銀價已筑底 下半年或"大放異彩"

　　去年，國際現貨白銀大跌逾8%，但是今年這種狀況有望逆轉。白銀價格已經筑底，下半年或將迎來白銀“大放異彩”的時刻，其魅力甚至可能超過黃金。

　　歷史經驗表明，當美聯儲貨幣政策轉向寬松時，白銀將會呈現比較明顯的漲勢。截至目前，美聯儲已經維持6個月利率水平不變，而接下來其貨幣政策很可能會轉向寬松。與此同時，美國總統特朗普也在大力推動降息，無論是基于宏觀環境還是來自白宮的壓力，下半年美聯儲降息在所難免。不難看出，未來銀價上漲的空間十分巨大。

　　根據世界白銀協會公布的數據，2013年至2016年，全球白銀市場連續4年出現供應缺口，而在2017年出現了少量的供應過剩后，2018年白銀市場再度陷入了供應短缺，缺口高達2920萬盎司。白銀市場持續出現供應缺口主要是供給端問題造成的。目前，全球主要銀礦供應國大多出現了產量下滑的狀況，全球主要白銀生產國的銀礦供應下降的幅度或許已經超出了業內的預期。

　　值得一提的是，全球現貨銀價已經跌破多數銀礦商的生產成本，未來這些礦商很有可能會考慮減產或停產。雪上加霜的是，隨著原油價格的上漲，生產白銀的成本又額外增加了10美元/盎司。雖然目前部分銀礦商為了消化庫存而勉強低價出售，可是一旦這些庫存消化殆盡，“低價”必然會損害到銀礦商們的正常生產活動。在不遠的將來，銀礦商減產或停產料無法避免，屆時銀價必然會被拉升。銀礦產量下降的同時，收得率亦在下滑。根據SRSrocco Report公布的數據，2018年全球頂級銀礦商的產品收得率跌至歷史低位。銀礦石品位和產量雙雙下滑給市場發出了一個強烈的信號，那就是全球白銀的儲量正在大幅減少，銀價將因此上漲。

　　根據觀測歷史數據，每當金銀比大幅高于正常水平（70~75）時，銀價底部出現。當金銀比突破80時，表明白銀價格相對于黃金價格來說是被過度低估的，這往往是白銀最可靠的買入信號之一。6月24日，國際現貨金銀比一度飆升至93附近，創近27年新高，該比值很可能是一個階段性的頂部，未來料將出現大規模的調整，從而回到80下方的正常水平。隨著金銀比值的下降，且在黃金價格不可能出現大幅回調的情況下，白銀價格必將走強。

　　截至6月末，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的持倉量接近1.0057萬噸，較去年末增加了350多噸，為7個月高位，白銀ETF的持續流入表明投資者對持有白銀的意愿十分強烈。目前市場已經意識到銀價被極度低估，因此作為“窮人的黃金”，白銀在今年下半年料迎來強勁反彈，甚至其魅力可能會超過黃金。2019年會是白銀“逆襲”的一年，預計到今年年底國際白銀現貨價格將漲至17美元/盎司附近。（國信期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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