近日，央行發布5月金融數據。數據顯示，新增人民幣信貸和新增社會融資規模在一季度放量增長后已逐步回歸平穩，并較4月小幅回升。具體來看，5月新增社會融資規模1.4萬億元，較上月多增408.31億元，比上年同期多4466億元；新增人民幣貸款1.18萬億元，較上月多增1600億元，同比多增313億元。
雖然受季節性等因素影響，部分金融數據略低于此前市場預期，但業內人士表示，信貸和社融增速基本合理，市場流動性也較為充裕，考慮到當前經濟增長面臨多重壓力，預計貨幣政策仍將在維持穩健基調基礎上加大預調微調，以維持結構性寬松。
表外融資回暖企業融資低迷
從數據可以看出，融資改善主要源自表外融資的回暖。表外融資包括委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票，三者5月份單月數據較去年同期分別少減939億元、884億元、971億元。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，經過一段時間的整頓，目前的金融環境已經基本趨穩，在持續幾年的去杠桿以及穩健的貨幣政策下，金融風險已經得到了有效的控制和改善，所以目前在政策層面又有了可操作的空間。目前國家對于債權融資、股權融資以及信貸，都采取了相對比較有彈性的操作，體現了監管層對服務于實體經濟的社會融資的包容性在增強，這也在一定程度上改善了融資環境。
“表外融資的回暖是因為前期國家對商業銀行的業務以及市場的理財業務進行了規范和監管以后形成了一個相對統一的管理制度安排。在新的管理制度下，業務開始逐步恢復和增長，這從5月社融數據中的結構變化可以看出來。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《中國產經新聞》記者說道。
從信貸結構看，5月的信貸投放主要依靠居民貸款支撐，企業貸款需求仍維持低位。5月住戶部門貸款增加6625億元，貢獻了新增貸款的56.14%，占比較上月有所上升，其中居民短期貸款增加1948億元，中長期貸款增加4677億元。非金融企業及機關團體貸款增加5224億元，其中企業短期貸款增加1209億元，中長期貸款增加2524億元。
趙錫軍指出，信貸的結構反映出了國內外經濟環境的變化，包括國內經濟結構的調整，以及復雜多變的外部環境的影響。過去在我國的社會融資結構中，信貸的配置更愿意投向企業，出口和投資也是更多向企業傾斜，企業的貸款自然占據了主導地位；如今，居民部門的貸款急劇上升，經濟結構更多地開始依靠內需和居民的消費。
不過，值得注意的是，盡管5月信貸社融需求較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較為低迷，企業部門中長期信貸大幅下降、短期信貸則有所回升。
趙錫軍表示，從企業部門本身的貸款結構來看，長期和短期的信貸情況正在發生變化，這其中既有正常發展趨勢的作用，也有環境和經濟結構變化所帶來的影響。
“一方面，企業長期資金的來源越來越多元化，既可以通過發行股票、長期債券等常規手段來獲取，也可以通過PPP、股權基金、私募等方式獲得，這些手段都使得企業長期的資金來源在增加；另一方面，在國內外經濟環境的變化下，特別是貿易摩擦帶來的復雜外部環境的影響下，企業對未來長期投資的信心有所下降，這就導致長期信貸資金的需求受到了一定程度的抑制。”趙錫軍分析道。
“企業短期的信貸增長較快則反映出企業在業務方面受到了國內政策的短期影響。”趙錫軍指出，在宏觀經濟環境的變化下，一些企業，尤其是中小企業的業務和所需要的流動性資金受到了比較大的影響，在這種情況下，政府通過不斷地采取相關措施來解決中小企業融資難、融資貴的難題，使得金融機構能夠擴大對中小企業、小微企業的支持，這實際上彌補了企業流動性資金不足的問題，因此在數據上就表現出短期信貸增長更快的情況。
在董登新看來，目前企業經營的困難是顯而易見的，除了國內經濟轉型、產業升級等因素導致企業的不適應之外，貿易摩擦所帶來的沖擊和影響也比較明顯。“當然，政策層面的導向已經在顯現，依賴于宏觀經濟基本面的改善，如果今年中國的經濟能夠企穩在6%以上，預期不再下行的話，對于企業投資信心的提振將起到很大作用。”
貨幣政策穩健可能降準降息
記者還注意到，不論是企業債券還是地方政府專項債券，單月凈融資額都較去年同期明顯改善，5月份企業債券凈融資476億元，同比多858億元，地方政府專項債券凈融資1251億元，同比多239億元。
此外，6月10日，中辦、國辦發布《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》明確，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目，在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。
在政策的引導和支持下，今年社融的增速會不會好于去年？
趙錫軍認為，從目前的宏觀經濟政策以及對國內外新環境的應對上來看，貨幣政策的基調整體還是穩健的，仍然保持著相對的穩定性和連續性，但是貨幣政策的靈活性、預見性和針對性還需要進一步加強，讓貨幣以及各種工具的搭配能夠更好地針對所應對的變化，同時提高貨幣政策的逆周期調控對沖作用。
“由于外部環境的不確定性，我們既要加強對沖外部影響的力度，也要加強應對內部逆周期操作的強度。無論是對專項債配套融資的支持力度，還是對地方債等投資領域的支持力度都需要加大。總體來看，在金融機構信貸配套業務的支持下，社會融資以及信貸的投放力度可能還會進一步提高。”趙錫軍表示。
對于下半年貨幣政策走勢，業內人士普遍認為從內外部環境變化來看，未來定向降準仍有空間，且降息也存在一定可能性。隨著全球14家央行宣布降息，美聯儲貨幣政策轉向“鴿派”，我國央行貨幣政策調控靈活度將進一步增加。
從5月15日起，央行已將1000多家農村商業銀行的存款準備金率從11%下調到8%。目前首次降準釋放資金已經到位，6月17日、7月15日還將分兩次各降準1個百分點，共計釋放約3000億元。為了維持市場流動性合理充裕，6月以來央行已累計釋放7850億元流動性。
“在國際大貨幣環境下，我國下半年的貨幣政策應該只會松不會緊，這也是在國內目前整體的金融形勢和經濟形勢下大家所期望的發展方向。”董登新說道。
“從目前來講，要看用何種定向降準、降息的政策工具比較合適，還要看周期是否已經穩定住，對逆周期的應對力度能否做出合理判斷，另外還要看貿易摩擦的態勢是否還會進一步升級，外部的貨幣政策環境能否控制住，美聯儲是否會從現在加息的狀態走向降息，這些都是影響我國后半段貨幣政策靈活度的重要因素。”趙錫軍補充道。（記者 劉詩萌）
轉自：中國產經新聞報
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