原油將步入供需再平衡階段 油價重心有望抬升

　　減產力度加大

　　4月，OPEC+達成970萬桶/天的減產協議，6月，沙特阿拉伯、阿聯酋和科威特單方面追加減產力度。根據4月達成的OPEC+減產協議，2020年5—6月減產970萬桶/天，減產后的產量為2059.9萬桶/天；2020年7—12月減產770萬桶/日，減產后的產量為2259.9萬桶/天；2021年1—4月減產580萬桶/日，減產后的產量為2449.9萬桶/天(伊朗和委內瑞拉不減產)。5月11日，沙特阿拉伯表示6月將單方面額外減產100萬桶/天，科威特和阿聯酋緊隨其后也分別表示將在6月額外減產8萬桶/天和10萬桶/天。這意味著，6月，OPEC原油產量(剔除伊朗和委內瑞拉)將降至1941.9萬桶/天，較不受減產協議限制的4月原油產量減少840.2萬桶/天，較3月減少651.3萬桶/天。

　　沙特追加減產力度，俄羅斯5月初就已表明減產決心。作為OPEC+乃至全球產油大國的沙特阿拉伯和俄羅斯，此次970萬桶/天的減產協議，沙特阿拉伯和俄羅斯分別承擔250萬桶/天，減產基準線為1000萬桶/天，即二者產量均需達到850萬桶/天以下。在之前的減產協議執行方面，俄羅斯減產經常不達標，而此次俄羅斯一改往日，5月上半月原油產量(不含凝析油)就已降至867萬桶/天，較4月1044萬桶/天(凝析油按8%計算)的原油產量減少了177萬桶/天，與目標產量僅差17萬桶/天。沙特阿拉伯更是表示將在6月追加減產100萬桶/天，產量降至750萬桶/天以下，低至2002年水平。

　　美國產量下滑

　　受低油價的沖擊，美國多家油氣公司倒下。據Bankruptcy Data顯示，截至4月底，加上此前已申請破產的美國知名頁巖油公司惠廷石油等，不到一個月已有至少5家大型油氣公司倒下。4月1日，美國頁巖油商Whiting Petroleum向德州法院申請第11章破產保護；4月26日，戴蒙德海蒂鉆探公司在美國德州申請破產保護。另外，有消息稱，切薩皮克能源、加州資源、海上鉆井公司FIELDWOOD ENERGY也都正準備申請破產保護。

　　在公共衛生事件暴發和原油價格戰的雙重沖擊下，美國原油產量大幅下滑。3月13日，美國原油產量為1310萬桶/天，5月8日，美國原油產量下降150萬桶/天至1160萬桶/天，美國原油產量高位回落，降幅高達11.45%。3月13日，美國原油鉆機數量683部，5月15日，美國原油鉆機數量下降425部至258部，呈斷崖式下跌，降幅高達62.23%。

　　需求緩慢恢復

　　目前，海外每日新增確診人數持續在高位波動，美國多個州已取消或放松居家令，隨著工人逐漸返崗工作，汽油需求有望提振。5月8日，美國煉油廠產能利用率為67.9%，受公共衛生事件影響而大幅下滑。3月13日，汽油產量997.4萬桶/天，4月3日下跌415.6萬桶/天至581.8萬桶/天，跌至1985年水平，隨后汽油產量逐步回升，截至5月8日，汽油產量增加167.9萬桶/天至749.7萬桶/天。隨著美國逐步重啟經濟，疊加夏季為美國汽油需求旺季，原油需求也將在一定程度上得到提振。但由于公共衛生事件的不確定性，需求的恢復將是一個緩慢曲折的過程。

　　庫容擔憂緩解

　　受公共衛生事件影響，美國原油反季節性累庫。3月20日，美國商業原油庫存45536萬桶，處于歷史同期中樞水平，5月1日，原油庫存增長7686.1萬桶至53222.1萬桶，距離2017年3月31日歷史最高值53554.3萬桶僅差332.2萬桶。庫欣原油庫存則由3月20日的3930.3萬桶增加2614.3萬桶至5月1日的6544.6萬桶，距離2017年4月7日的歷史最高值6942萬桶僅差397.4萬桶。

　　減產疊加需求回升，原油庫存下滑，累庫擔憂緩解。截至5月8日，美國商業原油庫存環比下滑74.5萬桶至53147.6萬桶，為15周以來首次下滑；庫欣原油庫存環比下滑300.2萬桶至6244.4萬桶，為9周以來首次下滑。

　　在供需面預期利好情況下，前期市場對庫存被填滿的擔憂有所緩解，短期推動油價上行；但需求的恢復不是一蹴而就的，公共衛生事件的反復性也給油價造成了一定的不確定性，需求的緩慢恢復使得中期油價振蕩；長期來看，隨著需求的恢復，原油重新達到供需平衡狀態，油價重心有望抬升。

　　轉自：期貨日報

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