空頭氛圍濃厚 油價難言底部

　　5月下旬以來，原油價格顯著走低，NYMEX原油、布倫特原油期貨主力合約最大跌幅均超10美元/桶，國內原油主力1907合約也累計下跌近90元/桶。分析人士表示，需求恢復低于預期，疊加全球經濟疲軟，均令價格承壓。展望未來，油市基本面和宏觀面均將以利空為主，價格仍存下跌空間。

　　需求疲軟加劇跌勢

　　5月20日以來，國內外原油價格聯動走低，NYMEX原油期貨主力合約一度從63.78美元/桶跌至52.11美元/桶，布倫特原油也自72.44美元/桶跌至60.55美元/桶，區間最大跌幅分別為18.30%、16.41%；國內原油主力1907合約也由最高點519元/桶滑落至6月3日的429.6元/桶，區間累計下跌17.22%。

　　國投安信期貨能源首席分析師高明宇、中級分析師李國楊表示，近期原油大跌主要是受四方面因素影響：其一，供給方面利好出盡。據調查報告顯示，5月石油輸出國組織(OPEC)原油產量降至2015年來低位3017萬桶/日，OPEC減產執行率從4月的132%銳減至96%。此外，5月31日傳出美國對伊朗石化行業制裁推遲消息，伊朗原油出口減量的反復使得供應端預期重回2018年10月高波動狀態。其二，美國原油市場需求恢復連續低于預期。EIA(美國能源信息署)數據顯示，截至5月24日，美國除去戰略儲備的商業原油庫存減少28.2萬桶至4.765億桶，仍處2017年8月以來最高水平。其三，全球經濟擔憂加大。全球經濟數據下滑擔憂加劇，風險資產相繼調整。同時，美國周末相繼傳出對印度、墨西哥的貿易施壓政策，造成風險回避情緒累積。其四，技術因素加劇原油波動。類似于2018年12月的大跌，包括negative gamma效應在內的技術因子加劇了原油的波動力度。同時，算法交易和復雜期權的介入正在參與改變交易量與流動性。

　　利空因素將占優

　　展望后市，上述分析師表示，短期來看，原油市場不確定性顯著增加，當前美國原油ETF波動率指數從低位的25%升至37%，市場交易情緒仍維持脆弱狀態。短期市場仍然偏緊，當前現貨也持續保持高升水狀態，OPEC減產周期，原油生產商維持惜售心態，下行驅動較2018年12月顯著偏弱，沖量下跌后，前期與未來需求擔憂發酵一次性調整，透支需求壓力后或將回歸震蕩狀態，布油仍需關注60-63美元/桶心理支撐位。但中東地緣局勢帶來的供應溢價恢復，以及經濟下行進一步確認帶來的需求折價也應重點關注。

　　中期來看，上述分析師預計下半年布油中樞或在55-62美元/桶左右，呈現震蕩偏弱局面，下方或將試探頁巖油綜合成本54美元/桶一線，但供給側寬松有限下或仍將具備支撐。

　　中糧期貨分析師張崢、李云旭認為，未來油市基本面和宏觀面均以利空為主，OPEC減產基本結束，美國累庫壓力不減，經濟下行和國際貿易局勢因素帶來宏觀波動率上升，預計布倫特原油價格將下跌至60美元/桶。

　　轉自：中國證券報

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