原來康美藥業299億在這里！

　　原來如此!康美藥業的299億就在這里!

　　6月4日晚間，康美藥業針對上交所于5月12日發布的年報問詢函進行回復，再次確認了299億貨幣資金并沒有憑空消失，而是轉為存貨這一事實。

　　此前，投資者曾對貨幣資金轉存貨這一說法表示質疑，認為299億資金不翼而飛。如今隨著康美藥業自查公告，以及會計師的再度確認，貨幣資金轉存貨這一會計差錯調整或為資本市場所接受。

　　近300億的中藥存貨對康美藥業來說，用“富礦”這個詞來形容還不為過，隨著公司逐步按照“聚焦主業、瘦身健體、固本強基”的戰略思路，實施以發展中藥飲片業務為核心，全國范圍推廣智慧藥房，全面提高中藥飲片市場份額，同時加快非主業資產剝離和存貨銷售等策略，2019年恐成為康美藥業主營收入和凈利潤加速釋放的豐收之年。

　　299億元仍在

　　4月30日康美藥業發布年報的同時，發布了一份《前期會計差錯更正公告》，修改了2017年的年報數據，多計入貨幣資金299億。理由是采購付款、工程款支付以及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成公司應收賬款少計6.4億元;存貨少計195.5億元;在建工程少計6.3億元;由于公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計299.4億元。

　　康美藥業涉及中藥飲片和上游的中藥材種植，商業特性決定了隨著收入規模擴大，存貨的規模必然擴大。作為中藥飲片龍頭，康美藥業的存貨主要就是中藥材，其商業價值較高。

　　從賬面來看，公司的庫存商品和消耗性生物資產存在著一定的減值風險，但由于人參近年來價格變動不大，公司的跌價準備計提比例較低。

　　然而，起初投資者們并不認可這個說法，299億元憑空消失的說法不絕于耳。

　　5月12日，上交所向康美藥業發出年報問詢函。問詢函表示，康美藥業存貨342.10億元，占總資產的46%，而本期營業成本僅135.42億元，本期計提存貨跌價準備僅5083萬元。其中，庫存商品266.05億元，占比78%，本年期初數較上年期末數大額調增;消耗性生物資產37.91億元，占比11%;開發成本及產品合計34.19億元，占比10%，本年期初數較上年期末數有所調整。請康美藥業補充披露近三年各項存貨類別的主要構成、數量和對應金額，并對調整新增的存貨、關聯采購形成的存貨予以單獨列示。

　　經過自查及會計師審核后，康美藥業的年報問詢函回復公告顯示，2018年調整后較調整前，僅新增存貨金額就達到266.05億元，幾乎可以相當于299億元貨幣資金。新增存貨完全增加在庫存商品這一項，僅中藥材庫存這一項就達到223.38億元。

　　截止2018年12月31日存貨主要構成(注：上述存貨不存在向關聯方采購的情況)

　　截止2017年12月31日存貨主要構成(注：上述存貨不存在向關聯方采購的情況)

　　三、截止2016年12月31日存貨主要構成如下(單位：萬元)：

　　截止2016年12月31日存貨主要構成(注：上述存貨不存在向關聯方采購的情況)

　　此外，為合理評估林下參存貨價值，廣東正中珠江會計師事務所委托通化中遠資產評估有限責任公司對林下參進行資產評估，評估增值131,304.27萬元，增值率為39.19%，增值的主要原因是林下參自然生長增值所致。并出具了通中遠評報字(2019)第035號的《核實種植林下參價值資產評估報告》。

　　會計師對藥品庫存商品進行減值測試，按照存貨的估計售價減去估計的銷售費用以及相關稅費后的金額，確認存貨的可變現凈值，存貨成本高于其可變現凈值的，計提存貨跌價準備。經測試，目前財務報表中藥品庫存商品的存貨跌價準備計提充分。

