供需改善價格企穩 鋰電產業鏈“多點開花”

　　2025年，在供給端“反內卷”及需求端放量雙輪驅動下，鋰電行業供需面逐步改善，拉動產品價格、企業盈利水平企穩回升。Wind數據顯示，截至2026年2月5日，鋰電產業鏈共有70家A股上市公司披露業績預告或快報，其中50家實現凈利潤同比增長(包含減虧)，占比超七成；19家上市公司實現扭虧為盈。

　　鋰電行業回暖呈現“多點開花”特征，業績預喜的上市公司覆蓋上游、中游、下游全產業鏈。

　　上游重回增長軌道

　　在上游，“鋰業雙雄”天齊鋰業、贛鋒鋰業均預計2025年重回增長軌道，同比實現扭虧為盈。其中贛鋒鋰業預計盈利11億元至16.5億元，天齊鋰業預計凈利潤為3.69億元至5.53億元。此外，鹽湖股份預計2025年凈利潤為82.9億元至88.9億元，同比增長77.78%至90.65%；雅化集團預計2025年凈利潤為6億元至6.8億元，同比增長133.36%至164.47%。對于業績增長的原因，雅化集團表示主要得益于2025年下半年鋰鹽市場價格有所回升，部分客戶終端產品市場反饋良好，帶動第三、四季度產品銷量大幅增長。

　　從價格端來看，自2025年下半年以來，碳酸鋰價格震蕩上行，目前電池級碳酸鋰市場均價已超14萬元/噸，較2025年低點漲幅約140%。

　　中游供需格局好轉

　　在中游，正極、負極、電解液、隔膜等四大主材供需格局均在好轉，相關上市公司業績紛紛報喜。

　　正極材料方面，磷酸鐵鋰賽道景氣度持續高漲，龍頭廠商湖南裕能預計2025年凈利潤為11.5億元至14億元，同比增長93.75%至135.87%；德方納米、萬潤新能虧損幅度均有所收窄。

　　負極材料方面，璞泰來、杉杉股份、中科電氣凈利潤均實現同比增長，其中璞泰來2025年凈利潤約23億元至24億元，同比增幅為93.18%至101.58%；杉杉股份預計盈利4億元至6億元，同比扭虧。

　　電解液領域，上游六氟磷酸鋰、VC等原材料價格大幅上漲，多氟多、天際股份、華盛鋰電等多家上市公司毛利率上行，均預計2025年度扭虧為盈。目前，漲價趨勢已向下游傳導，電解液廠商也在加速兌現業績。天賜材料預計2025年盈利11億元至16億元，同比增長127.31%至230.63%。

　　隔膜方面，伴隨著產品價格企穩回升，恩捷股份、中材科技等上市公司均預計2025年度業績大幅增長。其中恩捷股份凈利潤為1.09億元至1.64億元，同比實現扭虧為盈。

　　下游出現向好跡象

　　在下游，得益于儲能市場爆發及產品結構優化，多家電池廠釋放業績向好信號。國軒高科預計2025年盈利25億元至30億元，同比增長107.16%至148.59%；鵬輝能源預計2025年凈利潤為1.7億元至2.3億元，實現扭虧為盈。

　　經歷兩年多的深度調整和行業洗牌，鋰電行業已逐步告別同質化的粗放競爭，邁入以價值為核心的差異化博弈階段，技術迭代、成本管控、一體化布局等維度成為企業構筑競爭力的重要抓手。

　　湖南裕能表示，公司新產品精準契合下游市場對鋰電池更高能量密度、更強快充性能、更大電芯容量的升級要求，疊加一體化布局持續推進，拉動整體盈利能力提升；璞泰來指出，2025年凈利大增主要是由于公司積極推進提質增效，新產品、新工藝和新質產能不斷導入，有效捕捉了高端客戶及儲能市場的增量需求；國軒高科亦表示，公司新一代高能量密度磷酸鐵鋰電池產品銷量同比大幅提升是拉動業績增長的一大因素。

　　對于2026年鋰電行業發展趨勢，國金證券認為，鋰電供給確立穿越過剩周期，庫存周期結束兩年去庫階段，正式轉入“主動補庫”的繁榮期，基本面呈現2024年觸底、2026年有望明顯復蘇。其核心邏輯在于，終端需求受AI與儲能拉動持續高增，而供給端因資本開支收縮導致擴產放緩，供需錯配重現；隨著頭部企業稼動率打滿，行業由“內卷價格戰”轉向“聯合挺價”，推動價格觸底回升，產業鏈利潤分配正向具備高壁壘、高集中度的上游“硬瓶頸”材料環節轉移，最終實現全行業的量利雙升。（葉玲珍）

　　轉自：證券時報

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