以諾亞財富為代表的三方財富管理行業，機遇與挑戰并存

　　因為“承興”事件中諾亞的踩雷，近期的市場上充斥著對中國的第三方財富管理行業的質疑之聲。市場上的質疑點包括：1、商業模式，主要依賴代銷產品獲得的一次性傭金及經常性服務費；2、傳統持牌資管機構的發展擠壓了三方的生存空間；3、監管缺失、行業亂象多等。

　　先不說這些質疑點是否流于表面，失之客觀，我們稍微分析一下中國理財行業的現狀，就可以知道這一行業的痛點所在了。

　　一、“剛兌”思維讓資金池現象愈演愈烈，金融機構風險集聚

　　當前我國資產管理行業普遍存在投資者教育匱乏的問題，多數個人投資者金融專業知識不足。

　　具體說來，我國個人投資者主要由中等收入群體構成，其主要的投資經驗僅限于存款或過去“保本保收益”的銀行理財，缺乏長期投資的理念和經驗，缺乏對金融產品的了解，未形成足夠的風險意識，既想獲得高收益，又高度依賴“剛性兌付”，部分不規范的非持牌資管機構通過“高收益且本金安全”等虛假宣傳，引導投資者投資，使得部分投資者血本無歸。

　　資管新規后，資管行業逐步打破剛性兌付，向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念。但投資者長期以來形成的剛兌思維并非一日可能改變，未來仍需持續提升投資者的金融知識水平和風險意識，更加注重投資回報與投資風險控制的平衡而非投機收益，更加注重資產配置多元化、投資結構優化和投資風險分散。

　　郭樹清在第十屆陸家嘴論壇中指出，“高收益意味著高風險，收益率超過6%的就要打問號，超過8%的就很危險，10%以上就要準備損失全部本金”。但是大多數投資者都沒有這樣的覺悟，一味追求剛兌，導致國內金融機構資金池現象愈演愈烈，長久來看，整個金融行業的風險都處在逐步集聚的狀態。這也是一些所謂“行業亂象”的來源。

　　二、為服務付費觀念未形成，三方理財模式升級難上加難

　　尚未普及的為服務付費觀念對于第三方理財資產配置和業務模式升級有阻礙，導致轉型升級為以投資咨詢、資產管理為主的盈利模式存在難點。

　　在歐美發達國家，財富管理分為三大類：

　　以UBS、百達銀行為代表的私人銀行，主要提供全系列的私人財富管理產品和服務，注重財富的安全性和代際傳承，按客戶總資產規模收取服務費；

　　以美銀美林、摩根士丹利為代表的全能投行，主要有資產管理費和交易傭金兩種收入方式，客戶可根據投資風格選取合適的收費方式；

　　以ASPIRIANT為代表的獨立財富管理咨詢機構，主要提供理財規劃和投資咨詢服務，也可以為客戶管理資產，收取咨詢費和管理費。據投中研究院報告顯示，在美國，獨立理財機構是財富管理的主體，市場發展成熟，占據財富管理市場份額的60%以上。

　　總的來說，從國際成熟經驗看，我國目前制度環境、投資者教育和理財專業能力尚與成熟市場存在一定差距。一是制度環境不成熟，我國和美國金融立法完備的情況不同，對新的金融模式的監管仍處于摸索階段；二是金融體系不發達； 三是投資者教育需要一個漫長的過程，長久以來形成的剛兌思想和尚未普及的為服務付費觀念對于第三方理財資產配置和業務模式升級有阻礙，導致轉型升級為以投資咨詢、資產管理為主的盈利模式存在難點。

　　三、中國三方理財行業在努力轉型中，頭部企業漸入佳境

　　相關研究報告指出，當前在新的金融發展趨勢下，資管行業發展逐步規范，過去三方財富管理的高速發展階段難以為繼，行業進入明顯的分化階段。對于部分實力較強、積極主動謀求轉型的三方財富管理機構來說，未來轉型路徑可能包括以下兩方面：

　　首先，利用金融科技，提升服務水平。隨著金融科技的發展成熟，通過云計算、大數據、區塊鏈等技術運用于金融領域，在客戶需求匹配、風險承受能力匹配、精準定位以及個性化服務等領域有著巨大的發展空間。三方財富管理機構可以借助金融科技手段，不斷提升對于客戶的服務能力，滿足個性化需求，提升客戶粘性，提高市場份額。

　　三方行業頭部公司諾亞控股就是這樣做的。諾亞在持續提升金融科技水平，開發系統工具，賦能業務場景。一季度諾亞的CRM客戶管理系統和客戶端APP“微諾亞”全面升級，在國內財富管理機構中率先達成全線上“雙錄”，大大提升了銷售合規性，優化了客戶體驗。

　　諾亞一季度也在四個核心城市試點開展了線上“共生”模式，基于不同的場景和需求，將理財師與產品專家、投資顧問(IC)、中后臺支持人員等組成專家團隊，賦能理財師從單兵作戰向團隊協同作戰轉變，以滿足客戶日趨專業化、多元化的需求。

　　其次，提高資管能力，向產品端轉型。過去部分三方財富管理機構以傭金為主的模式天然存在道德風險，利益沖突必然導致財富管理機構的服務重心偏移，以傭金高的產品為主，而忽略客戶對產品風險的承受能力。展望未來，一方面，隨著我國資本市場制度不斷規范化，市場活力提升，三方財富管理機構可通過進一步加強投研能力，深化“產品端”轉型，提升在資產管理行業的認知度，用實打實的產品收益鞏固客戶信任，轉型為綜合的財富管理全產業鏈公司。

　　從諾亞目前兩大核心業務板塊來看，2019年第一季度，諾亞向投資人交出了一份較為滿意的答卷。在財富管理板塊，據2019年一季報數據顯示，諾亞控股金融產品募集量達到280億元人民幣，累積配置規模達到6，362億，同比增加21%。財富管理注冊客戶則達到27.5萬人，同比增長了39.6%；另一方面，旗下資產管理板塊歌斐資產的管理規模達到1，711億元人民幣，保持了9%的健康增長。其中私募股權投資基金的管理規模達到1，011億元人民幣，占比60%左右；房地產基金方面，歌斐管理的地產基金規模同比增長46%，達到174億元；類固收組合基金方面，歌斐新增了標準化債券和公募ABS基金策略，以提升可供給產品的容量，目前已形成人民幣和美元的完整產品線。

　　展望未來，市場對于三方行業的挑戰仍在繼續，但三方管理行業依然是市場大勢所趨，也必將穿越至暗時刻，迎接光明未來。

　　轉自：華訊財經

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