甲醇 基本面有所改善

　　當前華東港口庫存持續下降，基本面利多因素逐步增加，甲醇有望延續反彈走勢。5月合約可以選擇買入看漲策略或牛市價差策略。

　　進口利潤與往年同期基本持平

　　10月初甲醇進口利潤一度沖高至200元/噸上方，遠高于往年同期水平。高利潤刺激下，甲醇進口量連續攀升。10月甲醇進口量112.05萬噸，再創歷史新高。進口甲醇在滿足沿海港口需求的同時，逆轉原有從內陸到沿海的貿易流向，供應山東南部等地。隨后沿海港口價格快速回落，進口利潤被壓縮到100元/噸附近的往年同期水平，進口甲醇對國內供需面影響顯著減弱，價格下行壓力明顯減輕。

　　供應季節性收縮 需求持續向好

　　隨著經濟發展、民生改善及環保意識的逐步提高，近幾年國內天然氣需求均保持兩位數升勢。在北方地區冬季采暖需求上升預期的影響下，9月中旬國內天然氣價格探出階段性新低后快速上揚，兩個多月來累計漲幅約40%。

　　11月20日，內蒙古遠興能源股份有限公司發布關于控股子公司停車的公告。內蒙古博源聯合化工有限公司為保證冬季民用高峰供氣量，天然氣制甲醇裝置于2019年11月19日開始停車。停車期間每月影響甲醇產量約5萬噸，預計停車時間4個月左右，具體復產時間將根據天然氣供應情況確定。

　　年初以來，甲醇制烯烴利潤處于歷史高位區間，內陸MTO裝置開工率及新裝置投產符合預期，需求保持高增長態勢。聊城煤武新材料科技有限公司30萬噸/年甲醇制烯烴裝置于12月1日一次投料開車成功。此前在內陸地區價格攀升的情況下，內陸地區開工率快速回升到往年同期水平，后期煤制甲醇產能釋放空間有限。新的MTO裝置投產將使得內陸地區甲醇供需形勢進一步偏緊。

　　價格基準地華東港口庫存持續回落。截至12月19日，華東港口庫存57.65萬噸，較前一周下降1.55萬噸，較9月19日96.1萬噸的年度高點下降36.9萬噸。庫存連續下降后，高庫存對甲醇價格的壓制將逐步減輕。

　　國外裝置檢修季來臨 力度或超預期

　　每年1—4月是國外甲醇裝置的檢修季。2019年2—4月國際甲醇市場約有1400余萬噸產能檢修計劃，占國際總產能的20%以上，且部分檢修裝置與中國進口關聯度較大。其中伊朗檢修裝置產能為600萬噸左右，阿曼在105萬噸左右，卡塔爾為100萬噸左右。并且東南亞多數裝置均有檢修計劃，美洲等地部分裝置亦有降負荷情況。預計2020年年初國際甲醇價格將低于去年，亦處于數年來偏低水平，為國外裝置檢修的良機。我們估計2020年檢修季國外裝置檢修產能將超過2000萬噸，一季度到港量將大幅低于去年同期，從而支撐沿海甲醇價格企穩回升。

　　綜上所述，甲醇期貨反彈仍將持續，波動率繼續抬升的概率較大。

　　轉自：期貨日報

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