甲醇 中短期仍處于空頭行情

　　受制于內地庫存偏高，西北甲醇價格好景不長，本周指導價更是下降到1950元/噸左右。一方面這是對短期貨物偏多無法消化的表現，另一方面也是對后期供應恢復的擔憂。

　　近期甲醇弱勢難改，1909合約自4月上旬以來最多下跌近200點，行情走勢比較流暢。雖然目前甲醇絕對價格處于兩年來低位，但向上的驅動力仍未顯現。接下來，甲醇基本面的變化有三個方面值得關注：首先，進口增量對港口價格的影響；其次，國內裝置復產會帶來多大的供應壓力；最后，下游需求增量何時能夠到來。

　　進口增量略晚于預期時點

　　3月和4月的進口縮減符合預期，估計兩個月到港量分別為67萬噸、60萬噸，與1月接近90萬噸的數量相比下降幅度明顯，不過對價格帶來的提振有限。以浙江為例，該地區一套大型MTO裝置若按照正常負荷計算，一個月甲醇消耗量在15萬噸左右，如果80%的使用量靠進口，則需要12萬噸。而從3月底到4月上旬，其附近港口進口量不足5萬噸，4月下旬集中到港后，整個4月預計進口量也只有11萬噸左右，所以進口貨源的缺失需要通過附近的貨源補充。同樣，江蘇北部一套大型MTO也存在類似的情況，近期其對江蘇的甲醇需求有所提升，但是江蘇甲醇仍然較弱，因此若后期進口逐漸補充，港口價格更是難言樂觀。

　　目前國外裝置已經進入復產階段，中國甲醇進口的第一大來源地是中東地區，伊朗裝置檢修臨近尾聲，新裝置卡維或于5月投產，負荷處于提升過程中，而中東非伊朗裝置基本恢復，按照航期來算，中東裝置復產帶來的中國進口增加將在5月底開始體現。值得關注的是，委內瑞拉以及東南亞地區的貨源對中國的影響存在不確定性。由于美國制裁的擠出效應，委內瑞拉3、4月分別有6萬噸左右的貨物到中國，比以往1萬噸左右的量有所放大，但是目前委內瑞拉裝置的負荷較低，經測算5月進口量基本沒有再向上增加的空間。所以，總體來看，實際增加的進口可能比預期略晚一些，但該來的還是要來，屆時對港口影響仍然較大。

　　國內裝置復產帶來較大壓力

　　除了進口即將到來的增量，國內裝置復產帶來的供應增加數量更如烏云壓頂。今年春季檢修從3月下旬開始，全國來看最大的單日損失同比去年春檢增加7000—8000噸/天，環比春季檢修前增加15000噸/天。檢修集中在西北主產區，西北開工率從83%下降到74%左右，但受制于內地庫存偏高，西北甲醇價格好景也不長，本周指導價更是下降到1950元/噸左右。一方面這是對短期貨物偏多無法消化的表現，另一方面也是對后期供應恢復的擔憂。

　　本輪裝置檢修時間大都在15—30天，5月初就將面臨裝置的集中復產，加上冬季的工業用天然氣提價也將到期，天然氣價下浮之后天然氣制甲醇裝置負荷將繼續提升。另外，5—6月分別有中安聯合60萬噸以及湖北贏德50萬噸裝置投產預期，所以國內供應壓力著實不小。

　　下游需求增長預期逐步落空

　　3月響水化工園區爆炸之后，安全大檢查保持高壓態勢，這對甲醇下游小型企業影響較大，并且短期看不到這部分需求恢復的可能性，據測算，3月甲醇傳統下游需求已經開始同比縮減。下游大型裝置方面，久泰、魯西、誠志MTO裝置有投產預期，恒力下游MTBE和醋酸裝置計劃5月投產。但這些裝置投產首先具有不確定性，其次投產提升負荷需要一定時間，所以從目前時點來看，多頭更愿意等待需求投放的確定性消息。

　　綜上所述，“趕著來”的供應和“等不來”的需求共同決定了甲醇市場當下的弱勢局面，并且這種狀態仍將持續一段時間，中短期內甲醇仍然處于空頭趨勢之中。

　　轉自：期貨日報

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