2026年一季報陸續披露，中國工程機械行業交出的一份成績單，讀來頗有幾分“冰與火”交織的味道。多家A股工程機械相關企業實現盈利，行業整體回暖態勢明朗；然而，一面是進口替代的勢如破竹與海外市場的突飛猛進，另一面卻是匯兌損失對利潤的侵蝕和企業之間持續的內部分化。
更深層的變化在于，這不再是簡單的行業周期回暖。一場從“拼價格”到“拼全球”的升級之戰正在打響，中國工程機械產業的全球坐標正在發生深刻位移。
營收全面飄紅，利潤何以承壓？
2026年一季度，工程機械行業迎來了久違的全面景氣。三一重工（600031.SH）以241億元營收領跑，同比增長14%；徐工機械（000425.SZ）實現營業收入297.91億元緊隨其后，同比增幅達9.26%；中聯重科（000157.SZ）實現營業收入129.52億元，同比增長6.89%。以挖掘機為代表的品類銷量持續攀升，一季度挖機行業總銷量達7.33萬臺，同比增長19.49%，其中內銷同比增長8.25%，出口同比增長36.06%。
然而，營收的紅火并未完全轉化為凈利潤的同步增長。若以歸母凈利潤口徑衡量，三一重工一季度盈利24.8億元，同比微增0.46%；徐工機械歸母凈利潤20.56億元，同比增幅僅0.86%；中聯重科的歸母凈利潤則較上年同期下滑37.3%至8.84億元。毛利率提升與利潤增速滯緩之間的落差，令人不禁追問，錢去哪兒了？
答案寫在財務報表中的“財務費用”一欄里。一季度，人民幣快速升值對出口型企業的匯兌損益沖擊頗為明顯。以中聯重科為例，報告期內財務費用同比激增673.65%，公司明確歸因為“匯兌損益影響”。三一重工一季度財務費用高達8.0億元，而去年同期則為-3.7億元，浙商證券分析師邱世梁表示，若剔除匯兌損失的影響，其經營性業績實際上實現了大幅增長。徐工機械的財務費用絕對值也由去年同期的-1.07億元驟升至6.91億元。
這一“匯兌之痛”在更多企業中同樣顯著。柳工（000528.SZ）2026年一季度實現營業收入100.61億元，同比增長近10%，卻因1.65億元匯兌損失導致歸母凈利潤同比下降7.78%至6.06億元；但若剔除匯兌影響，其歸母凈利潤增速超過20%，為歷史最好水平。安徽合力（6007611.SH）一季度遭遇匯兌虧損約0.69億元，而去年同期為匯兌收益0.78億元，這一來一回直接影響了歸母凈利潤增速約21個百分點，使得公司盡管營收同比增長12%至52億元，歸母凈利潤卻同比下降3%至3.3億元。
匯兌損失侵蝕利潤幾乎成為今年一季度工程機械龍頭的“通病”。一位行業觀察人士向記者表示：“人民幣升值對出口依賴度高的企業影響很大，但好在這更多是短期擾動，而非經營基本面出現了惡化。”
更具價值的一個指標是經營性現金流。數據顯示，中聯重科一季度經營性現金流凈額9.35億元，同比增長26.33%，與凈利潤之比超過100%；徐工機械一季度經營性現金流同比增幅高達153.12%，創下歷史最優表現。山推股份（000680.SZ）一季度經營性現金流達1.53億元，同比增長156.9%，展現出強勁的回款能力。“當一家公司的利潤表受到匯兌波動的短期干擾，但現金流卻持續向好時，說明它的主營業務根基是扎實的。”上述行業觀察人士進一步解釋稱。
海外不只是利潤，更是增長底氣
如果說一季度工程機械行業的大片湖面是“火”，那么境外業務便是那根持續“添柴”的主力干柴。海關總署數據顯示，2026年第一季度，我國挖掘機出口總量達86,453臺，出口總額28.6億美元，同比分別增長39.98%和26.08%。來自工程機械工業協會的數據同樣驗證了這一走勢：一季度挖掘機出口33757臺，同比增長36.1%，裝載機出口19648臺，同比增長38.5%。出口增速整體上領先內銷增速近30個百分點，海外市場儼然成為這一周期的增長主引擎。
值得關注的是，海外市場的價值正在從“走量”向“溢價”升級。從海關數據可以看出，新興市場對中國工程機械的需求正在向高端化快速躍遷。非洲的幾內亞、加納、南非等國進口挖掘機的單臺均價分別高達12.07萬、14.74萬和10.72萬美元，遠超美國市場0.70萬美元的均價水平。這說明，非洲等新興市場正將中國設備用于礦山開采、大型基建等重載工況，產品附加值顯著提升。其中，對尼日利亞的出口額環比暴增181%，成為一季度增長最快的市場之一。
