家電板塊力壓群雄 超預期表現可期

　　昨日，兩市全面回升，個股漲多跌少，“賺錢效應”再度回升。盤面中亮點之一就是以家用電器板塊為首的白馬股再度走強。

　　總的來看，分析人士指出，一方面，在此前盤面回調中，家電板塊整體調整幅度較大，家電板塊估值回調顯著。另一方面，作為耐用消費品，行業的發展穩定性較強；從長線配置的角度來看，板塊未來依舊具有超預期表現的可能。

　　家電板塊仍受“鐘情”

　　從昨日滬深兩市的全線大漲來看，兩市情緒似乎已在近幾日的回升中得到釋放。在前期強勢板塊“洗牌”后，家電板塊的配置價值依然受到市場重視。

　　在漲多跌少的昨日市場中，截至收盤，家電板塊以4.23%的漲幅登頂板塊漲幅榜首，而位居次席的建筑板塊漲幅為2.93%。當然，板塊逆勢演繹背后是與資金在板塊上的重新聚攏密不可分。Wind數據顯示，主力資金凈流入金額方面，昨日家用電器板塊以17.60億元的凈流入額高居28個申萬一級行業中首位。而從近3個交易日來看，家用電器的凈流入金額亦僅次于建筑裝飾，由此可見資金對板塊的青睞程度。

　　此前家電板塊的回調，使板塊一度由資金的“寵兒”變為“棄兒”。伴隨著指數回落，“賺錢效應”持續偏弱的市況也令家用電器等前期漲幅較大的板塊成為資金持續獲利調倉的對象。此外，因情緒面所致，在存量市場中，投資者“追高殺跌”的操作同樣讓家用電器板塊整體相較其他板塊出現更大幅度調整。不過在兩市企穩回升后，再度積聚起的人氣似乎依舊“鐘情”家電板塊。正是在這樣的背景下，海外機構也在加快對A股的布局步伐。一方面，A股市場在全球資產配置中地位正在抬升；另一方面，目前A股整體估值仍處在較低水平，外資配置A股有較大的動力，而白馬股正是這部分資金當下配置的首選。

　　配置時機再現

　　業內人士強調，家電行業自身的特性決定了其實現“爆發性”增長的預期本不現實，更可能的是具有持續性的行業成長。在這一邏輯下，配置家電板塊的核心邏輯仍在，不少機構認為，家電藍籌穩健業績增長、優異資產質量及估值比較優勢依舊，因而此前的調整恰恰為長線資金提供了難得的進場良機。

　　中信建投證券表示，一方面，歷史上來看，家電行業過去十年股價表現，以461%的收益率穩居各行業第一，行業指數復合增長率達到16.5%。過去十年年度指數數據來看，家電行業僅2014年和2018年跑輸滬深300，其余8年均跑贏指數。從板塊上來講，家電行業有穿越牛熊的潛力，而且拉長投資周期，超額回報顯著。另一方面，估值上，家電板塊十年來行業PE中位數21.54倍，均值23.6倍，最低為2012年的12.34倍，最高為2008年的150倍，今年以來受地產后周期的影響以及行業渠道庫存高企，業績增速放緩，伴隨市場偏好下行家電板塊估值當前12.44倍PE，已經接近2012年的估值底部，配置價值凸顯。

　　針對后市，長江證券指出，雖然當前行業整體景氣有所承壓，但考慮到原材料及匯率沖擊減緩、基數下行等因素，預計后續基本面有望逐步趨穩，且在上半年空調較好表現驅動下，行業全年業績表現仍有望優于年初悲觀預期；站在當前時點，該機構認為家電藍籌穩健業績增長、優異資產質量及估值比較優勢依舊存在，股價的調整其實為投資者提供了難得的中長期配置良機。（黎旅嘉）

　　轉自：中國證券報

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