2026年4月，石油和化工行業景氣指數環比上漲0.57個百分點，至99.66，行業上下游出現較為明顯的分化。油氣開采業、燃料加工業雖成本利潤率改善，但因終端需求承接不足，主動減產控庫，景氣指數均回落；化學原料和化學制品制造業價格傳導順暢，景氣指數大幅修復；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業因價格傳導機制受阻，成本端壓力難以向下游轉移，利潤空間持續受擠壓，主要依賴企業去庫存驅動，景氣指數小幅反彈。總體而言，行業整體正處于高油價背景下的結構性調整期。不同板塊因成本傳導效率、定價能力及庫存管理策略的差異，景氣走勢呈現明顯分化格局——上游主動收縮、中游傳導順暢受益、下游主動去庫，行業正從總量驅動的普漲普跌模式，轉向結構分化驅動的差異化調整階段。
一、石油和化工行業景氣概況
2026年4月，石油和化工行業景氣指數為99.66，環比上漲0.57個百分點，整體保持平穩，行業上下游呈現明顯分化。分行業來看：
石油和天然氣開采業與燃料加工業景氣指數雙雙回落，環比分別降至91.22、104.18，環比分別下降5.33個百分點、2.03個百分點。原油價格維持90美元/桶上方高位運行，石油和天然氣開采業成本利潤率改善，燃料加工業產品價格上漲，但終端需求對高價產品的接受意愿普遍偏低。油氣開采業采取“控量保價”策略，景氣指數因生產收縮而回落；燃料加工業同樣面臨成品油庫存壓力，煉廠主動降低開工負荷，從“積極生產兌現利潤”轉向“謹慎經營控制風險”。實際上，上述兩個行業的景氣指數回調反映的是同一矛盾——終端需求無法有效承接當前的高成本，企業只能減產以維持價格和庫存的平衡。
化學原料和化學制品制造業與橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比雙雙回升，分別上漲至102.44、99.73，分別上漲6.86個百分點、1.18個百分點。4月，上述兩個行業共同經歷了“低價原料用完，產品價格開始上漲，前期積壓的庫存逐步消化”的過程，但漲幅差異明顯。化學原料及化學制品制造業產品價格上漲相對順暢，成本利潤率改善，景氣指數大幅修復；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業處于產業鏈末端，競爭激烈，價格傳導不暢，利潤被進一步壓縮，企業只能靠加速去庫存來維持景氣度，反彈力度明顯偏弱。
國家統計局4月10日發布的數據顯示，3月PPI同比由2月的下降0.9%轉為上漲0.5%，結束了連續41個月的下行周期，環比上漲1.0%，創下48個月來最大漲幅。其中，3月石油和天然氣開采業PPI同比由2月的下跌12.9%轉為上漲5.2%，化學原料及化學制品制造業PPI同比降幅較2月收窄3.4個百分點。與此同時，3月CPI同比上漲1.0%，漲幅較2月回落0.3個百分點，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲1.1%。3月的宏觀價格數據對理解4月行業景氣指數具有指導意義：3月原油價格暴漲形成的成本沖擊，通過2至4周的企業庫存周轉實際影響到4月的生產成本；同時，3月已經形成的上游高價格水平也為4月企業定價提供了參考。3月PPI大幅上漲與CPI漲幅收窄的分化，石化行業在4月表現為“上游成本高企、下游需求疲弱”——這也是4月行業分指數分化的深層原因。
二、熱點分析及未來展望
1.中東地緣局勢反復，國際油價高位劇烈波動
2026年4月，中東地緣局勢仍是國際原油市場的核心定價因素。3月國際油價已創有史以來最大月度漲幅，4月初短暫回落后再度拉升。4月26日當周布倫特、WTI原油周均價環比分別上漲10.65%和9.73%，創下中東沖突爆發以來第二大單周漲幅。4月29日，WTI原油期貨結算價為106.88美元/桶，布倫特結算價為118.03美元/桶。整體來看，4月國際油價在中東地緣沖突升級、供應持續收縮、消費需求因高價而走弱的三重矛盾中高位劇烈波動。
對石化行業而言，原油作為基礎能源和化工原料，其價格持續高位運行直接推升了全行業的成本中樞。一方面，行業上游受益明顯；另一方面，成本向中下游傳導的過程中，因對漲價的消化能力不同，導致行業分指數修復出現差異。總體來看，高油價對石化行業的影響是結構性的，而非均衡性的。
2.4月制造業PMI連續兩月擴張，價格分化凸顯中游成本壓力
據國家統計局4月30日發布的數據，2026年4月制造業PMI為50.3%，雖比上月微降0.1個百分點，但連續兩個月處于擴張區間。綜合來看，4月制造業PMI呈現出“總量穩、結構分化”的特征：制造業整體景氣水平平穩，但上游原材料價格高企與中下游需求偏弱的矛盾尚未根本緩解。這一宏觀背景印證了石化行業的運行邏輯——油氣開采業因中下游采購意愿不足而主動減產，景氣指數回落；化學原料和化學制品制造業價格傳導順暢景氣修復，但橡膠、塑料及其聚合物制品制造等末端行業受制于需求偏弱、修復力度有限。后續需重點關注兩個核心變量：一是中東地緣局勢的演變方向，這將決定上游成本走勢；二是制造業新訂單指數的變化，以驗證終端需求修復的可持續性。
3.石油和化工行業景氣展望
油價方面，中東地緣局勢仍是核心變量。若沖突持續，油價將維持90美元/桶以上高位，上游成本利潤率改善但中下游成本壓力難解；若局勢緩和，油價回落將減輕中下游負擔，有助于利潤在上中下游的均勻分配。需求方面，5月是傳統化工消費旺季的尾聲，房地產、紡織、家電等終端需求環比季節性回落概率較大。經過4月的補庫后，下游企業采購節奏可能放緩，對中游產品的需求支撐有所減弱。預計，油氣開采業和燃料加工業繼續主動控產，化學原料和化學制品制造業景氣指數的修復或受需求回落的考驗；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業需關注“以量換周轉”策略的可持續性。綜合判斷，5月石油和化工行業景氣指數環比或下降，但下行空間有限。
轉自：中國工業新聞網
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