近期，全球各大經濟體之間貿易摩擦的增加，使全球貿易秩序變化預期逐漸升溫，這是造成局部不均衡，和市場再度尋找新貿易機會的再調整過程，雖然暫時可能增加市場波動，但最終還是會回歸供需本身。
從礦石供應端來看，對鎳價后期走勢影響偏利空。2017年印尼中鎳礦出口至中國的數量約在460萬~500萬濕噸之間。此外，在印尼海關以鐵礦名義出口的低鎳礦年內出口至中國的量或在80萬~100萬濕噸，即總出口量在540萬~600萬濕噸。2018年印尼出口至中國總量或為今年的3倍左右，約占國內鎳礦總需求量的40%。與此同時，菲律賓至國內鎳礦量下降。隨著菲律賓雨季結束，礦石進口來源豐富，礦石主導預期偏空。從去年4月對比來看，鎳市在炒作菲律賓礦石供應因環保因素緊張后，隨著菲律賓礦石季節性供應改善在第二季度有顯著回落。今年也可能出現殊途同歸的可能性，加入了印尼改善因素更為顯著，今年以來印尼鎳礦石進口供應量大幅增加，進口份額回到50%以上。
鎳市此前價格較為堅挺，重心上移的主導因素主要是電解鎳的持續去庫存。國內電解鎳近期庫存下降，國內期貨庫存至3.6萬噸附近，LME鎳庫存仍在至32萬噸以內，其中鎳板可能僅在6萬噸左右，而以鎳豆等形式存在占絕大部分，兩市期貨鎳庫存總量35萬噸以內繼續下行。電解鎳價格堅挺，有部分原因是因為鎳板是國內交割的主要品種，持續的庫存下滑使得鎳板供給緊張憂慮繼續突現。而新能源電池的快速增長，也在擴展鎳豆的需求范圍，因此電解鎳走勢，在傳統的不銹鋼之外，被更多賦予了新能源光環的加持。不過新能源電池用量在鎳需求占比還是在個位數，體量上還是無法與占比60%（全球）上不銹鋼相比，因此，在影響程度上還是不能忽視不銹鋼。
作為不銹鋼的主要原料，鎳鐵與電解鎳占比上鎳鐵具有絕對優勢，在本輪鎳價上行中，鎳鐵卻表現不及電解鎳，整體走勢拉開明顯。大體上，近日下游鋼廠高鎳鐵詢盤價格集中在980元/鎳（到廠含稅）上下。因鎳價的暴漲，引發高鎳鐵與鎳板價差越拉越大。5月份鋼廠鎳鐵招標將再次提上日程，市場成交與詢盤的增多，但不銹鋼行業虧損，庫存高企，停產檢修等因素影響原料需求。在這種情況下，鎳鐵與電解鎳背離可能呈現常態化。
2018年4月份，鋼廠虧損繼續，導致不銹鋼廠停產檢修增加，酒鋼于5月中旬開始確有檢修計劃，檢修時長初步計劃在50天左右。由于降庫存不理想，鎳價短期瘋漲對不銹鋼帶來的提振非常短暫，后續仍將回歸偏低迷的態勢。此外，不銹鋼廢碎料進口將被禁止，但國內廢料在不銹鋼生產中占比較小，約為10%~15%之間，因此，整體缺乏主導性，難以形成提振。
從國內不銹鋼凈出口來看情況并不理想，青山集團不銹鋼回流，國際出口雖同比增加較多，但凈出口下滑，使得國內壓力整體依然較大。
總之，鎳價爆漲后調整回落，國際市場投機力量對于鎳價漲勢階段有所透支，雖然對鎳價長期重心抬升的預期不變，但是由于礦石供應改善，階段上行壓力增大。目前，俄鎳生產經營風險的預期進一步回落調整已經解除，而國內偏弱的下游需求也可能逐漸體現反制影響。(方正中期）
轉自：中國有色金屬報
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