印尼鎳礦配額驟降30%與國內“減量提質”政策雙輪驅動，不銹鋼期貨價格上半年走出“沖高回落”的過山車行情。6月份最后一個周五（2026年6月26日），不銹鋼主力合約收于14630元/噸，較今年初以來的高點15835元/噸已回撤逾1200元/噸。進入傳統消費淡季的7月份，減產計劃落地與需求疲軟的博弈將決定不銹鋼期貨價格走向。
回望2026年上半年，不銹鋼期貨價格運行呈現階段性循環博弈特征：首輪沖高后快速回落進入震蕩整理階段，隨后再度拉漲沖高，繼而二次回調下行，最終回歸區間震蕩盤整，多空博弈層層迭代、波動節奏清晰。1月初，不銹鋼主力合約在13100元/噸附近低位開局，此后在印尼鎳礦政策收緊預期與國內穩增長政策的共同推動下，價格震蕩上行。4月中旬至5月初不銹鋼價格再度迎來加速拉升，5月6日觸及上半年最高點，即15835元/噸，隨后價格急劇下滑，至5月下旬止跌并小幅回調盤整。進入6月份，市場在成本支撐與淡季需求之間“拉鋸”。截至6月26日收盤，不銹鋼主力合約2608報收14630元/噸，較前一交易日微漲15元（漲幅0.1%），持倉量為103176手。與年初低點相比，上半年累計漲幅已達兩位數；與5月份的高點相比，回撤幅度約7.6%。滬鎳主力合約6月26日收于129060元/噸，下跌1800元/噸（跌幅1.38%）。期鎳走弱與不銹鋼的相對抗跌形成鮮明對比。
現貨方面，上半年304冷軋板價格從年初約12850元/噸起步，5月上旬沖至15400元/噸的高點后逐步回落。截至6月25日，無錫宏旺304冷軋板價格報14900元/噸，佛山宏旺304冷軋板價格報15100元/噸。基差方面，截至6月25日為395元/噸（期貨貼水現貨），4月下旬一度出現的負基差（期貨升水現貨）已得到修復。
印尼政策重塑鎳礦定價，
成本中樞上移
2026年上半年不銹鋼價格大幅上漲的核心驅動力來自成本端。2026年2月份，印尼能源和礦產資源部正式發布年度鎳礦工作計劃和成本預算（RKAB），將2026年鎳礦開采配額從2025年的3.79億噸驟降至2.6億噸~2.7億噸，降幅約30%，其中維達灣（Weda Bay）等主力礦區降幅達70%以上。印尼冶煉廠鎳礦剛性需求約3.4億噸~3.5億噸，供需缺口達7000萬濕噸~9000萬濕噸。
2026年4月15日，印尼能源與礦產資源部第144號部長令正式生效，對鎳礦礦產基準價測算規則做出重大修訂：1.6%品位鎳礦修正系數由17%大幅上調至30%，并首次將鈷、鐵、鉻等伴生金屬納入計價公式。這一政策從根本上改變了鎳礦定價邏輯，推高了長期成本底線。
兩輪政策疊加，確立了鎳礦端供給長期偏緊的格局。截至6月下旬，高鎳生鐵價格報1141元/鎳點，高碳鉻鐵價格報8150元/50基噸。原料價格雖較前期有所回落，但整體成本中樞較2025年已顯著抬升。
產能置換新規落地，
“減量提質”加速推進
2026年5月18日，工信部正式發布新版《鋼鐵行業產能置換實施辦法》（工信部原〔2026〕97號）。新規首次將不銹鋼納入統一產能管控體系，全國煉鐵、煉鋼產能置換比例均不低于1.5∶1；對不同企業間產能置換設置2年過渡期，過渡期后僅可通過實質性兼并重組實現產能轉移。政策從源頭約束行業無序擴張，推動產業結構優化升級。
在新規引導下，6月份國內鋼廠檢修減量超過16萬噸。據統計，2026年5月份國內43家不銹鋼廠粗鋼產量為381.63萬噸，6月份粗鋼預估排產360.43萬噸，環比下降5.56%，同比增長9.5%。其中，300系不銹鋼200.37萬噸（環比下降2.62%）。與此同時，供給端收縮正從預期逐步走向現實。
