2026年以來，伴隨著市場整體震蕩上行，A股市場內部呈現出劇烈分化，“兩創板”（創業板和科創板）占A股市值比例迅速攀升，正在改變市場的市值結構。在業內人士看來，這一變動是宏觀經濟新舊動能K型分化在資本市場的直接體現，短期的市場波動不會改變A股資產結構向科技創新領域傾斜的大方向。
“兩創板”市值占比快速攀升
A股市場正呈現出劇烈的“K型分化”。今年上半年，上證指數和滬深300指數分別上漲3.16%和7.55%，創業板指和科創綜指則分別累計上漲35.58%和53.99%。從行業來看，按照申萬一級行業分類，31個行業中，電子、通信分別上漲86.29%和73.59%，農林牧漁、食品飲料分別下跌了25.26%和19.52%。
值得注意的是，在市場的結構性分化之下，“兩創板”占整個A股市場的市值比例正在迅速攀升。Wind統計數據顯示，截至7月7日，科創板上市公司共計610家，總市值為15.68萬億元，創業板上市公司共計1399家，總市值20.58萬億元，分別占A股總市值的13.64%和17.91%，“兩創板”市值合計占比已經超過了30%。Wind統計數據則顯示，2019年科創板和創業板市值占比還僅為1.46%和10.36%，不到七年時間，“兩創板”市值占比提升了接近20個百分點，顯示出A股市場結構的快速變化。
A股市場這一變遷，凸顯在頭部企業的市值變化上。曾經由傳統的金融、能源企業主導的“萬億市值俱樂部”，現如今正被人工智能、半導體、新能源等“硬科技”企業重塑。Wind統計數據顯示，截至7月7日，A股萬億市值企業共計有10家，寧德時代、工業富聯和中際旭創均已位列其中。千億市值企業則達到了206家，較2024年底的137家增長50.36%。新增加的千億市值公司，主要來自半導體、新能源產業鏈、通信設備以及航天裝備等高新技術領域。
從更長的時間周期來看，A股市場科技資產比例躍升趨勢更為明顯。Wind統計數據顯示，按照申萬行業分類，從2016年6月到2026年6月的十年間，電子行業市值累計增長16.36萬億元，是所有行業中市值增長規模最大的。
目前A股科技板塊市值占比超過三成，市值超千億的上市公司中，科技企業占比已達45%。隨著近年來板塊改革縱深推進，“兩創板”的規模、功能和影響力持續增強，目前上市公司數量合計超過2000家、總市值超過35萬億元，在新能源、集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等領域形成了集聚效應。
新舊動能轉換推動市場結構變遷
業內人士普遍認為，A股市場市值結構的這一變化，不僅同近年來市場風格有關，背后更是存在長期的趨勢性推動力量。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，科創板、創業板市值合計占比突破三成，本質上是經濟轉型與注冊制改革共同催生的長期趨勢，短期市場風格波動只會帶來階段性擾動，但無法改變A股資產結構向科技創新領域傾斜的大方向。隨著硬科技企業持續上市、長期資金不斷布局，科創成長板塊的權重還將穩步提升。
“這一市場結構變化，是宏觀經濟新舊動能K型分化最直接的資本市場體現。”陳靂指出，新興產業蓬勃上行、傳統行業調整承壓，“兩創板”匯聚了絕大多數新動能企業；同時資本市場又通過股權融資賦能科創產業發展壯大，加速全社會資源向新質生產力領域集聚。
“這一變化不是短期風格切換，而是中國經濟動能轉換在資本市場的必然映射。”南開大學金融學教授田利輝認為，這一變化驅動邏輯有三重深層支撐：制度層面，注冊制改革與“科創板八條”“并購六條”等政策持續優化上市標準，為硬科技企業打開資本通道，制度包容性已從“試點”轉向“常態”；產業層面，新質生產力快速壯大，AI、半導體等前沿領域技術突破推動企業從“概念驗證”邁向“盈利兌現”，2025年科技板塊貢獻A股超60%的市值增量；資金層面，險資、社保等長期資金配置科技股比例從2020年的8%升至2026年的27%，資本與技術的正向循環已形成自我強化機制。歷史經驗表明，當科技板塊市值占比突破30%且伴隨全要素生產率提升時，往往標志著市場進入創新驅動的長期范式。
田利輝認為，“兩創板”的崛起正是經濟“K型分化”在資本市場的鏡像呈現。經濟層面，“K型”上端（科技創新、高端制造、出口）與下端（傳統地產等）的裂變已持續兩年，資本市場通過價格發現與資源配置功能，將這種分化顯性化，科技股定價邏輯從“歷史利潤”轉向“技術壁壘+產業趨勢”，而傳統板塊因盈利預期下修持續承壓。更關鍵的是，資本市場結構變化反向強化經濟分化：硬科技企業通過股權融資加速技術迭代，而傳統行業融資受限加速出清。這種“經濟分化→資本聚焦→技術躍遷→分化加劇”的閉環，使資本市場從被動反映經濟結構，轉為主動塑造新質生產力的引擎。
中金公司首席國內策略分析師李求索表示，中長期看，A股底層環境已從量變引發質變，國際貨幣秩序重構帶來“新秩序”，經濟轉型與新質生產力崛起形成“新動能”，投融資改革、“穩市”機制與中長期資金入市構建“新生態”。伴隨政策紅利持續釋放與資本市場改革深化，相關基金、保險等機構對A股的配置比例仍有提升空間；全球貨幣秩序重構的宏觀背景下，海外資金對A股的低配狀態也有望逐步改善。（記者 吳黎華）
轉自：經濟參考報
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