華安基金：Smart Beta開啟指數投資新時代

　　長期以來，投資者對指數投資的認識還停留在一些傳統的指數上，如上證180、滬深300、中證500等。這些指數具有比較好的市場代表性，成為了很多投資者進行資產配置的標配選擇。但是，大多數投資者追求的是超越這些標準指數的超額收益，這也是普通指數基金難以吸引廣大投資者的一個重要原因。

　　其實，隨著量化投資的興起，一些能夠帶來超額收益的因子被挖掘出來，并在指數投資上得到應用，通過指數投資同樣可以獲得超額收益。人們通常把傳統指數的收益稱為市場的Beta（貝塔），而這些應用了超額收益因子的指數則被稱為SmartBeta（聰明的貝塔）。

　　SmartBeta體現了投資者對投資組合收益來源的認識不斷加深。投資組合收益的來源可以分為三部分：市場收益（Beta）、SmartBeta和主動收益（Alpha）。市場Beta收益，可以通過被動復制市值加權的市場組合而得到；SmartBeta收益則是相較于市場基準，通過在特定因子上的暴露而得到；Alpha收益則主要通過個股精選等主動投資方式獲得。三者之間，取得相應收益的難度逐步提高，可投資性和投資容量則逐步降低。

　　總的來說，SmartBeta要實現兩個目標：降低風險和增強收益。以增強收益為導向的SmartBeta主要使用的策略有價值、成長、紅利、動量等；以降低風險為導向的SmartBeta主要使用的策略有低波動、風險平價、低Beta等。除了以上，還有等權重、多資產等策略。但是以上劃分并不是嚴格的，因為譬如價值、紅利等因子策略的波動性相對也會比較低，風險較小；而低波動因子策略不僅可以降低投資組合的風險，長期也具備超越標準指數的超額收益。

　　SmartBeta其實是用被動投資的方式獲得了主動投資的收益，它一方面具備了傳統指數投資的低成本、風險分散、運作透明等優點；另一方面，通過特定的因子或因子組合選股，可以增厚收益或降低風險，提高了資產組合的風險收益比，是兼具了指數投資和主動投資優勢的新型投資品種。

　　SmartBeta并不是一個很高深的策略，普通個人投資者和機構投資者都可以根據自身的特點來使用。對于大多數投資者來說，指數投資本身就是一個很好的投資方式，而SmartBeta產品為他們提供了一個除了傳統指數基金之外更好的選擇，通過長期持有一些能夠帶來超額收益的SmartBeta基金，就可以戰勝市場甚至很多主動基金的表現。而對于機構投資者而言，則可以根據對于因子的理解，并結合不同的市場環境，采用因子輪動策略，以發揮smartbeta最大的優勢。

　　2000年，Blackrock發行了全球首批smartbetaETF。2012年以來，smartbetaETF規模以年化27%的速度增長。目前，全球有近900只smartbetaETF，總規模超過8000億美元。SmartbetaETF在全球ETF中數量占比45%，規模占比23%。

　　截至2019年3月31日，我國SmartBeta產品共計55只，總規模295億元，占所有指數產品的規模比重為3.51%。國內SmartBeta產品不論在產品規模還是在品種的豐富程度上，與海外市場相比還有很大差距，仍有較大的增長空間。隨著市場的成熟度不斷提升，機構投資者的壯大，SmartBeta在中國可能迎來新的機遇，開辟新的投資時代。

　　轉自：中華網

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