慧聰集團業績超預期——業務板塊大調整，新征程賦能啟航

　　作者：格隆匯·哥德巴赫
 

　　慧聰集團(2280.HK)昨日發布了2017年度業績。
 

　　一、業績靚點
 

　　慧聰收入同比增加89.1%至人民幣37億，收入大幅增長。
 

　　公司權益持有人利潤2.678億人民幣，同比增加47.3%。
 

　　EPS為0.2559元，同比增加38.17%。
 

　　可以說這次慧聰的業績大超市場預期，收入和利潤雙雙大幅增長。
 

　　二、集團改名調架構——要搞大事情
 

　　說起慧聰，用上古神獸來形容這個比阿里巴巴還早成立很久的互聯網公司是非常恰當的，但是當阿里巴巴已經成為了萬億級別的公司之后，慧聰還是原來那個慧聰。有些人是少年得志，有些人則是大器晚成，關鍵只是在于雄心還在不在。
 

　　慧聰在最近一個月做了很多動作，首先就是在月初的時候，對公司進行了改名。把公司的名字從慧聰網改成了慧聰集團。
 

　　一般來說，企業改名都不是隨便的決定，肯定代表著企業運營方向或者思路的重大調整，比如港股曾經的合生元，就改名為了H&H，代表的是企業經營方向從Health向Happiness雙輪驅動，所以資本市場企業改名只要不是像匹凸匹這樣故意炒作的，其他都要引起投資者100分的注意。
 

　　在隨后的公告中，慧聰放出了企業新的組織架構，也印證了企業最新的變化。在組織架構調整中，慧聰網只是集團現在三項業務板塊下的一部分，權重可以說是大幅下降。說明了集團從一個網站的思維轉向了集團的思維。過去慧聰一直圍繞慧聰網這個B2B網站做文章，改名之后，說明慧聰用更高的集團層面去審視現在的商業模式，而慧聰網則下沉到了集團信息服務下2B的一端。

　　在各種動作陸陸續續發布后，大概從三月開始，慧聰的股價突然就開始了上漲，最近還伴隨著放量，看來市場是聰明的，有資金在提前布局。

　　這一切都是在新CEO上任之后發生的，而緊隨著今天業績公告之后又發部了公告，郭江辭去公司董事會主席職務，由現任CEO劉軍出任集團董事會主席。可見慧聰集團現在的話事人完全換了個人，所以不管慧聰過去做的怎么樣，起碼從這一刻起，我們要把慧聰當作一家全新的公司去理解。
 

　　三、業務板塊大調整——近幾年慧聰最大膽的主動出擊
 

　　好了，我們再來看上面業務調整這張圖，慧聰集團，是的，敲黑板劃重點，現在要叫慧聰集團，下面業務主要分為三項，這比過去的業務架構清晰的不能再清晰了。
 

　　1)首先就是慧聰最熟悉的信息服務，由2C的中關村在線和2B的慧聰網構成。
 

　　中關村在線是一家資訊覆蓋全國并定位于銷售促進型的IT互動門戶，是集產品數據，專業資訊，科技視頻和互動行銷為一體的復合型媒體。根據百度的搜索數據，中關村在線是中國當之無愧的科技第一門戶。

 

　　慧聰網大家應該就比較熟悉了，中國頭部的B2B網站，累計注冊企業超過2300萬，買家資源達到1500萬，詢盤數據4.5億條，日活會員超過100萬。
 

　　慧聰網旗下的產品主要包括買賣通，廣告服務，互通寶，標王，這些都是慧聰的傳統產品。慧聰網服務的對象從初創企業到成熟企業都有對應的服務內容，可以契合各種類型的企業需求。

　　2)第二塊就是交易服務，目前主要由三塊業務組成，分別是買化塑，棉聯，還有中模云商。
 

　　過去慧聰的策略是看中產業寬度，希望盡量觸達各行各業，如今慧聰的策略是扎根目前這三個行業，化工，棉花，腳手架，產業市場足夠廣闊，隨便拿出一個就是千億萬億級別的市場，相對容易做出大規模。
 

　　為此，慧聰的執行戰略是通過金融、物流、倉儲的融入，用信息連接商鋪，用交易服務讓客戶參與到里面，搭建出全場景解決方案，解決客戶交易剛性需求，建立高頻的用戶連接力，增加產業服務的粘性，最終實現合作共贏。其實每個具體垂直行業的商業模式都不一樣，過去慧聰嘗試用統一的一套方法去解決所有行業問題，如今慧聰的思路則是深入去做一個行業，把這個行業吃透，摸索出最佳的運營思路，針對每個行業用獨特的方式去服務，這樣其實對于垂直行業的競爭力就大大加強了，因為垂直行業的服務商本身就很難存在巨頭相爭的局面，慧聰一旦吃下，并形成規模效應，這種就是慧聰未來非常大的護城河所在。
 

