度TC長單為80.8美元/噸，而如今的60美元/噸已逼近國內煉廠的盈虧線。

　　今年以來，現貨銅精礦 TC 已從 90 美元/噸上方一路下滑至 57 美元/噸，二季度還是冶煉廠集中檢修的環境下，TC持續走低。接下來檢修逐步結束，疊加新增產能投放，對銅精礦和粗銅以及廢銅的需求將提升，銅精礦緊缺問題或將凸顯。

　　美國非農數據超預期　美元指數強勢

　　7月5日晚，美國勞工部公布了美國6月非農報告。美國6月季調后非農就業人口增加22.4萬人，高于預期的增加16萬人，前值下修至增加7.2萬人。美國6月失業率錄得3.7%，高于預期值和前值的3.6%。投資者重點關注的美國6月平均每小時工資年率錄得3.1%，預期值為3.2%，前值為3.1%。

　　非農報告超預期，美元指數維持當前強勢。但難以改變降息的預期。美聯儲觀察顯示，7月降息25個基點至2%~2.25%的概率由74.5%上升至91%，降息50個基點的概率由25.6%下降至9%；到9月降息25個基點至2%~2.25%的概率由26.3%上升至32.2%，降息50個基點和75個基點的概率分別為62%和5.8%。但在短期美元強勢的環境下，銅價也會因此受到抑制。

　　持貨商換現意愿強　銅現貨市場低迷

　　據SMM7月9日現貨行情快報顯示，上海電解銅現貨對當月合約報升水40元/噸至升水100元/噸，平水銅成交價格46160元/噸至46210元/噸，升水銅成交價格46200元/噸至46250元/噸。滬期銅持續承壓回落至46100元/噸附近，現貨消費疲軟，持貨商看空后市，換現意愿強，早間市場報價升水60元/噸~100元/噸，成交少而艱難，貨源的寬松令升水快速回落，下游未見大量逢低買盤，貿易商間詢價較為活躍，但出手買貨略顯猶豫，貿易商心存壓價空間和意愿。期現同跌，銅市顯弱。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學平）

　　轉自：中國有色金屬報

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