鎳價受宏觀對沖壓力走勢偏弱

　　近期，鎳價運行節奏明顯受宏觀影響偏大，全球股市的震蕩，對經濟發展放緩的憂慮，以及鎳自身基本面供需走向階段偏空引導，鎳市近期走勢偏弱。

　　宏觀因素繼續主導市場情緒

　　新興市場壓力已經在前期出現，這對大宗商品的需求預期形成影響，有色金屬下跌先行。而美聯儲加息延續，流動性收縮之下，對風險資產的定價壓力也在逐漸顯現。而且隨著美聯儲近期公布偏鷹派的加息預期，也對市場形成了較強的壓力，高高在上的美股進入10月以后開啟了暴跌模式。近期公布的歐洲經濟數據顯示了復蘇以來的放緩跡象，疊加意大利預算案的不確定性，歐元走軟，提振美元偏強運行。而我國經濟增速放緩顯現，降稅、融資措施等擴大內需和投資措施逐漸出臺，逐漸在對沖外部貿易環境惡化等因素帶來的影響，國內股市雖一度有積極反應，但國際股市大幅下行，還是對國內形成影響。近期可以看到的是，有色與股市的聯動有所增強。而且尤其是有色金屬鎳，由于其下游的不銹鋼和新能源電池發展需求背后依托的是消費改善的預期，因而經濟發展放緩對于需求的不利影響，通過本輪共振得到充分體現。階段而言，鎳價走勢料會以反映宏觀不利波動為主。

　　鎳供需利空因素有所增加

　　從礦石供應端來看，鎳礦石港口庫存隨著到貨增加而繼續處于回升之中，這主要還是因為目前還在菲律賓鎳礦石出產的高峰期，原料供應端暫時問題不大。但是第四季度開始，這種情況隨著印尼配額時限到達，以及菲律賓鎳礦石因雨季到來面臨季節性回落可能會有變化，處于近期充足，但預期仍會有所下滑的情況。

　　鎳市重心上移的長線支持因素在于電解鎳的持續去庫存，這個支持目前來看依然存在。LME鎳庫存至22萬噸附近，國內電解鎳近期庫存下降，國內期貨庫存已經降至1.2萬噸以內，兩市綜合去庫存的節奏依然明晰，但是市場憂慮鎳快速去化的庫存有進入囤積而非實際消費。國內近期進口窗口時有開啟，使國內現貨俄羅斯鎳進口有所增加。海關數據顯示，8月，其他未鍛軋非合金鎳進口22971噸，同比增加26.7%，環比增長23%。1~8月，累計進口15萬噸，同比增長19%。8月，進入保稅區2370噸左右，實際流入國內現貨2.06萬噸左右。不過，鎳價在跌價下探過程，鋼廠增加買入操作在期價接近10萬元/噸附近后有所增多。

　　鎳鐵生產供應進入恢復及增長期。近期，華東某鎳鐵生產商將在10月30日投產一臺48000kVA礦熱爐的消息出臺，預期增加550金屬噸產能。而且年末鎳鐵產能釋放預期依然繼續存在。加上國外印尼2018鎳鐵新增產能約較上年預期增長20%左右。2018年，印尼產能主要集中在青山集團二期、德龍印尼、新興鑄管、金川集團、振石集團，這些產能釋放將會令鎳鐵供應后期趨寬松。

　　不銹鋼庫存10月上旬有所回升，需求改善不明顯，300系價格堅挺，鋼廠挺價，但基本來說金九銀十旺季不旺，需求疲弱。進口回流的競爭依然繼續存在，據市場消息，由于青山印尼基地300萬噸產能的逐漸達產，其不銹鋼出口到中國的量將再次增加。據了解，此前由于鎳鐵產能的不足，其產量一直只能達到200萬噸左右，而隨著其新增鎳鐵產能的將逐漸釋放，其不銹鋼產量也將相應增加。加上國內不銹鋼產量的逐漸恢復，10月份本身就已經創年內新高，未來供應壓力將會持續上升。

　　而且，今年以來，廢不銹鋼的比例在增加，此前年份國內平均可能不到15%，今年將增加5%~10%，對于原生鎳的替代有所增加，需求端受到一定程度的影響。

　　總之，鎳價走軟，國際市場沖擊較大，國內抵抗下跌支持不足，雖然長線的利好支持依然存在，但國內偏弱的下游需求對于當前市場也形成了影響。目前來看，基本面利多因素雖存，但是空頭砝碼略增，因宏觀憂慮加劇引發資金避險情緒的進一步釋放，宏觀情緒繼續制約鎳價走勢，倫鎳1.2萬美元/噸，滬鎳10萬元/噸關口均面臨考驗，甚至宏觀沖擊加劇不排除階段的下破回落走勢出現。（方正中期）

　　轉自：中國有色金屬報

 

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