利空積聚 滬鋅承壓運行

　　進入8月，鋅市下游需求表現依然平淡，庫存擺脫低位，鋅精礦加工費依然高企，冶煉廠利潤可觀，鋅錠供應逐步增多。外盤市場，現貨升水不再堅挺，倫鋅近期創下年內新低，也將對滬鋅價格有所拖累。利空因素集聚下，滬鋅或繼續承壓運行。

　　國內消費淡季延續

　　8月依舊是鋅市下游消費淡季，需求端表現一般，庫存也出現一定的累計。從交易所庫存來看，國內期貨庫存為4.15萬噸，已經回升至正常水平，而去年同期期貨庫存僅為6551噸。從領先指標來看，7月我國制造業PMI為49.7，環比增長0.3，但位于榮枯線下方。2018年同期制造業PMI為51.2，本月制造業PMI價處于近5年同期的最低位。PMI數據雖然有所好轉，但是依然位于收縮區間，表明制造業整體表現平淡，難以對鋅價形成提振。

　　供應端，鋅精礦加工費依然高企，截至8月2日，北方鋅精礦加工費為6850元/噸，高于去年同期的3700元/噸；南方鋅精礦加工費為6400元/噸，去年同期為3900元/噸；進口鋅精礦加工費為275美元/噸，高于去年同期的55元/噸。加工費高企也讓精煉鋅冶煉廠盈利水平明顯改善，據測算，目前精煉鋅冶煉廠利潤為3335.4元/噸，而去年同期水平僅為789.4元/噸。據了解，從6月開始，株洲冶煉、漢中鋅業的鋅錠產量已經提升。而從國家統計局數據來看，6月我國精煉鋅產量為51.3萬噸，環比增長6.43%，同比增長10.30%，同比增速比去年增長15.30個百分點。1~6月，我國精煉鋅累計產量為281.5萬噸，環比增長24.06%，同比下降0.18%，累計同比增速比去年同期增長5.26個百分點。展望后市，由于冶煉廠利潤水平高，其生產意愿依然旺盛，鋅錠供應可能持續增加，這將對鋅價造成壓力。

　　倫鋅價格創下年內新低

　　外盤現貨基差大幅回落，對倫鋅的支撐減弱。截至8月5日，LME鋅現貨貼水6美元/噸，目前外盤現貨基差已經擺脫大幅升水狀態，恢復正常水平，表明倫鋅現貨供應已經沒有那么緊缺。另外，根據國際鉛鋅研究小組（IZLSG）的最新數據，5月全球精煉鋅供應缺口為27.2萬噸，處于近3年同期的最低水平。雖然LME鋅庫存持續處于低位，但是全球精煉鋅供應缺口已經縮窄，倫鋅將承壓。8月5日，倫鋅一度下跌至2311.5美元/噸，創下年內新低，倫鋅弱勢運行，滬鋅或受其拖累。

　　除了基本面的因素之外，宏觀氛圍也對滬鋅造成了一定的壓力。8月2日，在中美貿易談判結束后不久，美國總統特朗普出人意料地宣布，從9月1日開始將對3000億美元中國輸美商品加征關稅。市場氛圍受到打擊。隨后，中國宣布國有企業暫停采購美國農產品，貿易摩擦短期難以平靜，整體宏觀氛圍偏空，滬鋅也將受到影響。

　　綜上所述，境內外鋅市供應均有所增加，而且目前宏觀氛圍再度偏空，利空因素較多，或令滬鋅承壓運行，預計滬鋅1910合約運行區間為1.89萬~1.96萬元/噸。（廣州期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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