　　當然，投資者或許會繼續質疑廣東正中珠江會計師事務所出具的年報有問題，然而，在舉國關注的情況下，通化中遠資產評估有限責任公司和廣東正中珠江會計事務所怎么可能做財務造假的事情?所以此次康美藥業的自查后的問詢函回復公告，具備完全的可信度。

　　存貨升值可期

　　既然299億元沒丟，那么這266億元存貨對于康美藥業來說，是負擔還是寶藏呢?答案顯然是寶藏。

　　近年來，康美藥業大力布局中醫藥全產業鏈，受益于國家政策支持，公司核心業務中藥飲片保持快速增長，市場占有率從2016年的2.4%上升到2018年3%左右，為保障未來業務所需原料，基于歷史經驗和對未來預期的判斷，康美藥業主動加大中藥材種植布局和加大中藥材戰略性儲備，尤其是稀缺性較高的品種，以期為中藥飲片后續業務規模的擴大和盈利水平的提升奠定基礎。

　　康美藥業的這一做法也與國家層面的政策不謀而合。2015年4月27日，國家層面頒布了《國務院辦公廳關于轉發工業和信息化部等部門中藥材保護和發展規劃(2015—2020年)的通知》提到，加強中藥材供應保障，依托中藥生產流通企業和中藥材生產企業，完善國家中藥材應急儲備，確保應對重大災情、疫情及突發事件的用藥需求。

　　對比康美藥業2015年至2018年報發現，康美藥業的中藥材貿易營業收入一直在大幅下滑，而中藥材存貨則在一直攀升。康美藥業在這幾年一直在加大中藥材和中藥飲片的儲備力度。其在中藥材戰略儲備和中藥材倉儲物流領域的做法，亦得到了來自國家政策研究部門的認可。

　　2016年9月，由中國社會科學院經濟研究所公共政策研究中心發布的《藥品流通藍皮書：中國藥品流通行業發展報告(2016)》特別提到，以康美藥業為核心，建立國家中藥材戰略儲備庫，以保障國家中藥原料平衡供應和平抑市場價格大幅波動，保障國家中藥戰略安全。

　　回看康美藥業這些年的發展歷史，康美藥業打造的全產業鏈模式，以及以智慧藥房為抓手，讓其產業觸角伸向醫院終端和連鎖藥店，從而對中藥的下游消費需求有著敏銳的嗅覺。一直以來康美藥業都有中藥材戰略儲備意識，2016年絕大多數中藥價格暴漲引發了康美藥業存貨中的中藥材庫存商品升值。

　　康美·中國中藥材價格總指數顯示，中藥材價格指數自2016年年初實現了持續上漲，2017年更是經歷了一輪暴漲，2018年中藥材指數雖然有所下滑，但仍處在高位。

　　2017年中藥材價格更是漲勢驚人，當年年初在中醫藥產業快速發展以及資本強勢介入的推動下，200余種中藥材，先后經歷了領漲、普漲和補漲等三個階段。其中，以三七、吳茱萸以及白術為代表的一批中藥材，年漲幅均已翻倍甚至超過三倍。

　　這些年，康美藥業一直在響應國家號召，做中藥材戰略儲備工作。2017年中藥材價格暴漲，也讓康美藥業存貨中的庫存商品、消耗性生物資產價值出現了大幅升值。

　　截止2018年12月31日，公司存貨總額342.10億元，其中庫存商品266.05億元、消耗性生物資產37.91億元公司分析現有的中藥材存貨，大部分屬于方便儲存、不易變質、無明顯保質期的中藥材，可長期儲存。結合歷史及目前市場價格行情，主要品種價格趨于穩定增長的走勢。

　　結合公司現有業務規模和市場需求，針對康美藥業現有存貨規模，公司將按照“瘦身健體、固本強基”的戰略思想，在保障市場穩定秩序和公司業務需求的前提下，加快存貨銷售速度，壓縮存貨總量，優化存貨結構，加速資金回籠，降低公司運營風險。

　　轉自：高端財經網

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