中國人民銀行5月14日發布的金融統計數據報告顯示，4月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規模存量、人民幣貸款余額分別同比增長8.6%、7.8%和5.6%。
其中，債券融資等直接融資，在整個融資“盤子”中的占比繼續提高，貸款增速放緩則成為常態。業內專家表示，核心金融指標增速高于名義經濟增速，社會融資成本處于低位，反映當前融資條件較為寬松、有效融資需求得到滿足。貸款增速放緩與經濟結構、融資結構轉型息息相關，債券融資、股權融資等渠道將進一步發揮作用。
企業債券增長亮眼
社會融資規模、M2等金融總量指標平穩增長。初步統計，4月末社會融資規模存量為456.89萬億元，前4個月的社會融資規模增量為15.45萬億元。
其中，債券融資增長亮眼。數據顯示，4月末，政府債券余額為99.37萬億元，同比增長15.6%。前4個月，企業債券凈融資1.5萬億元，同比多7393億元，規模接近翻番。
“企業債券增長有力，對貸款的替代作用明顯。”業內專家表示，近年來，科創領域融資政策機制不斷完善，加上央行實施適度寬松的貨幣政策，債券融資利率處于低位，企業通過債券市場發行科創債、產業債等進行融資的意愿和動力較強。
業內專家表示，政府債券規模較快增長，有效支持了經濟發展和風險化解。有市場人士估計，今年前4個月已發行約1.2萬億元用于置換存量隱性債務的特殊再融資專項債，按全年2萬億元發行額度測算，截至4月末發行進度已達到六成左右。
債券融資的快速增長，也契合“提高直接融資比重”的政策導向。一段時間以來，債券融資在整個社會融資規模中的占比提升。
4月末，企業債券余額占同期社會融資規模存量的7.8%，同比高0.1個百分點；政府債券余額占比為21.7%，同比高1.4個百分點。
“未來，債券市場等多元化渠道對經營主體的支持作用還將繼續加強，對貸款增長產生持續的替代效應。”業內專家稱。
4月末，M2余額為353.04萬億元，同比增長8.6%，增速比上年同期高0.6個百分點；人民幣存款余額為342.68萬億元，同比增長8.9%，增速明顯高于同期人民幣貸款增速。
分析存款增速明顯高于貸款增速的原因，業內專家表示，近年來我國融資結構發生深刻變化，銀行存款創造渠道更加多元。除了貸款可以創造存款，銀行債券投資也是存款創造的重要途徑。貸款投放在存款貨幣創造中的重要性下降，導致貸款增速明顯低于存款增速，這是正常現象，不代表流動性淤積或資金空轉。
多因素導致貸款增長放緩
4月末，人民幣貸款余額為280.5萬億元，同比增長5.6%。相較于早年7%至8%左右的增速，近期人民幣貸款增速有所放緩。
業內專家認為，在高質量發展趨勢下，經濟結構、融資結構深刻轉型，貸款增長較以前放緩或將成為常態。
“在經歷過去幾十年較高速度的增長后，我國貸款存量已超過280萬億元，規模已經很高，在此基礎上貸款增速有所下降是自然現象，也與我國經濟從高速增長轉向高質量發展的進程相一致。”業內專家說。
業內專家表示，隨著我國經濟從傳統的房地產、基礎設施建設等重資產行業為主，向輕資產、科技型、服務業加快發展轉型，對資金的依賴度降低。
“經濟增長更多依靠技術進步和全要素生產率的提高。同時，貸款到期收回和新發放的滾動頻率更快，經營主體的貸款需求有所降低。”業內專家說。
數據顯示，貸款在社融中的占比正在下降。4月末，對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的60.6%，同比低1.3個百分點。
“貸款占比的持續降低，伴隨著債券融資、股權融資等占比明顯提升，總體金融支持仍然有力。”業內專家表示。
債券融資、股權融資等直接融資渠道，對信貸形成了一定的替代作用。業內專家表示，企業獲取資金來源的方式較過去而言更加豐富，不少優質企業可以通過債券、股權、基金等獲得融資，都會導致對貸款渠道的需求減少。
據專家測算，還原地方專項債置換影響后，4月末貸款增速在6.1%左右。如果參考國際清算銀行（BIS）等對于“信貸”的統計方法，將銀行貸款和銀行債券投資合計來看，近幾個月這項合計指標的增速在8%左右。
“我國貸款增長可能已經告別了早年高增長、擴規模的路徑，增速較之前放緩或將成為常態。”業內專家表示，這并不意味著經濟增長乏力或金融支持疲弱，而是經濟高質量發展、金融體系豐富多元在貸款這個單一融資渠道上的體現。
居民部門資產負債表有所修復
貸款利率維持在低位。4月，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約20個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約6個基點。
信貸結構持續優化，重點領域增長動能加快。4月末，普惠小微貸款余額為37.92萬億元，同比增長10.5%；不含房地產業的服務業中長期貸款余額為61.34萬億元，同比增長9.7%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。
業內專家表示，今年以來，貨幣信貸政策與財政貼息、風險補償等財政政策協同發力，撬動更多金融活水流向重大項目、重點領域和薄弱環節。金融機構也抓住政策契機，創新推出適配企業需求的信貸產品，在降低企業融資成本的同時支持企業轉型升級。
居民部門貸款方面，前4個月，住戶貸款減少4902億元，其中短期貸款減少6102億元，中長期貸款增加1199億元。
自2024年以來，我國個人貸款增速持續放緩。“這帶動了居民部門杠桿率下行，從2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。居民部門債務負擔有所減輕，資產負債表持續修復。”業內專家表示。
業內專家稱，個人貸款增速回落、居民杠桿率穩步下降，是居民部門自主降低債務負擔、改善資產負債表的過程。近年來，房地產市場深度調整在一定程度上影響了居民信用擴張意愿，很多家庭由過去“加杠桿”逐步轉向“去杠桿”，債務負擔明顯減輕。（張瓊斯）
轉自：上海證券報
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