全球央行寬松潮 經濟悲觀情緒壓制銅價

　　三季度以來，滬銅主力連續合約圍繞著4.6萬~4.8萬元/噸波動。在中長期銅精礦維持偏緊的環境下，銅價短期受到經濟下行壓制，在供需兩弱的階段，筑底行情還將持續。此外，中美貿易的不確定性，降低了市場的風險偏好，資金推動的行情概率幾乎不存在。

　　全球央行降息潮　經濟前景顯悲觀

　　9月12日，歐央行降息并且重啟QE，有意提振內憂外患的歐洲經濟。歐元區負利率時代將持續。歐洲央行的舉措無疑給美聯儲和其他國央行跟隨的壓力。9月18日，美聯儲降息0.25%，美聯儲本次降息本質上依然是維持擴張、預防風險的“保險式”降息。此次降息美聯儲委員分歧加劇。市場普遍認為降息作為刺激經濟的手段，但美聯儲主席鮑威爾則表示，降息因為需要應對短期美國貨幣市場資金面趨緊，短期借貸利率出現異常的狀況，并非刺激經濟。隨著美聯儲降息，巴西、沙特、約旦、阿聯酋和中國香港等地區也相聚降息，接連開啟寬松刺激經濟模式。各國央行利息調整，表明對當前經濟增長以及通脹前景保持謹慎偏悲觀的信號。

　　地緣政治風險因素多　投資風險偏好降低

　　9月14日，沙特阿美兩個主要油田遭到無人機襲擊，擾亂全球原油短期供求平衡。國際油價一度漲至63.38美元/桶，但原油需求預期偏弱且沙特預計9月底恢復產量等消息影響，油價快速回落。未來針對該地地緣政治風險增大，整體交易情緒不樂觀。

　　英國硬脫歐風險持續。目前，英國仍然未能就脫歐問題與歐盟達成共識。若無協議脫歐，將會使英國以及整個歐元區受到重創。

　　此外，阿根廷10月27日大選前，該國危機可能繼續爆發。英國提前大選動議被否決，但意大利提前大選的風險在增強。地緣政治風險使得資金風險偏好降低。大宗商品價格難以通過資金面去推動。

　　國內加大逆周期調節力度　銅價或有新機遇

　　國家統計局指出，應當清醒地看到當前國際環境不穩定、不確定因素明顯增多，國內經濟結構性矛盾依然突出，經濟下行壓力加大。下一步，要繼續堅持穩中求進工作總基調，加大逆周期調節力度，狠抓政策落實，全力做好“六穩”工作，鞏固和深化改革成果，促進形成強大國內市場，確保經濟持續健康發展。

　　從訂單方面來看，隨著地方專項債限額的增加，有望快速緩解地方政府資金面緊張情況，以中央為主導的鐵路和輕軌保持較快增長。用途的擴大有望帶來重大基建項目資本金增量，四季度基建投資增速有望出現明顯回升。

　　基建項目的增多，需求端有望得到一定程度改觀。“金九銀十”的繼續，在供給端偏緊的基礎上，對滬銅價格有一定支撐。（華泰期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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