貴金屬 長線處于上升通道

　　隨著歐美公共衛生事件接近進入平臺期及全球各大經濟體刺激政策逐步生效，市場逐步轉向平穩。目前貴金屬以振蕩行情為主，Comex修改黃金交割規則后擠倉行情結束，公共衛生事件此消彼漲使得通脹走強預期降溫，貴金屬上方存在壓制。而前期大幅的寬松政策加上后期的寬松預期，貴金屬下方亦有支撐。那么長期來看，貴金屬又將走向何方呢？

　　歐美國家逐步復工

　　公共衛生事件使得全球停擺，對經濟造成了嚴重沖擊，目前歐美公共衛生事件逐步被控制，開放和復工進程也在逐步推進，但新興經濟體處于公共衛生事件暴發期，離經濟的全面恢復仍需時日。隨著公共衛生事件的逐步控制，美國部分州、意大利及法國分階段重啟經濟。特朗普表示將分階段重啟經濟，俄亥俄州和其他州正在放松更多對企業的限制。在公共衛生事件最嚴重的紐約州，州長庫莫概述了一項分階段重開企業的計劃，從建筑等行業和受影響最小的地區開始。意大利將從5月4日開始逐步復工，意大利制造業、建筑業和批發業將恢復工作。復工推動市場情緒好轉，同時也使得通脹預期能盡快兌現，對貴金屬來說是利好。

　　寬松政策持續

　　為應對公共衛生事件對經濟的沖擊，各個國家都出臺了較大力度的經濟刺激計劃，長期來看將助力貴金屬上漲。

　　美聯儲方面，3月16日年內第二次緊急降息100個基點，并同時開啟7000億美元的QE計劃。3月17日，美聯儲表示將開啟商業票據機(CPFF)。而3月20日美聯儲發布貨幣市場流動性工具的最終規則，使金融機構能夠因其進行MMLF活動的低風險而獲得信貸，并于21日聯合六國央行提高美元互換額度，市場流動性機制暫時得以恢復。3月24日，美聯儲決定，每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券，為最近被大幅拋售的企業債創設兩個流動性支持工具，為貨幣市場共同基金提供流動性支持，以及宣布“商業貸款項目”以支撐中小型企業貸款。

　　歐洲央行宣布啟動一項新的臨時性資產購買計劃來應對公共衛生事件帶來的沖擊，該計劃被命名為大流行緊急購買計劃(PEPP)，總規模為7500億歐元，決定維持關鍵利率不變，同時推出一攬子流動性措施應對公共衛生事件影響。

　　保值屬性凸顯

　　伴隨著這經濟的逐步好轉，大規模的刺激政策將使通脹持續走高，實際利率走低，貴金屬保值屬性凸顯。同時，貿易摩擦抬頭及逆全球化思維盛行，市場避險情緒發酵，也對貴金屬形成有利支撐。此外，一季度ETF持倉量激增，部分對沖了飾品及工業屬性用金的大幅下降。2020年5月4日，SPDR黃金ETF總持倉已達1071.71噸，較一季度末僅增加104.71噸。總體來看，短期貴金屬或以振蕩調整為主，但長期來看，處于上升通道。

　　轉自：期貨日報

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