數據顯示，A股市場上半年表現分化，科技股領跑市場，不同上市板塊、行業間表現差別巨大。對市場后續的風格變化，機構普遍認為科技仍將是市場主線，但同時需要注意資金可能向一些低估值方向擴散。
市場的分化首先體現在不同上市板塊和行業之間。Wind統計數據顯示，截至6月30日收盤，上證指數、深證成指和滬深300指數上半年分別累計上漲3.16%、19.82%和7.55%。創業板指和科創綜指則分別累計上漲35.58%和53.99%。從行業來看，按照申萬一級行業分類，31個行業中有10個行業上漲。其中，電子、通信分別上漲86.29%和73.59%，大幅領跑全市場。商貿零售、農林牧漁、美容護理、食品飲料分別下跌了29.42%、25.26%、24.86%和19.52%。行業間首尾差超過了115個百分點，顯示出A股市場的“冰火兩重天”。
從個股表現來看，投資者的持股感受分化更為明顯。Wind統計數據顯示，全市場5528只個股中，上半年共有1715只上漲，占比僅為31%，其中362只個股翻倍（不含上市首日漲跌幅），11只個股漲幅超過500%。上述362只股票中，來自半導體行業的就達到了70只，其余則主要來自電子化學品、光學光電子、元件等與人工智能密切相關的科技行業。截至6月30日收盤，A股算力芯片龍頭寒武紀當日大漲7.66%，總市值超過1萬億元，成為科創板首只萬億市值股票，這正是極度分化的市場風格的縮影。
數據還顯示，作為本輪市場上行的重要推動力量之一，杠桿資金規模顯著攀升。Wind統計數據顯示，融資融券余額從去年年底的2.54萬億元一路上升至6月30日的3.02萬億元，增長近5000億元。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，上半年A股市場的極度分化，同中國經濟轉型密切相關。科技行業中的半導體、算力等受到AI科技革命帶來的需求增長影響，其業績出現了爆發式增長，與此同時部分傳統行業增速低迷，這些因素共同促使資金追逐科技板塊。
中國市場學會金融委員付立春表示，伴隨人工智能、算力、半導體等科技產業進入新一輪景氣周期，資金持續向科技主線集中。與此同時，宏觀經濟仍處于修復階段，消費、地產等傳統行業盈利改善相對較慢。市場存量博弈特征明顯，資金抱團景氣度最高的方向，結構性行情非常突出。
對于A股市場下半年的走勢，特別是市場會否出現風格再平衡、告別科技股“一枝獨秀”的局面，機構間雖然存在一定分歧，但普遍認為科技仍將是市場主線。
開源證券策略首席分析師韋冀星認為，從2025年4月以來的歷次市場調整復盤來看，均為多重因素沖擊導致，包括科技敘事擾動、流動性承壓、微觀結構擁擠。歷次調整后科技仍然是核心主線，調整并不是科技主線結束的信號，而更像是科技成長主線內部的再篩選。
中金公司認為，二季度以來AI板塊波動有所放大，此前領漲的半導體、光模塊、PCB等核心方向交易擁擠度處于歷史高位水平，近期行情呈現逐步向擁擠度相對較低的AI相關上游原材料及基礎設施領域擴散的跡象。該機構指出，在AI產業趨勢持續強化的背景下，現階段行情或更可能表現為風格擴散而非系統性風格切換。
部分機構則認為要做好兩手準備。國泰海通表示，價值紅利方向當前整體估值處于歷史合理區間，股息率處于歷史中等偏上水平，疊加低利率環境，步入配置高性價比區間。該機構提出，以紅利為底（低估值+高股息+高質量現金流），把握高景氣成長超額收益，均衡布局AI算力及應用鏈、高端制造、能源轉型和周期反轉板塊。
方正證券也表示，一方面要優化科技主線持倉，規避純題材高擁擠標的，增持業績兌現確定性強的硬核科技龍頭；另一方面要挖掘估值處于低位的順周期板塊修復機會，油價回落壓低原材料成本疊加海內外制造業回暖，順周期板塊盈利有望向上修復。
付立春表示，下半年市場大概率會逐步走向再平衡，但不會簡單切換風格，而是科技主線與順周期板塊輪動。隨著穩增長政策持續發力、經濟基本面改善以及部分科技板塊估值抬升，資金可能適度向消費、醫藥、先進制造、部分優質地產鏈等低估值方向擴散。
中信證券認為，展望2026年下半年，AI商業化進入業績驗證期，科技行情將由估值擴張轉向產業兌現和結構分化。全球科技股估值偏高、持倉偏擁擠是當前最大的挑戰，但模型迭代仍在加速。從長遠視角看，“適應AI”或逐步成為下一階段的主旋律和機會所在，核心是內在比較優勢不斷被做實和放大。（記者 吳黎華）
轉自：經濟參考報
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