甲醇向下考驗2200點關口

　　基本面相對較弱

　　進入6月以來，雖然原油有所反彈(WTI再次升至60美元/桶附近，布倫特漲至70美元/桶邊緣)，但依舊處于偏低水平，暫時對于大宗品提振不大。甲醇期貨主力合約振蕩運行，波動幅度有限。雨季來臨，甲醛等傳統下游企業開工降低，基本面偏弱。內地套利窗口關閉，貿易商操作難度加大，貨源流通速度降低。雖然月內甲醛企業維持盈利，但處于持續縮水中，醋酸、MTBE利潤壓縮至成本線附近，二甲醚企業虧損，產業利潤萎縮。業者心態偏空，多地跌至年內新低，截至目前，內蒙古在1800元/噸附近，山西1900元/噸左右，魯北下游接貨2050元/噸附近(據悉個別略低)。

　　從往年同期看，當下已處年內偏低水平，部分業者心態開始出現分歧。雖然仍有部分對后市依舊看空，但面對當前風險相對較小的市場價格，部分人士嘗試抄底的心理出現。接下來該如何操作？

　　基差有望擴大

　　進入5月以來，外盤套利逐步開啟并擴大，進口貨趨于增加，5月達到76萬噸，環比增加13萬噸左右，港口供應增加明顯，烯烴企業虧損嚴重，現貨價格難以推漲。在成本等方面支撐下，期貨價格相對堅挺，基差持續收窄，目前僅在-50元/噸左右。后期看，在外盤套利尚存及港口累庫等情況下，現貨基本面暫時沒有大幅調整的可能，而在資金、商品聯動性(6月中旬以來，PP漲幅8.5%、塑料漲7.4%、中國原油漲10%)等方面影響下，MA或有走高態勢，基差有進一步擴大的可能。

　　外盤套利尚可 進口預期攀升

　　今年以來，雖然外盤套利窗口開啟幅度并不大，但穩定性相對較高，多數處于成本線附近波動。進入6月以來，進口利潤進一步擴大，最高每噸達百元附近。伊朗ZPC1#165萬噸/年甲醇裝置已于6月23日附近重啟，2#165萬噸/年裝置計劃6月底恢復，同時沙比克一套175萬噸/年甲醇裝置亦于6月23日附近恢復，由此看來，6月進口不減，或達80萬噸以上，7月減少或不多。短期看，港口大概率情況下或依舊處于累庫狀態，6月江蘇庫存平均在40萬噸左右，7月有望達到50萬噸附近。

　　內地供應趨增

　　進入7月，除新奧一套60萬噸/年甲醇裝置計劃檢修25天，陜西咸陽化學60萬噸/年甲醇裝置7月初有檢修計劃外，其余多數裝置處于重啟中。其中，內蒙古世林30萬噸/年裝置已經重啟，魯西80萬噸/年甲醇裝置逐步恢復中，上海華誼、陜西潤中清潔能源、河南心連心、山西同煤廣發等約400萬噸裝置皆計劃在7月中旬前恢復，多數用于我國中西部，內地供應趨于增加。

　　雖然神華榆林60萬噸/年MTO裝置7月15日附近計劃檢修5天左右(其間甲醇外采量累計減少3萬噸左右)，但近期內蒙古久泰60萬噸/年MTO裝置開工升至七成附近，除自身配套甲醇裝置日供應3000噸左右產品外，暫時少量甲醇需要外采，后期開工有望進一步提升。據悉，南京誠志新建二期60萬噸/年MTO裝置目前已經處于試車中。外加其一期30萬噸/年MTO裝置，理論上甲醇年需求量達到270萬噸左右，處于沿海地區甲醇年需求量企業排行榜首位。剔除自身配套50萬噸/年甲醇裝置外，每年理論甲醇外采量達220萬噸左右，全國范圍僅次于江蘇斯爾邦。若試車順利，不排除7月開始增量供應的可能。另外，魯西集團新建30萬噸/年MTO裝置計劃7月投產，具體情況有待進一步跟蹤。暫時看，需求層面變化不大，后期及時關注以上幾套烯烴裝置的運行情況。

　　另外，目前山東部分煉廠開工較低，后期關注其恢復情況。

　　綜上，我們認為，我國甲醇基本面暫時相對較弱，在無突發因素出現情況下，市場或繼續偏弱整理為主。但若期貨持續走高(目前盤面升水西北現貨500—550元/噸附近)，盤面無風險套利打開，東西部貨源流通開啟，業者心態支撐下，市場不排除出試探性走高的可能。

　　7—8月，若烯烴等下游需求恢復情況如期兌現，行情或相對樂觀。關注中美貿易磋商影響下我國相關指導性政策的出臺、新建MTO裝置運行情況以及進口預期等方面。

　　轉自：期貨日報

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