2021年以來，國內環氧丙烷市場在高位價格刺激下吸引大量民營資本涌入，行業邁入集中擴能階段。如今，這一輪擴能潮正迎來最為猛烈的高峰。2025~2026年，我國環氧丙烷行業經歷從供應緊平衡到全面過剩的劇烈切換，產能高速增長與需求溫和復蘇形成鮮明對比，價格震蕩下行，行業利潤普遍承壓。
產能爆發式增長，供過于求成定局
2025年是我國環氧丙烷本輪擴能周期的巔峰之年。《2026中國化工行業發展報告》數據顯示，2025年新增產能達164萬噸/年，僅有8萬噸/年產能退出，總產能躍升至896萬噸/年，比上年增幅高達21.1%。這一增長不僅體現在總量上，更體現在工藝結構的深度調整中。
從投產節奏看，2025年初，萬華化學60萬噸/年PO/CHP（環氧丙烷/異丙醇）裝置、濱華新材料24萬噸/年PO/MTBE（環氧丙烷/甲基叔丁基醚）裝置率先投產，奠定了全年供應寬松的基調；四季度，廣西石化27萬噸/年PO/SM（環氧丙烷/苯乙烯）裝置、民祥化工15萬噸/年HPPO（過氧化氫直接氧化制環氧丙烷）裝置、聯泓格潤30萬噸/年CHP裝置等相繼落地，進一步推高了供應基數。
伴隨著產能擴張，工藝路線占比也發生了顯著變化。CHP、PO/MTBE工藝占比分別提高8.5、1.5個百分點，達到17.5%、8%；PO/SM、HPPO、氯醇法工藝占比分別下降1.6、3.9、4.6個百分點，降為29.9%、27.9%、16.6%。值得注意的是，經過一輪技改，國內氯醇法裝置產能穩定在149萬噸/年，僅山東三岳8萬噸/年裝置轉為生產環氧氯丙烷。
供應端的激增直接沖擊了市場平衡。2025年，國內環氧丙烷產量約為630萬噸，比上年增長18%。然而，由于部分新增裝置集中在年底投產，加之傳統裝置技改優化，行業平均開工率小幅下滑至70.3%。與此同時，進口貨源受到擠壓，進口量下降至13萬噸，進口依存度降至1.8%，標志著國內市場基本實現自給自足。
需求端韌性難以抵消供應洪流
在供應大幅擴張的背景下，需求端的增長顯得不足。2025年，國內環氧丙烷消費量約為643萬噸，比上年增長14.8%，市場規模約500億元。其中，聚醚多元醇、丙二醇在出口大幅增長的帶動下，產量分別增長16.1%、13.2%，對環氧丙烷消費增長形成明顯支撐，但需求增速仍顯著落后于供應增速。
這種供需格局導致國內環氧丙烷價格整體呈現震蕩運行走勢。2025年，江蘇市場環氧丙烷均價為7798元/噸，比上年下跌13.4%；年內價格最高點出現在11月中旬、為8535元/噸，最低點出現在4月下旬、為7175元/噸。上半年供需矛盾疊加成本壓力，環氧丙烷價格低位震蕩，下半年供應端出現階段性收縮，價格有所修復。
利潤空間的壓縮成為行業最嚴峻的挑戰。2025年，環氧丙烷行業利潤繼續承壓，多種工藝路線長期虧損，即便是曾經具有成本優勢的氯醇法也未能幸免。數據顯示，行業年均利潤為-209元/噸，較2024年減少了350元/噸。
2026年供需失衡加劇，價格或呈沖高回落走勢
2026年，我國環氧丙烷產能仍將進一步提升。鎮海煉化40萬噸/年PO/CHP裝置已于3月下旬投產；廣西華誼、南京紅寶麗、中化學天辰、華錦聯合、茂名石化等企業的環氧丙烷裝置也將在年內投產，預計新增產能154萬噸/年。考慮到山東大澤10萬噸/年氯醇法裝置、中海精細8萬噸/年氯醇法裝置將退出市場，2026年國內環氧丙烷產能將達到1032萬噸/年，凈新增產能136萬噸/年。目前國內環氧丙烷擬在建規模仍十分龐大，且氯醇法裝置已基本完成技改優化，行業產能過剩的局面短期難以緩解，平均開工率將加速下滑。
需求端雖繼續保持增長，但增速將有所放緩。據《2026中國化工行業發展報告》預測，2026年環氧丙烷消費量將增至709萬噸，增長10.5%。主要下游聚醚多元醇、丙二醇仍處于擴能周期，且出口仍保持一定增量，對環氧丙烷消費增長形成明顯拉動；其他下游領域因在整體消費結構中占比較低，難以對需求增長形成有效支撐。在供需規模同步擴張，但供應增速顯著高于需求增速的情況下，供需失衡將加劇。環氧丙烷價格受年初中東地緣沖突影響，將呈現沖高回落、隨后震蕩走低的趨勢，行業盈利在短暫好轉后，或將繼續維持低位。（記者 魏佳琪）
轉自：中國石化報
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