滬鉛缺乏走高動能 消費回暖尚需時日

　　滬鉛2004合約在2月10日跌破萬四支撐位之后，便一路反彈走高，連續突破多個壓力位，目前站穩于10日均線以上。此番上漲一方面得益于鉛精礦加工費價格節后穩中有升，成本支撐較為有力。另一方面，下游鉛蓄企業逐步開始復工，消費略有改善，整個供需格局有所轉變，助推鉛價走強。但需要注意的是，下游消費全面改善仍需較長時間，終端消費回暖更是預計在二季度才能顯現，鉛價缺乏持續走高動能，建議逢高做空。

　　避險情緒上升

　　目前國內疫情得到有效遏制，新增確診病例及新增疑似病例均逐日大幅下滑。但海外情況不容樂觀，日本新增確診病例持續上升，韓國預警提升至最高級，意大利11個城鎮面臨封鎖等，海外多個國家均已受到不同程度的影響。疫情對全球經濟的影響將逐漸體現，部分商品已有所反映。上周五，現貨黃金飆升到7年來的最高點1649.26美元/盎司。紐約期金錄得八個月最大單周漲幅，鈀金期貨繼續錄得歷史新高上周漲幅超過10%。風險情緒開始回落，金價大幅上漲，預計本周大宗商品市場亦將作出反應。目前全球多國央行開始采取降息舉措，以緩解疫情對經濟沖擊，市場避險情緒有所回升。

　　供應壓力減弱

　　供應端目前鉛精礦加工費穩中有升，其中河南在2300—2500元/金屬噸，湖南在2100—2200元/金屬噸，云南在2100—2200元/金屬噸，成本端支撐較為有力。國內大部分鉛礦山在春節期間連續生產，但受疫情影響，開工率有所下降。其中部分擁有鐵路運輸條件的礦山受影響較小，水運和汽運受影響較大，產品外運受到困難。河南一些大的冶煉廠存在硫酸脹庫的問題，預計本周部分冶煉廠會有減產檢修的打算。而目前未生產的企業則面臨著招工困難、開工手續辦理較為復雜、貨運不暢等問題，企業要到達到以往的生產水平，預計到3月初或更晚。根據百川數據統計，目前整個供應端原生鉛減產產能達2萬噸。

　　再生鉛方面，整體開工率同樣不太理想。一方面，大多數地區廢舊電瓶回收商還沒有回歸市場，導致市場上沒有貨源流通，煉廠補庫十分困難。另一方面，年后廢電瓶價格跌幅較大，廢電瓶價格較春節前后跌幅多在400—700元/噸。年前留有庫存的商家虧損較大，暫時無意出貨。但是隨著后期煉廠逐步恢復生產，廢電瓶需求將會明顯增加，節前冶煉廠儲備庫存不多，這將對廢電瓶價格形成有力支撐。

　　整體來看，原生鉛和再生鉛企業生產均面臨一些問題，供應端壓力有所減弱。

　　下游略有改善

　　據SMM調研，五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率為34.12%，較上周五上升23.78個百分點。目前各地鉛蓄電池陸續復工，客運、物流陸續放開，同時各地政府簡化企業復工審批流程，本周鉛蓄電池企業復工明顯增多，下游消費略有改善。而在鉛酸蓄電池總體消費量中，大約有四成是汽車點火用蓄電池。但1月我國汽車產銷分別完成178.3萬輛和194.1萬輛，環比下降33.5%和27.0%，受疫情影響極大，一季度終端消費承壓概率較大。而為了穩定和鼓勵汽車消費市場，中汽協向相關部門提交了推遲全國范圍內實施國六排放標準的建議。預計終端需求后期將逐漸恢復，二季度加速回暖概率較大，中長期消費不宜悲觀。

　　目前宏觀面仍存較大風險，短期內供需格局雖有所轉變，但終端消費反彈預計還有較長時間，鉛價缺乏持續上漲動能。操作上，建議2004合約逢高做空，2006合約逢低買入。

　　轉自：期貨日報

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