供給與需求“拉鋸”
在供應端，6月份排產量環比明顯下降，但同比仍維持增長，絕對產量處于歷史高位。鋼廠檢修帶來的供給邊際收縮對現貨形成一定支撐，但減產幅度有限。
在需求端，6月份市場處于傳統消費淡季，終端剛性需求支撐力度持續走弱。其中，家電領域三大白電排產量同比下降，地產鏈條訂單延續疲軟。綜合來看，下游終端觀望情緒加重，采買意愿不足，整體呈現“剛需采購、按需補庫”的特征。
在庫存方面，截至6月25日，江蘇無錫和廣東佛山兩大核心市場庫存總量達93.28萬噸，周環比微增0.06萬噸。全國89家樣本企業不銹鋼社會庫存量為112.16萬噸，周環比增長0.34%。社會庫存結束連續去化轉為小幅累庫，300系不銹鋼庫存有所上升。上期所不銹鋼期貨庫存量為94281噸，周環比增加1121噸。淡季庫存壓力邊際顯現。
內部支撐與外部擾動交織
宏觀層面給予盤面邊際支撐，但難以改變當前弱勢主導的格局。
國家統計局統計數據顯示，5月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.5%，環比增長0.40%；制造業采購經理指數為50.0%，企業生產經營活動預期指數為53.9%；全國工業生產者出廠價格同比上漲3.9%、漲幅環比擴大1.1個百分點，環比上漲0.5%；全國工業生產者購進價格同比上漲5.8%，環比上漲1.3%。1月—5月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.4%；全國固定資產投資（不含農戶）178512億元，同比下降4.1%（按可比口徑計算），制造業投資同比下降0.4%；全國工業生產者出廠價格和購進價格同比分別上漲1.0%、1.6%。
海外方面，美國5月份PCE（個人消費支出平減指數）同比上漲4.1%、核心PCE同比上漲3.4%，市場對美聯儲加息的擔憂有所緩解，但PCE絕對水平仍偏高，美聯儲官員立場分歧明顯。國內方面，央行開展5000億元1年期MLF（中期借貸便利）操作呵護流動性。
7月份預計
成本支撐與淡季壓力并存
綜合來看，7月份不銹鋼市場仍將處于“成本支撐”與“淡季需求”的博弈之中，預計主力合約主要運行區間在14300元/噸~15000元/噸。
從支撐因素來看，印尼鎳礦配額收緊與HPM（印尼能源與礦產資源部制定的礦產基準價）新政確立的成本中樞上移，使價格下行空間受限；6月份鋼廠排產環比下降5.56%，供給端收縮對價格形成托底；當前社會庫存絕對水平處于今年初以來的相對低位。
從壓制因素來看，7月—8月份為傳統消費淡季，終端需求進一步走弱的概率較大；300系不銹鋼庫存由降轉增，倉單持續累積；原料端鎳鐵與鉻鐵價格雙雙走弱，成本支撐有所松動。
更值得關注的是，印尼鎳礦配額年中補充審批若實際新增額度超預期，礦端偏緊邏輯可能松動；鋼廠減產若執行不及預期，供過于求的壓力將進一步加大；美聯儲政策路徑與地緣政治因素仍可能引發階段性波動。上半年，不銹鋼期貨在成本驅動下走出一輪過山車行情。展望7月份，在成本支撐與淡季需求的雙重作用下，市場大概率呈現區間震蕩格局。投資者宜密切關注鎳礦配額審批進展、鋼廠排產變化及去庫存節奏，在震蕩中把握階段性機會。（丁根）
轉自：中國冶金報 中國鋼鐵新聞網
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