國際評級機構穆迪近日發布報告稱，2018年53家受評中國國有企業中大部分國企的杠桿水平將較2016年有所下降。經穆迪調整的債務與稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）比率將下降，即從2015年的5.7倍和2016年的5.5倍降至5.4倍。
穆迪高級副總裁胡凱認為，杠桿水平的改善源自國企EBITDA的增長以及債務增速放緩。
穆迪報告指出，中國政府的改革措施為杠桿水平的持續回落奠定了基礎。相關政府的改革舉措包括旨在提高經營效率并增強企業盈利能力的國企改革，以及旨在削減中國企業杠桿水平和成本，并去除某些行業的過剩產能的供給側改革。上述改革計劃有望令EBITDA實現增長，同時抑制債務增長。
對于大宗商品行業的國企而言，穆迪表示個體信用實力的增強有助于其應對大宗商品未來可能出現的價格下跌行情。事實上，2016~2017年大宗商品價格的反彈對金屬與采礦業、油氣行業以及農業和食品行業國企的EBITDA有一定的推升作用。雖然穆迪2018年大宗商品價格假設略低于2017年平均水平，但國企成本節約、資本支出削減等措施以及執行更為保守的財務政策使其在2018年能夠繼續實現降杠桿。此外，供求關系的改善以及中國GDP的持續增長亦可減少大宗商品價格波動。
穆迪指出，三分之一受評中國國企的杠桿率仍將攀升。具體而言，與2016年底相比，到2018年底有12家受評國企經穆迪調整債務與EBITDA的比率將上升逾0.5倍。其中包括7家無法將燃料價格上漲及時轉嫁給客戶的電力及燃氣公用事業企業，或資本支出計劃龐大的企業(或上述兩種情況兼而有之)，兩家加大購地力度的房地產企業和3家2017年實施大規模收購的國企。此外，有6家國企的杠桿水平將小幅攀升，即上升幅度小于0.5倍。（何芬蘭）
轉自：國際商報
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