今年以來，熊貓債市場持續擴容，記者通過對企業預警通數據進行統計發現，截至7月30日，2026年熊貓債發行超過1900億元，境外主體人民幣融資需求加速升溫。業內專家認為，在融資成本優勢和人民幣國際化進程加快等因素推動下，熊貓債正成為境外主體人民幣融資的重要渠道，推動人民幣從貿易結算貨幣向全球融資貨幣轉變。
發行規模“井噴”之下，熊貓債發行主體機構的“朋友圈”也持續擴大。企業預警通數據顯示，截至7月30日，2026年熊貓債發行金額累計達1979.75億元，熊貓債發行數量為112只。其中，境外非金融機構發行數量為86只；境外金融機構發行數量為17只；外國政府類機構發行數量為5只；國際開發機構發行數量為4只。
從發行區域看，純境外熊貓債發行主體已逐步由早期較多集中于西歐等傳統發達國家區域，向斯洛文尼亞、哈薩克斯坦等新興市場國家和地區拓展，并對全球主要區域形成全覆蓋。
日前，中國人民銀行副行長鄒瀾在國新辦新聞發布會上透露，截至2026年6月末，熊貓債發行主體已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、南美洲、北美洲五個大洲的24個國家和地區。
在類型方面，熊貓債發行人的國別與類型持續豐富，市場多元化特征愈發凸顯。中誠信國際主權與國際業務評級總監張婷婷指出，以奔馳、寶馬等為代表的工業巨頭在中國業務布局較廣，非金融企業仍是熊貓債市場的核心發行人。此外，隨著人民幣國際化持續推進，外資金融機構參與人民幣投融資的意愿不斷增強，2025年以來，已有德意志銀行、摩根士丹利、巴克萊銀行等多家全球知名金融機構進入熊貓債市場。
在張婷婷看來，人民幣融資成本優勢是推動境外主體發行熊貓債的重要因素。她表示，近年來，歐美主要經濟體仍處于相對高利率環境，以美國10年期國債收益率為代表的美元融資基準利率仍處于4%以上，而同期中國10年期國債收益率約為1.7%，中美長期利差維持在200個基點以上。在此背景下，人民幣債券融資對境外主權、金融機構以及大型企業均具有較強的吸引力。
德意志銀行中國債務資本市場主管方中睿表示，全球不確定性使一些貨幣市場的發行窗口期變得更短且難以預測。相較于美元、歐元、日元等G3貨幣一級市場的波動，人民幣市場具有穩定性，為發行人提供了更為持續和可靠的融資渠道。
此外，中國經濟地位的上升和人民幣國際化進程也為熊貓債市場發展提供了長期支撐。“隨著人民幣在跨境貿易結算、全球外匯儲備中的占比穩步提升，境外主體的人民幣收支規模持續擴大。部分境外主體希望通過人民幣融資形成‘人民幣收入—人民幣融資—人民幣償還’的資金循環，降低幣種錯配風險。”張婷婷說。
“我們非常看好熊貓債市場的未來發展潛力。”方中睿向記者表示，作為全球融資渠道多元化的選擇，熊貓債市場的發展將推動人民幣在全球金融體系中更為廣泛地使用與流通，從而有力支持人民幣國際化的長遠目標。
不過，隨著熊貓債市場規模不斷擴大，信用風險識別和風險管理的重要性也進一步凸顯。有觀點認為，若繼續依賴短期利率優勢推動規模增長，市場或易陷入“重速度、輕質量”的困境，尤其在涉及發展中國家及非金融企業發行人時，信用風險識別難、境內外信息不對稱的問題或更為突出。
針對市場發展中的新變化，監管層面正在持續完善相關制度安排。記者獲悉，日前，中國銀行間市場交易商協會發布《關于進一步規范熊貓債信用評級相關事宜的通知》（下稱《通知》）提出，自8月1日起，未按《通知》要求公布映射關系的信用評級機構，協會將不再接受其信用評級報告作為熊貓債注冊材料；并對評級質量提出了更高要求。
張婷婷表示，《通知》有助于抬升評級機構的合規與風控門檻，加強境外主體的信用風險識別和把控，整體來看有利于提高優質評級機構的評級公信力。此舉有助于吸引更多境外優質主體選擇熊貓債作為融資工具，并在一定程度上降低熊貓債市場的投融資風險，促進熊貓債市場的可持續發展。（記者 倪潤琢）
轉自：經濟參考報
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