世界黃金協會最新報告顯示，隨著金價從歷史高位回落，全球黃金市場在今年二季度展現出整體韌性——總需求同比持平，上半年需求總值刷新歷史紀錄。與此同時，需求結構持續分化：央行購金強勁反彈，金飾消費跌至疫情以來低點。
7月30日，世界黃金協會發布2026年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，二季度，全球黃金總需求量（含場外交易）同比持平于1269噸，上半年累計需求量達2522噸，同比增長2%，需求總值達3800億美元，創歷史新高。二季度，全球央行凈購金289噸，同比增長62%，為近4年以來最高季度購金量。
需求結構方面，二季度，金價走弱使黃金ETF凈流出45噸，成為投資需求的主要拖累。但場外投資表現穩健，央行持續增儲共同支撐了總體需求。金飾需求則承受雙重壓力——二季度，全球金飾需求量降至278噸，為疫情以來季度最低。
展望下半年，世界黃金協會認為，投資需求有望成為主要驅動力，但需求結構或持續向亞洲市場及場外交易傾斜。
央行購金強勢回歸 中國人民銀行連續增儲創紀錄
二季度，全球央行購金力度顯著回升，成為需求端最突出的亮點。在一季度購金需求明顯放緩之后，二季度，全球央行凈購金289噸，同比增長62%，多個國家央行的購金活動均有所回升，購金規模升至過去4年以來的高位。
中國人民銀行是其中最為積極的買家之一。繼一季度增持7噸后，中國人民銀行二季度購金步伐明顯加快，累計增持33噸，創下2023年四季度以來最大單季購金規模，并已連續20個月購金，創下歷史最長連續增儲周期。截至6月末，中國官方黃金儲備達2346噸，占外匯儲備總額的8%。
世界黃金協會調研顯示，45%的受訪央行預計未來一年內將增加自身黃金儲備。
受一季度數據拖累，上半年，央行購金總量仍略低于近年高位。展望下半年，世界黃金協會預計，全球央行仍將是重要的黃金買家，但購金步伐可能略慢于過去4年。
ETF資金隨金價波動 場外交易與亞洲市場接力支撐
黃金ETF在二季度承壓明顯。全球黃金ETF二季度凈流出45噸，成為投資需求下滑的主要原因。北美地區流出居前——投資者上調通脹與利率預期。此外，美元走強，加劇了該地區ETF的凈流出。盡管如此，上半年，全球黃金ETF仍小幅凈流入18噸。
中國市場的ETF走勢與全球趨勢基本一致。繼一季度創紀錄的優異表現后，中國黃金ETF二季度出現大幅凈流出，約合200億元人民幣（約29億美元）。基金流出疊加金價走低，共同推動二季度中國黃金ETF資產管理規模下降20%，至2431億元人民幣；總持倉減少22噸，至277噸。資金流出的背后，是國內股市——尤其是科技股——的強勁表現吸引了投資者的注意力。此外，黃金價格動能減弱，削弱了國內投資者的配置意愿。
相比之下，場外投資表現穩健，在亞洲地區帶動下，二季度，場外投資達327噸，上半年合計571噸。全球金條與金幣需求同比基本持平，為307噸，受一季度強勁表現支撐，上半年，金條金幣總需求較去年同期高出21%。
展望下半年，世界黃金協會認為，西方市場的黃金ETF興趣將與美債實際收益率、美國貨幣政策預期及美元走勢更為緊密相關，而場外交易活動與亞洲投資需求則有望發揮日益顯著的作用。
中國金條、金幣投資邏輯穩固
中國市場金條與金幣投資在本季度繼續展現結構性強勢。二季度，中國金條、金幣需求達107噸，同比小幅下降7%，但仍顯著高于60噸的10年均值。從月度節奏來看，4月延續先前強勁態勢，5月因金價劇烈波動導致部分投資者暫停購買，6月則在金價自高位回調后出現逢低買盤回升。
上半年，中國金條、金幣需求同比激增31%，至314噸，創下歷史最強半年度表現。支撐需求的核心邏輯包括：年初，金價屢創新高帶動投資熱情高漲、地緣政治與經濟不確定性持續、國內政府債券收益率走低，以及中國人民銀行持續購金所傳遞的信號效應。
此外，去年11月，增值稅政策調整對投資板塊基本未產生負面影響，因多數投資導向型黃金產品仍享受增值稅免征待遇。部分此前出于投資目的購買金飾的消費者，正越來越多地轉向實物黃金產品。世界黃金協會預計，下半年，中國黃金投資需求將保持相對強勁，支撐基本面在今年余下時間段內大體保持不變，但階段性金價震蕩可能導致購金量出現短期波動。
中國金飾創近年最低 消費支出金額仍保持韌性
在金飾領域，二季度，全球金飾需求量降至278噸，為疫情以來最低季度水平，同比下降17%；按金額計算，全球金飾消費同比增長14%，至400億美元。
二季度，中國金飾需求50噸，同比下降28%，為2005年以來最疲軟的二季度表現，環比驟降41%。上半年，中國金飾需求同比下降30%，至136噸，較上半年的10年均值低52%。金價高企與波動加劇則進一步促使消費者推遲購買決策，或選擇以舊換新，同時，投資導向型需求持續向金條、金幣轉移。
但從支出金額來看，韌性依然存在。二季度，中國金飾消費金額為496億元人民幣，同比僅下降7%，較449億元的10年均值高10%。上半年，中國金飾消費總額達1419億元人民幣，同比增長2%，為有記錄以來第二強勁的上半年水平。市場分化加劇，輕量化硬足金品與高端古法金系列持續領跑，行業整合向上游制造端延伸。
世界黃金協會認為，下半年，金飾需求有望獲得結婚旺季與節假日消費的季節性支撐，但低迷的消費者信心與高企的金飾成本仍將持續施壓。本輪金飾門店收縮及制造產能的結構性整合短期內不太可能結束。
科技用金小幅增長 供應側礦產與回收金趨勢分化
科技領域，受人工智能相關需求拉動，二季度，全球科技用金量小幅增長至80噸，成功抵消了消費電子市場疲軟帶來的拖累。
供應端，二季度，全球黃金總供應量與去年同期持平，為1269噸，但內部結構出現分化。在加拿大與智利新增產量的支撐下，金礦供應量同比增長約2%，達966噸。此外，盡管金價持續走高，回收金供應量反而同比下降6%，印證了消費者更傾向于持有而非售出所持黃金的市場行為。世界黃金協會預計，這一趨勢在下半年將延續，回收金供應量幾乎沒有增長跡象。
轉自：中國有色金屬報
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