對于頭部企業而言，海外業務已不僅僅是收入的額外渠道，而是利潤的核心支柱。三一重工2025年實現海外收入563億元，同比增幅15%，海外收入占比已達63%，毛利占比更是高達71%，海外收入毛利率為31.7%，顯著優于國內業務。徐工機械2025年海外業務收入占比攀升至48.2%，中聯重科一季度境外收入達74億元，同比增長12.52%，占總營收的57%。廣發證券分析師孫伯陽向記者表示，海外高毛利率業務持續放量，直接帶動了企業整體盈利質量的提升。
而在一眾出海企業中，不乏從“隱形冠軍”走向世界舞臺的典型樣本。以推土機龍頭山推股份為例，2025年其海外收入、毛利占比已分別達60%和78%；2026年一季度進一步提出全年海外收入105億元、同比增長20%的目標。公司在海外礦山領域持續突破，礦山級產品組合覆蓋大馬力推土機、大挖及礦挖等全品類，這一戰略正打開全新的增長空間。而在叉車賽道上，截至2025年底，杭叉集團（603298.SH）已在全球累計設立20余家海外子公司，擁有300余家經銷商，泰國生產基地預計于2026年第二季度投產。公司2026年一季度營收與凈利潤分別實現10.35%和9.17%的穩健增長，全球化布局為其業績注入了持續動能。
“海外市場已成三一重工主要收入和利潤來源，根據海關統計數據，公司挖掘機械、混凝土機械產品海外出口量保持行業第一；海外需求旺盛，公司國際化業務進展加速，A+H雙平臺錨定全球化新征程。”邱世梁認為。
中國工程機械工業協會會長蘇子孟也明確指出，2020年至2025年，我國工程機械產品出口額已從209.6億美元增至601.69億美元，連續跨越300億、400億、500億、600億美元臺階，總體呈強勁上升、高位運行態勢。可以清晰看到，企業正從“產品出海”轉向“產能出海”，研發中心、制造基地與服務網絡同步邁向全球，正在構筑一個更具韌性的全球化產業鏈。
電動化突圍與更新周期共振成增長新引擎
海外市場為行業打開了新的增長空間，電動化的加速滲透和國內設備更新需求的啟動，是支撐產業發展韌性的另一組“雙輪”。
在新能源轉型方面，2026年的增速格外耀眼。來自行業協會的數據顯示，2025年電動裝載機占比已接近25%，電動叉車占比超過77%，電動升降工作平臺超過90%。2026年1至2月，電動裝載機銷量更達5132臺，同比猛增112.7%，電動化率提升至24.1%，同比提升9.6個百分點。
電動化的突破背后，更深遠的意義在于國產工程機械企業正借此打破海外龍頭的技術壁壘。在高端礦用設備領域，中國企業已憑借電動化技術取得重要進展，塔式起重機、盾構機等重大裝備在國內外重點工程中廣泛應用，為產業升級提供了堅實的技術基礎。
與此同時，國內內需市場的復蘇也在為行業提供穩健的“底盤”。廣發證券的調研顯示，2026年3月挖機內銷同比增幅達23.5%，創近四年單月新高。春節后的施工旺季全面啟動，“十五五”開局之年，雅魯藏布江下游水電工程、沿江高鐵等十余項重大基建項目相繼上馬，直接拉動了土方機械與起重機械的全品類需求。
財政層面同樣給出了有力支持，2026年新增2000億元超長期特別國債專門支持大規模設備更新，這筆資金在下半年將加速釋放更新換代需求。國家發展和改革委員會日前也發布消息稱，2026年第二批915億元“兩新”設備更新項目清單和資金安排已經下達。
2016至2021年銷售高峰期投放的大量設備，到2026年前后面臨8至10年的集中更新窗口期。這意味著接下來幾年，國內工程機械將迎來一輪頗具規模的內需替換高峰。這或許正是多位行業分析師反復強調，2026年是“國內更新換代大年”的基本邏輯。
回到開頭的問題：工程機械行業是否迎來了真正的春天？從一季報數據看，答案是肯定的，但這個“春裝”穿得并不算輕松。跨過匯兌波動、消化價格戰的陣痛、適應全球市場格局的再造，都需要企業拿出更深厚的戰略定力。
而蘇子孟提出的2026年工程機械行業發展目標看似樸素，“保持全行業營業收入穩定增長；利潤總額增速高于營業收入增速”，背后折射的卻是行業從追求規模擴張轉向培育高質量競爭力的集體共識。
三一重工時隔多年再推港股上市、山推股份擬發行H股的資本運作信號同樣不容忽視。這些標桿企業的全球化布局絕非一時之策，而是一場需要長期投入的馬拉松，靠的是技術迭代、品牌信任積累及本土化運營能力的持續打磨。展望2026年全年，中信建投預測國內工程機械市場有望增長10%以上、出口有望增長15%以上。（記者 霍悅）
轉自：中國工業報
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