新潮能源背負風險“出海”融資

　　日前，新潮能源（600777）發布董事會公告，審議通過了《關于美國子公司MossCreekResources,LLC非公開發行高收益債的議案》。此次發行方式為一次性發行，期限為8年期，NC3（即3年內不可贖回）。

　　據公告顯示，本次非公開發行高收益債的利率為固定利率，年利率預計在5.5%-7.0%之間，募集資金擬用于償還MossCreek現有的4億美元定期貸款（年利率為9.5%），以及補充MossCreek所屬的Howard和Borden油田資產的營運資金。預計完成時間為2018年1月。

　　對于此次發債事宜，公司公告獨立董事的意見為：本次融資有利于拓寬MossCreek的融資渠道、優化其債務結構、降低財務費用，滿足MossCreek因油田開發生產而日漸增長的資金需求，不存在損害公司和公司股東利益的情形。

　　不過，實際上是否真的如此呢？

　　發債規模超凈資產

　　查閱新潮能源的公告我們發現，公司在2017年9月14日發布董事會決議公告，擬發行不超過50億元中期票據以及不超過50億元公司債券。并且，上述決議已于2017年9月29日獲得公司股東大會審議通過。如若此次發行高收益債獲得公司股東大會的審議通過，公司兩次發債的總規模將高達近150億元人民幣。

　　而根據公司最新的2017年三季報顯示，其凈資產規模約為135億元人民幣。也就是說，公司兩次發債規模，將遠超公司目前135億元的凈資產。

　　顯然，此次公司擬發行高收益債的決策，并沒有考慮到公司目前整體的財務狀況，加大了公司的財務風險。

　　直接導致億元罰息

　　此次發行高收益債的募集資金用途之一，就是用于償還MossCreek現有的4億美元定期貸款（年利率為9.5%）。

　　不過，MossCreek現有的4億美元定期貸款規定，如MossCreek通過相同級別債務取得新融資時，須優先償還定期貸款。目前，MossCreek預計2018年1月完成發債事宜，因此須提前償還定期貸款。而這，將會產生約2150萬美元罰息。新潮能源2018年度合并財務報表凈利潤，也預計將減少1397.50萬美元，約合人民幣9253.97萬元。而新潮能源2017前三季度的凈利潤為1.17億元。

　　可以說，2150萬美元的罰息將直接吞噬掉公司2017年前三季度的經營成果。這無疑是嚴重侵害公司中小股東的利益。

　　那么公司為何不惜付出如此巨大代價呢？

　　從公告上來看，本次非公開發行高收益債的利率為固定利率，年利率預計在5.5%-7.0%之間。MossCreek本次非公開發行高收益債并提前償還4億美元定期貸款后，MossCreek預計每年（指2018年2月至2022年3月）可以節約800萬至1600萬美元左右的資本化利息支出。

　　可見，顯著低廉的年利率和節約資本化利息支出是其熱衷的主要原因。

　　事實上，5.5%-7%的年利率，再算上2150萬美元罰息，已經遠高于境內融資的成本，實際上并不劃算。此外，雖然節約800萬美元/年的利息差，卻要承受提前還貸導致的2150萬美元罰息，實在是得不償失。

　　期限8年是否必要

　　根據公司的公告，此次擬發行的高收益債期限為8年期，NC3（即3年內不可贖回）。然而，8年期是否真的有必要呢？

　　公司的公告中僅指出“募集資金擬用于償還MossCreek現有的4億美元定期貸款（年利率為9.5%），以及補充MossCreek所屬的Howard和Borden油田資產的營運資金。”公司僅僅列出了2018年2月至2022年3月節約的資本化利息支出，再往后4年情形如何，廣大股東就不得而知了。

　　作為如此重大的一項再融資行為，既沒有十分明確指出8年期限的必要性，也沒有列出相應的資金需求和資本開發計劃。顯然，這是非常不嚴謹且沒有說服力的。這對于中小股東來說也是極其不公平的。

　　能否按時完成備案

　　國家發改委明確規定，企業發行境外債應提前備案登記，事后及時報送發行信息。

　　根據新潮能源的公告，此次發債提交股東大會審議時間為2017年12月29日，公告的預計發行完成時間為2018年1月。如此倉促的時間內，公司是否可以按規定在發改委完成備案登記則是未知數。

　　另外，根據新潮能源此次公告稱此次發行尚需提交公司2017年第九次臨時股東大會審議，但無須提交其他有權部門審批。如此表述，顯然有誤導投資者之嫌。

　　轉自：華財網

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