　　交易板塊在2017年收入24.9億，而去年還只有9.8億收入，同比大增155.2%。
 

　　3)慧聰的第三塊，也是前景最廣闊的板塊數據服務板塊。這塊分為兩個部分，數據生產的兆信股份，和數據應用的慧嘉。
 

　　兆信股份是中國最大的數據防偽打碼公司，每年產品數字身份證發放達200億之多，條形碼也就是產品的身份證，這本是就是一個巨大的數據寶庫。慧聰通過區塊鏈的應用，讓這些數據更加可靠可信，便于第三方查詢。這塊慧聰的方向主要是海外農產品，比如和聯想控股佳沃股份合作，給海外的農產品打碼，可以大大提高產品的可靠性，便于消費者和海關查詢，同時也可以大大加快產品流通速度，提高效率，減少產品損耗。
 

　　數據服務板塊2017收入2.1億，去年基數比較低，只有0.7億，增速有220.6%，而且考慮到低基數，未來這塊收入的增速會非常驚人!
 

　　其中區塊鏈和數據服務綁定是慧聰數據服務的一大特色。
 

　　慧聰董事會主席兼CEO劉軍在內部說過，慧聰在PC互聯網和移動互聯網時代沒有完全發力，絕對不能再錯過區塊鏈。所以區塊鏈對慧聰數據服務的加持會是集團層面非常重要的動作，慧聰的區塊鏈取名叫慧鏈。
 

　　但不管叫什么，區塊鏈的核心優勢，說到底，就是去中心化，不可篡改，解決信任問題。這一點剛好和慧聰溯源防偽完美的貼合上了。慧聰希望通過該技術的應用能在如今消費升級的大浪潮中，所有的產品可追溯、所有的品牌被保護、所有的消費者都能買到有保障的商品，其實用下面這張圖就可以看的很清楚。

　　今年1月31日，慧聰與佳沃股份簽訂合作框架協議，旨在通過公司的區塊鏈服務優勢，與佳沃股份在品牌防偽、智慧溯源、場景應用、區塊鏈打造、供應鏈創新、智慧行銷等方面進行結合，以實現現代農業區塊鏈應用平臺建設。
 

　　區塊鏈技術在食品質量和溯源方面有廣闊的應用場景，目前慧聰旗下的兆信股份，在生產數據的防偽溯源在區塊鏈應用上已經取得了巨大進展。據管理層透露，目前在食品行業的防偽溯源合作方面，如東阿阿膠、同仁堂以及百分之八十的白酒企業包括茅臺郎酒等都已是其合作客戶。
 

　　慧聰希望在進口食品方面，通過運用區塊鏈技術，從食品安全上追溯到國外最終生產源頭，同時幫助質檢部門把質檢信息從進口可追溯到生產源頭上，方便其在貨物進口的時候可直接調出數據，最終實現加快整個產品的通關速度。從而最終全方位給廠家、質監部門、以及消費者帶來實現更便利、更優質、更優惠的價值服務。
 

　　四、財務分析&業務分析
 

　　2017年全年，按照上訴三個業務板塊，27.08%來自信息服務，67.3%來自交易服務，剩下的5.7%來自數據服務。
 

　　如果按照較老的口徑：

 

　　慧聰今年收入增長的主要動力來自于B2B交易平臺。這塊的收入從去年的1.26億增長到了今年的20.4億。按照新的集團業務口徑，交易服務的收入為24.9億人民幣，而去年只有9.8億，同比增長155.2%。
 

　　這塊業務的增長，從資產負債表上看，很可能是加大了貸款規模，2017年，集團貸款及應收利息增長了約13億。

　　同時集團借貸也大幅增長了約6個億。

　　這樣的情況我覺得可能說明了在集團調整交易板塊之后，決定深入做好三個垂直行業，每個行業的縱深能力得到了大幅提高，服務企業的能力也得到了大幅提高，給集團帶來了大量的貸款業務量。也證明了慧聰這次的業務框架調整是非常成功的。并且考慮到交易板塊三個行業的市場空間，這塊慧聰收入主要來源的板塊還會持續獲得高成長。
 

　　五、估值
 

　　因為慧聰規劃的大調整，所以我們不能用成熟企業的PE去看待這家公司，而實際上，我們看到了慧聰收入大幅增長，交易服務和數據服務都是三位數保底的增長率，但是利潤的增長幅度卻沒那么高，可見慧聰現在還是類似亞馬遜那種快速的擴張期。我們用PS去對慧聰估值應該是最適合目前慧聰的發展階段。
 

　　慧聰目前市值67億港幣，按照0.8的匯率簡單計算，對應37億人民幣收入的PS只有1.45倍，如果慧聰未來能在收入上保持這樣三位數的增長，我覺得給10倍的PS都是完全可能的。
 

　　慧聰集團新董事會主席兼CEO劉軍在采訪時曾經說過，對慧聰未來的收入規模的期望是100億，200億，500億，1000億，做不到就下課。今年的收入是37億，大家自己算下增速，今年就是2-3倍的收入增速，未來也是100%保底，這樣的話，10倍的PS可能都偏向保守，那股價漲幅就不用我再算了吧。
 

　　轉自：鳳凰網財經

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